La montée de l’or à des sommets historiques au-dessus de 2 400 dollars l’once a récemment captivé les marchés mondiaux. La Chine, premier producteur et consommateur mondial de métal précieux, est au cœur de cet essor extraordinaire.
L’aggravation des tensions géopolitiques, notamment la guerre au Moyen-Orient et en Ukraine, et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis, contribuent à améliorer l’image de l’or en tant qu’investissement . Mais la demande chinoise incessante reste le moteur de la reprise, alors que les acheteurs particuliers, les investisseurs en fonds, les négociants en contrats à terme et même la banque centrale considèrent l’or comme une réserve de valeur en ces temps incertains.
Principal acheteur d’or
La Chine et l’Inde ont toujours rivalisé pour le titre de premier acheteur mondial d’or. Mais cela a changé l’année dernière, lorsque la consommation chinoise de bijoux, de lingots et de pièces de monnaie a atteint des niveaux records. La demande chinoise de bijoux en or a augmenté de 10 %, tandis que la demande indienne a chuté de 6 %. Les investissements chinois en lingots et en pièces ont bondi de 28 %.
Selon Philip Klapwijk, directeur général du cabinet de conseil Precious Metals Insights Ltd, basé à Hong Kong, la demande pourrait encore augmenter. Les options d’investissement limitées en Chine, la crise prolongée du secteur immobilier, la volatilité des marchés boursiers et la faiblesse du yuan sont autant de facteurs qui poussent les investisseurs à se tourner vers des actifs perçus comme plus sûrs.
« Le poids de l’argent disponible dans ces circonstances pour un actif comme l’or – et même pour les nouveaux acheteurs – est assez considérable. Il n’existe pas beaucoup d’alternatives en Chine. Avec le contrôle des changes et le contrôle des capitaux, vous ne pouvez pas simplement vous tourner vers d’autres marchés pour investir votre argent », a-t-il déclaré.
Augmentation des importations
Même si la Chine exploite plus d’or que tout autre pays, elle doit néanmoins en importer beaucoup et les quantités augmentent. Au cours des deux dernières années, les achats à l’étranger se sont élevés à plus de 2 800 tonnes, soit plus que la totalité du métal utilisé par les fonds négociés en bourse (ETF – ETF) dans le monde, soit environ un tiers des stocks officiellement détenus par la Réserve fédérale américaine.
Malgré cela, le rythme des expéditions s’est récemment accéléré. Les importations ont bondi à l’approche du Nouvel An lunaire chinois, une haute saison pour les cadeaux, et sur les trois premiers mois de l’année, elles sont 34 % plus élevées qu’elles ne l’étaient en 2023.
Achats d’or par la banque centrale chinoise
La Banque populaire de Chine accumule de l’or depuis 17 mois consécutifs, la plus longue séquence d’achat jamais enregistrée, alors qu’elle cherche à diversifier ses réserves loin du dollar et à se prémunir contre la dépréciation de sa monnaie.
C’est l’acheteur le plus enthousiaste parmi les banques centrales qui privilégient l’or. L’année dernière, les institutions publiques ont acquis des quantités quasi-records de métal précieux et devraient maintenir leurs achats à un niveau élevé en 2024.
Prime sur l’or à Shanghai
Le fait que la demande chinoise reste si forte, malgré des prix records et un yuan plus faible qui prive les acheteurs de pouvoir d’achat, témoigne de l’attrait de l’or.
En tant que grand importateur, les acheteurs d’or en Chine doivent souvent payer un prix plus élevé que les prix internationaux. Cette prime a atteint 89 $ l’once au début du mois. La moyenne au cours de la dernière année était de 35 $, comparativement à une moyenne historique de seulement 7 $.
Certes, les prix élevés sont susceptibles de modérer le dynamisme du marché de l’or, mais celui-ci fait preuve d’une résistance exceptionnelle. Les consommateurs chinois achètent généralement de l’or lorsque les prix baissent, ce qui a contribué à fournir un plancher au marché en période de ralentissement. Ce n’est pas le cas cette fois-ci, car l’appétit de la Chine contribue à maintenir les prix bien plus élevés.
Cela suggère que la reprise est durable et que les acheteurs d’or du monde entier devraient être rassurés par la demande en plein essor de la Chine, a déclaré Nikos Kavalis, directeur général du cabinet de conseil Metals Focus Ltd.
Les autorités chinoises, qui peuvent se méfier des spéculations, sont moins optimistes. Les médias d’État ont mis en garde les investisseurs contre la poursuite de la hausse, tandis que le Shanghai Gold Exchange et le Shanghai Futures Exchange ont augmenté les exigences de marge sur certains contrats afin d’étouffer une prise de risque excessive. La décision de la SHFE fait suite à une augmentation des volumes d’échanges quotidiens, qui ont atteint leur plus haut niveau depuis cinq ans.
Flux vers les ETF
Selon Bloomberg Intelligence, de l’argent a afflué vers les ETF sur l’or en Chine continentale presque chaque mois depuis juin. À titre de comparaison, les fonds aurifères du reste du monde ont connu d’importantes sorties de capitaux.
Les entrées de capitaux s’élèvent à 1,3 milliard de dollars depuis le début de l’année, contre 4 milliards de dollars de sorties à l’étranger. Les restrictions sur les investissements en Chine sont à nouveau un facteur, étant donné le nombre limité d’options disponibles pour les Chinois au-delà de l’immobilier et des actions nationales.
La demande chinoise pourrait continuer à augmenter alors que les investisseurs cherchent à diversifier leurs investissements avec des matières premières, a déclaré Rebecca Sin, analyste chez BI, dans une note.
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