Même si les dividendes mondiaux ont atteint un nouveau record en 2023, les entreprises ont dépensé beaucoup moins pour racheter leurs propres actions, selon la dernière étude annuelle de Janus Henderson sur les rachats d’actions, un supplément spécial à son indice trimestriel de dividendes mondiaux. Le total de 1,11 billion de dollars était inférieur de 181 milliards de dollars à celui de 2022, soit une baisse significative de 14,0 % sur un an et suffisamment importante pour que les rachats de 2023 soient également inférieurs au total de 2021. Cependant, cette baisse part d’un niveau très élevé et laisse le total annuel bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.
Points à retenir:
- Les rachats d’actions mondiaux ont augmenté pour atteindre 1 110 milliards de dollars en 2023, soit une baisse de 181 milliards de dollars ou 14,0 %.
- La croissance des dividendes s’est poursuivie malgré la baisse des rachats d’actions
- Les rachats d’actions en Europe ont augmenté en 2023, atteignant un niveau record en Italie, en Espagne, en Norvège et en Belgique, mais ils ont fortement diminué en Suisse.
- Les rachats d’actions aux États-Unis ont diminué plus rapidement que dans le reste du monde, notamment dans les entreprises technologiques américaines.
- Au Royaume-Uni, les rachats n’ont chuté que de 2,6 %, la baisse des dépenses des compagnies pétrolières ayant été compensée par les banques et autres.
- La réduction des rachats dans les banques australiennes a fait baisser le total de la région Asie-Pacifique hors Japon.
- Les tendances sectorielles ont été fortement influencées par les États-Unis, mais à l’échelle mondiale, ce sont les télécommunications, les banques et les constructeurs automobiles qui ont connu les plus fortes hausses en 2023.
L’appétit des entreprises européennes pour les rachats d’actions augmente
Les rachats sont de plus en plus généreux en Europe. Dans l’ensemble de la région, le montant total versé a augmenté de 2,9 % pour atteindre 146 milliards de dollars en 2023 (contre une augmentation sous-jacente de 20 % des dividendes pour la même période). Les variations d’un pays à l’autre sont considérables : les rachats ont atteint un niveau record en Italie (mené par Unicredit et Stellantis), en Espagne (mené par Santander, Iberdrola et Telefonica), en Norvège (Equinor) et en Belgique (AB-Inbev et KBC ), mais c’est en France, en Suisse et aux Pays-Bas que la valeur des actions rachetées était la plus élevée. La plus forte baisse a encore été enregistrée en Suisse, où la majorité des entreprises ont réduit leurs rachats ; Nestlé a eu le plus grand impact, réduisant presque de moitié son programme de 5,8 milliards de dollars. Le nombre d’entreprises européennes qui ont augmenté leurs rachats en 2023 est à peu près le même que le nombre d’entreprises qui les ont réduits, même si la très forte croissance des dividendes en 2023 a signifié que les rachats ont moins augmenté que les dividendes et qu’ils ont diminué en proportion du rendement pour les actionnaires à 48. % des dividendes versés, contre 55% en 2022.
Les entreprises américaines sont celles qui ont racheté le plus d’actions en 2023
Les entreprises américaines sont celles qui ont racheté le plus de leurs propres actions, pour un montant total de 773 milliards de dollars en 2023, soit 7 dollars sur 10 dans le monde. Cependant, ils ont également enregistré une réduction disproportionnée : les rachats d’actifs aux États-Unis ont chuté de 159 milliards de dollars l’année dernière, soit une baisse de 17 % sur un an. Les entreprises technologiques américaines sont celles qui ont le plus réduit leurs dépenses, soit 69 milliards de dollars de moins que l’année précédente. Parmi eux, Microsoft et Meta ont réduit leurs rachats de près d’un tiers, et Apple d’un septième.
Des réductions significatives ont également été enregistrées dans une grande partie du secteur américain de la santé et du secteur financier, mais pas dans le secteur bancaire, où les réductions de certaines banques ont été plus que compensées par des augmentations dans d’autres secteurs. Dans l’ensemble, aux États-Unis, le nombre d’entreprises qui ont réduit leurs dépenses en rachat d’actions a dépassé le nombre d’entreprises qui ont augmenté leurs dépenses dans un rapport de 1,8 pour 1. Néanmoins, la valeur des rachats était 1,2 fois supérieure à la valeur des dividendes versés par les entreprises. Sociétés américaines incluses dans l’indice Janus Henderson Global Dividend.
Les entreprises britanniques ont également procédé à d’importants rachats d’actions
En dehors des États-Unis, les entreprises britanniques ont été les plus gros acheteurs de leurs propres actions, représentant 1 dollar sur 17 du total mondial en 2023. Les achats, d’un montant de 64,2 milliards de dollars, n’ont diminué que de 2,6 % par rapport à l’année précédente. et représentent 75% des dividendes versés. Shell est le plus grand acheteur non américain de ses propres actions (représentant près d’un quart du total britannique), mais elle a fortement réduit ses achats en 2023, tout comme BP, BAT, Lloyds et un certain nombre d’autres grandes entreprises de premier ordre. Britanique. Les augmentations significatives de HSBC, Barclays et autres ont presque compensé ces réductions, ce qui n’a entraîné qu’une légère baisse globale pour l’année.
Les rachats d’actions restent inférieurs en Asie-Pacifique
Les entreprises de la région Asie-Pacifique, hors Japon, sont les moins susceptibles de mener des programmes de rachat d’actions. La forte baisse sur un an (-40,0 %) reflète principalement la baisse des rachats d’actions par les grandes banques australiennes, qui ont plus que compensé les augmentations à Hong Kong et en Corée du Sud.
Les données du Japon sont à la traîne par rapport au reste du monde puisque les résultats annuels pour 2023/2024 n’ont pas encore été publiés (voir méthodologie pour plus de détails). La forte augmentation (+18 %) reflète en grande partie l’activité au cours de l’année civile 2022. Un examen plus attentif des rapports intermédiaires suggère que les rachats d’actions devraient également être inférieurs d’une année sur l’autre pour 2023/24, même si cela ne sera pas clair avant la saison des rapports commence début mai.
Au niveau sectoriel, les télécommunications, les banques et les constructeurs automobiles ont racheté le plus d’actions
Par secteur, la technologie, la santé et les services financiers ont connu les réductions les plus importantes, l’impact le plus important étant observé parmi les entreprises américaines. En fait, en dehors des États-Unis, les sociétés de soins de santé ont augmenté leurs rachats d’actions. Les entreprises des secteurs de la chimie, des mines et des biens de consommation de base, comme le tabac et les produits ménagers, ont également réduit leurs rachats d’actions. À l’échelle mondiale, ce sont les télécommunications, les banques et les constructeurs automobiles qui ont enregistré les plus fortes hausses.
Il convient de noter que les rachats d’actions sont très concentrés. Un peu plus de la moitié des sociétés de l’indice Janus Henderson de 1 200 sociétés ont racheté des actions en 2023, mais seulement 45 d’entre elles représentaient la moitié du total annuel dépensé en rachats d’actions à l’échelle nationale. mondial.
Ben Lofthouse, responsable de l’équipe Actions mondiales de revenu chez Janus Hendersonexpliquer: « De nombreuses entreprises utilisent les rachats comme une soupape de sécurité, un moyen de restituer le capital excédentaire aux actionnaires sans fixer des attentes en matière de dividendes qui pourraient ne pas être viables à long terme. Cette pratique est particulièrement adaptée aux secteurs cycliques comme le pétrole ou le secteur bancaire. Cette flexibilité explique pourquoi les rachats sont plus volatils que les dividendes. Cela signifie également qu’il n’existe aucune preuve réelle que les rachats aient préséance sur les dividendes. Meta, par exemple, a versé son premier dividende en 2024. De plus, la taille relative des rachats par rapport aux dividendes a diminué dans toutes les régions, à l’exception du Japon et des marchés émergents (où les données sont en retard). Il est clair que les entreprises continuent de soutenir le dividende comme moyen de restituer du capital aux actionnaires.
La hausse des taux d’intérêt a joué un rôle dans la baisse des rachats d’actions : lorsque la dette est bon marché, il est logique pour les entreprises d’emprunter davantage (à condition qu’elles le fassent avec prudence) et d’utiliser le produit de ces emprunts pour retirer des capitaux propres coûteux. À ce stade du cycle, certaines entreprises remboursent leur dette en utilisant des liquidités qui auraient pu être consacrées au rachat d’actions, mais très peu d’entre elles réduisent leurs dividendes, comme le montrera notre prochain indice mondial des dividendes.
Il est tentant d’extrapoler une nouvelle tendance à la baisse des rachats. Mais une année de déclin par rapport aux sommets de plusieurs années ne constitue pas une preuve de cette tendance. Il s’agit pour les entreprises de trouver le bon équilibre entre leurs dépenses d’investissement, leurs besoins de financement et les rendements pour les actionnaires via des dividendes, des rachats ou les deux.
Méthodologie: Janus Henderson a compilé des données sur les rachats d’actions à partir des rapports annuels sur les flux de trésorerie des 1 200 plus grandes entreprises mondiales par capitalisation boursière. Les entreprises dont l’exercice se termine après le 1er mars 2023 ont été incluses dans les données 2023, mais la grande majorité d’entre elles, représentant 86% de la valeur des rachats, ont clôturé leurs comptes entre fin septembre 2023 et fin décembre 2023. Cela signifie que les données japonaises en particulier, où les entreprises clôturent leur exercice financier en mars, sont à la traîne par rapport au reste du monde.
