Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, lors d’une conversation au coin du feu avec Tiff Macklem, … [+] gouverneur de la Banque du Canada, non représenté, au Wilson Center à Washington, DC, États-Unis, le mardi 16 avril 2024. Le plus grand marché obligataire au monde est resté sous pression, les traders passant au crible une série de remarques des intervenants de la Réserve fédérale sur la spéculation selon laquelle les décideurs politiques ne seront pas pressés de réduire les taux. Photographe : Samuel Corum/Bloomberg
© 2024 Bloomberg Finance LP
Les données sur l’inflation des dépenses de consommation personnelle pour mars devraient confirmer l’absence de progrès désinflationnistes pour 2024 jusqu’à présent. Cette tendance récente a amené la Réserve fédérale américaine à minimiser ses attentes en matière de baisse des taux d’intérêt dans les mois à venir.
L’inflation PCE de mars sera annoncée à 8 h 30 HE le 26 avril. La lecture mensuelle devrait s’établir à 0,32 % et à 0,30 % sur une base de base, selon les estimations immédiates de la Réserve fédérale de Cleveland. Cela se compare à une augmentation mensuelle de 0,4 % de l’indice des prix à la consommation pour mars, comme indiqué le 10 avril. Si les prévisions du PCE se confirment, cela signifierait une certaine accélération de l’inflation, le taux d’inflation annuel du PCE tombant à un taux annuel de 2,4 % pour le mois de mars. janvier 2024, mais peut-être maintenant s’accélérer pour atteindre 2,6 % pour mars, sur la base d’estimations immédiates. En gros, une inflation mensuelle de 0,3 %, si elle est composée sur 12 mois, se traduit par une inflation annualisée de 3,7 %. C’est bien en dessous du pic d’inflation, mais toujours nettement au-dessus de l’objectif de 2 % du FOMC.
La réaction de la Fed
Le Comité fédéral de l’Open Market a récemment minimisé les attentes de baisses des taux d’intérêt à court terme. Cela s’explique en partie par le fait que les données récentes sur l’inflation n’ont guère rassuré le FOMC sur la tendance actuelle à la baisse de l’inflation.
Les récentes données d’inflation pour 2024 ont stoppé les progrès en matière de désinflation observés fin 2023. On craint qu’il faudra plus de temps pour atteindre l’objectif d’inflation annuel de 2 % de la Fed. Par exemple, le 18 avril, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a signalé qu’il n’était pas urgent de chercher à réduire les taux d’intérêt, comme l’a rapporté Reuters.
L’inflation pourrait finalement diminuer, surtout si les prix du logement se modèrent. On pourrait s’attendre à une baisse de l’inflation sur la base des tendances plus larges des prix de l’immobilier, mais jusqu’à présent, cela n’a pas été évident dans les indices d’inflation.
C’est pourquoi, pour l’instant, le FOMC adopte une approche attentiste en matière de taux d’intérêt. Jusqu’à présent, un marché de l’emploi robuste permet au FOMC d’attendre patiemment de nouveaux progrès en matière de données sur l’inflation avant d’envisager des baisses de taux.
La réunion de mai du FOMC
Aucune modification des taux d’intérêt n’est attendue lors de la réunion de mai de la Fed, mais les marchés obligataires estiment toujours qu’une ou deux baisses des taux d’intérêt constituent le scénario le plus probable avant la fin de 2024. C’est ce que révèle l’outil FedWatch du CME. Cette prévision implicite constitue un changement par rapport aux estimations précédentes pour 2024, qui prévoyaient davantage de réductions des taux d’intérêt à partir du début de l’été.
Une série de données d’inflation peu favorables au cours des derniers mois a amené les décideurs du FOMC à signaler que les réductions des taux d’intérêt pourraient intervenir plus tard que prévu et les données d’inflation du PCE pourraient s’avérer être un autre point de données soutenant cette direction.
D’après les prévisions actuelles implicites sur les marchés obligataires, la première baisse des taux d’intérêt pourrait intervenir d’ici juillet, mais plus probablement en septembre. Ce démarrage plus tardif implique également moins de baisses des taux d’intérêt en 2024 et a été l’un des facteurs de la récente faiblesse des marchés boursiers.
Ce changement est principalement dû à des données d’inflation peu favorables, mais le marché du travail entre également en ligne de compte. Comme le marché de l’emploi s’est révélé plus robuste que prévu, notamment compte tenu de la hausse des taux d’intérêt, les décideurs du FOMC ont ressenti moins de pression pour réduire les taux d’intérêt et ainsi éviter une éventuelle faiblesse économique.
