« Historiquement, on achète Saint-Gobain lorsque les volumes deviennent moins mauvais. » Ce rappel de Tobias Woerner, analyste de la banque d’affaires Stifel, intervient aujourd’hui alors que le leader mondial de l’isolation a informé la communauté financière que le pire était passé, que la baisse des volumes de ventes avait trouvé son point d’inflexion.
L’activité dans la construction neuve est pénalisée par des taux d’intérêt qui sont au plus haut depuis plus de vingt ans. D’autre part, la rénovation, la recherche d’efficacité énergétique et de décarbonation animent l’activité du fabricant de matériaux de construction qui comprend, au sein de son large catalogue, la laine de verre Isover, l’enduit à moulurer Formula, les accessoires de plomberie Dahl ou les vitrages Glassolutions.
Au premier trimestre, le chiffre d’affaires de ce champion français (11,4 milliards d’euros) était toujours en baisse (-5,8% à périmètre et change constants), sous l’influence d’un effet volume important (-4,7%). La direction du groupe souligne toutefois que, hors impact négatif des jours ouvrés (-1,5%) – sachant que le long week-end de Pâques tombait en mars de cette année – la baisse des volumes s’est séquentiellement atténuée par rapport au quatrième trimestre 2023 (-4,5 %).
Marge de plus de 10%
« Les marchés de la construction neuve en Europe restent difficiles, mais la direction voit des signes indiquant que le fond a été touché, en particulier au Royaume-Uni (un scénario similaire est proche en Allemagne et dans les pays nordiques, et peut-être dans quelques trimestres en France) »résume l’analyste Jon Bell de la Deutsche Bank.
Saint-Gobain, qui réalise plus de 50% de son chiffre d’affaires en Europe, avait prévenu en mars qu’il s’attendrait à une nouvelle baisse des volumes en 2024 lors de la présentation de ses comptes 2023, année où ils ont chuté de 5,5%, même si cela n’a pas empêché le groupe de générer une marge opérationnelle record (11% à devises comparables). Pour le nouvel exercice, la direction avait annoncé s’attendre à une rentabilité d’au moins 10%, ce qu’elle a confirmé aujourd’hui. Saint-Gobain se rapproche de son record boursier de 2007. Son titre gagne plus de 6% ce matin et signe la meilleure performance du Cac 40.
