Les investisseurs ont reçu un accueil mitigé aux bénéfices de certaines des sociétés les plus performantes d’Europe, ce qui suggère que des domaines davantage négligés du marché apparaissent sur leurs écrans radar, d’autant plus que des baisses de taux d’intérêt deviennent plus probables.
Les deux sociétés les plus valorisées d’Europe, ASML et Novo Nordisk, ont été durement touchées le jour de la publication des résultats. ASML a perdu 45 milliards de dollars en quatre séances et Novo a subi sa plus forte chute sur deux jours en 18 mois. Mardi, Ferrari a chuté de près de 5%, sa plus forte baisse quotidienne depuis deux ans.
Cependant, la chute de leurs actions a moins à voir avec une déception quant aux chiffres qu’à une pause après des gains records qui ont poussé les valorisations au point où ces actions populaires semblent vulnérables aux prises de bénéfices.
Ainsi, tandis que les investisseurs réalisent des bénéfices sur les grandes actions, ils recherchent des opportunités ailleurs. La reprise progressive de l’économie européenne et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt dans la région d’ici juin font des actions peu valorisées et sous-détenues un terrain de chasse idéal.
“Tout est une question de positionnement”, a déclaré Angelo Meda, responsable des actions de la banque privée italienne Banor SIM. « Certains scénarios qui ont guidé les marchés ont besoin de souffler un peu.
Au cours des deux derniers mois, les secteurs européens des services publics et de l’immobilier ont devancé le marché, mais restent les deux secteurs les moins performants depuis le début de l’année. ASML et Novo Nordisk ont été à la traîne du marché au cours de cette période.
LES ACTIONS QUI AIMENT LES BAISSES DE TAUX D’INTÉRÊT DANS LA LIGNE DE VISÉE
Les spécialistes de la sélection de titres parient qu’une réduction des coûts d’emprunt pourrait stimuler les actions des services publics sensibles aux taux, considérés comme un substitut aux obligations, et de l’immobilier, qui profite également directement de la baisse des taux. taux.
Les petites capitalisations sous-évaluées, qui ont souffert pendant le cycle de hausse des taux en raison de leur plus grande exposition à la dette à taux variable, pourraient également connaître un redressement.
Au cours de la dernière décennie, les sociétés de services publics se sont négociées en moyenne à égalité avec la valorisation globale du marché. Aujourd’hui, ils bénéficient d’une décote de 10 %, selon les estimations de LSEG Datastream basées sur une mesure du capital investi. L’immobilier entraîne désormais une prime de 12 %, soit moins de la moitié de la prime moyenne de 30 %.
Le fait d’être si bon marché pourrait les rendre moins exposés à d’éventuelles baisses, dans la mesure où l’incertitude quant à l’orientation des taux d’intérêt américains pèse sur les marchés.
De plus, ces secteurs sont fortement décotés, ce qui les expose à d’éventuelles couvertures à découvert en cas de retournement des marchés.
« Le positionnement a rarement été aussi extrême. Je pense qu’une rotation aura lieu. Cela pourrait être violent et récompensera inévitablement les retardataires », a déclaré Alberto Tocchio, responsable des actions et thèmes européens chez Kairos Partners SGR.
« Les matériaux, les services publics et les petites capitalisations sont les trois secteurs que je commencerais à surpondérer. Et nous avons déjà commencé à le faire avec nos fonds », a-t-il ajouté.
SIGNES DE FATIGUE
Dans le même temps, autre exemple de lassitude des valeurs de haut vol, les valeurs européennes de la défense ont évolué latéralement depuis qu’elles ont subi leur plus forte baisse quotidienne depuis un an. a un mois, principalement en raison de préoccupations concernant leur valorisation.
L’essoufflement des marchés européens, très encombrés, a des échos à Wall Street. Berkshire Hathaway a réduit sa participation dans Apple ce mois-ci, mais Warren Buffett n’a pas tari d’éloges à l’égard du fabricant d’iPhone.
Plus généralement, les valorisations bon marché sont l’une des raisons invoquées par ceux qui préfèrent l’Europe aux États-Unis, dans l’espoir que celle-ci puisse améliorer ses mauvaises performances historiques.
Parmi eux, Emmanuel Cau, stratège chez Barclays, a cependant noté la semaine dernière que les flux d’actions vers l’Europe restaient modérés, ce qui suggère que le sentiment reste prudent.
Cependant, a-t-il ajouté, « l’accent continu mis sur la qualité, la croissance, la technologie et les États-Unis laisse la place à une expansion vers des régions, des secteurs et des styles qui ont été laissés pour compte ».
Mercredi, Barclays a augmenté sa pondération des services publics à celle du marché, invoquant le potentiel de plafonnement des prix et de stabilisation des prix du gaz. Elle a déclaré que les petites capitalisations bénéficieraient probablement d’un leadership élargi sur le marché.
(1 dollar = 0,9283 euros)
