Les retards dans la réduction des taux pourraient signifier que le dollar restera plus fort plus longtemps

De nombreux analystes et gestionnaires de fonds anticipaient une baisse du dollar cette année alors que la Réserve fédérale commencerait à réduire les taux d’intérêt, mais les attentes en matière de réduction des taux ont été récemment revues à la baisse alors que les élections américaines et l’incertitude géopolitique pourraient également faire grimper la monnaie.

“Les doutes se répandent quant à la capacité de la Fed à réduire ses taux lors de la réunion du FOMC de juin”, a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank, dans une note.

« Ceci, combiné aux risques politiques, suggère la perspective d’un dollar plus fort et plus longtemps. »

Les marchés monétaires montrent que les attentes concernant une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis ont été réduites à seulement 62 points de base cette année, contre environ 150 points de base au début de l’année, selon Refinitiv, alors que les données continuent de pointer vers une croissance économique robuste et une inflation tenace. Cela a maintenu les rendements du Trésor à un niveau élevé et a soutenu le dollar.

Pimco privilégie le dollar par rapport à l’euro et à d’autres monnaies européennes telles que le franc suisse et la couronne suédoise en prévision de nouvelles preuves de la meilleure performance de l’économie américaine que les autres, ont déclaré l’économiste Tiffany Wilding et Andrew Balls, directeur des investissements pour les titres à revenu fixe mondiaux. .

Jonathan Petersen, économiste principal des marchés chez Capital Economics, a évoqué le risque que la croissance économique et l’inflation américaines restent fortes au lieu de ralentir comme prévu, obligeant la Fed à maintenir ses taux élevés tandis que les autres banques centrales les réduisent.

“Cela suffirait à ramener les différentiels de taux d’intérêt (et le dollar) vers des niveaux observés pour la dernière fois fin 2022”, a-t-il déclaré à Dow Jones Newswires.

“Notre sentiment est que les vents favorables qui ont soutenu le dollar jusqu’à présent cette année, notamment l’évolution favorable des différentiels de taux d’intérêt, vont progressivement se transformer en vents contraires.”

Capital Economics s’attend à ce que l’indice du dollar DXY, qui mesure la valeur du dollar par rapport à un panier de devises pondéré par les échanges commerciaux, baisse à 98,34 d’ici fin 2024 et à 97,84 d’ici fin 2025.

L’indice DXY est à 104 290, après avoir atteint un sommet sur 20 semaines à 105 100 le 2 avril.

Natixis Research prévoit une baisse plus faible de l’indice DXY, à 102 300 dans six mois, puis une baisse progressive jusqu’à un peu moins de 100 000 dans 15 mois.

Natixis prévoit une baisse des taux d’intérêt américains de 100 points de base cette année, en dessous de sa précédente estimation de 150 points de base. C’est bien au-dessus de la réduction de 62 points de base actuellement intégrée par les marchés monétaires américains, avec une première réduction presque entièrement intégrée pour juillet, selon Refinitiv, et au-dessus de la prévision actuelle de la Fed de 75 points de base.

“Cela affaiblira le dollar, mais moins que prévu initialement, en particulier au second semestre”, ont déclaré Nordine Naam, stratège en devises, et l’équipe de recherche économique de la banque française dans une note.

Charu Chanana, responsable de la stratégie de change chez Saxo, s’attend à ce que les meilleures performances de l’économie américaine par rapport à ses pairs commencent à s’estomper et à peser sur le dollar.

“Les données économiques américaines ont été solides au premier trimestre, mais des signes de faiblesse apparaissent, marquant potentiellement un tournant pour l’économie américaine”, a-t-elle déclaré.

Saxo s’attend à ce qu’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine, où l’inflation ralentisse sans provoquer de ralentissement économique brutal ni de récession, puisse entraîner un affaiblissement du dollar et il pourrait être prudent de réévaluer les positions longues sur le dollar.

Ceci est basé sur la théorie du « sourire du dollar », selon laquelle le dollar se renforce en période de prospérité économique ou d’incertitude économique, mais s’affaiblit pendant les périodes de croissance modérée.

Toutefois, des inquiétudes subsistent quant à la durée de la faiblesse du dollar.

« De nouveaux risques se profilent à l’horizon », a-t-elle déclaré.

Une victoire électorale de Trump « pourrait potentiellement conduire à un renforcement du dollar en raison des risques tarifaires et des flux vers les valeurs refuges », a-t-elle déclaré.