Les hedge funds et les spéculateurs continuent de modérer leur optimisme à l’égard du dollar américain et détiennent désormais la plus petite position longue nette sur cette devise depuis mars.
La question est maintenant de savoir si les conditions sont suffisamment mûres pour commencer à reconstruire ces paris haussiers, ou si les perspectives économiques américaines et la politique monétaire étrangère encourageront les fonds à les réduire encore davantage.
Le rapport sur l’emploi américain de vendredi, la hausse des rendements obligataires qui a suivi et les prévisions réduites de réduction des taux de la Fed semblent indiquer que la chute du dollar s’essouffle. Les signaux optimistes des projections économiques révisées de la Fed et de Jerome Powell mercredi devraient confirmer ce point de vue.
“La puissance des données sur l’emploi aux États-Unis… accroît le risque que la Fed reste à l’écart plus longtemps”, ont écrit vendredi les analystes du MUFG.
Toutefois, les inquiétudes concernant la croissance ne se dissipent pas, et avant le rebond de vendredi, les rendements du Trésor et le dollar étaient à leur plus bas niveau depuis deux mois.
Par ailleurs, la Banque du Japon resserre sa politique et la Banque centrale européenne ne semble pas vouloir s’engager dans un cycle d’assouplissement à grande échelle. L’attractivité relative du dollar pourrait ne pas s’améliorer beaucoup
Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission montrent que les spéculateurs ont réduit leur position longue nette en dollars par rapport à un panier de devises du G10 et des marchés émergents à un peu moins de 11 milliards de dollars au cours de la semaine. a été achevé le 4 juin, contre 15,3 milliards de dollars la semaine précédente.
Cela représente environ un tiers des 32,6 milliards de dollars misés sur un dollar plus fort il y a à peine six semaines. C’est aussi un record sur cinq ans.
La valeur des positions longues en dollars des fonds par rapport aux devises du G10 est tombée à 14 milliards de dollars, contre 18,2 milliards de dollars la semaine précédente. Ce chiffre est également en forte baisse par rapport au sommet de 36,3 milliards de dollars atteint fin avril.
Une position longue est essentiellement un pari que la valeur d’un actif augmentera, et une position courte est un pari que son prix baissera.
Les récentes ventes de dollars ont été particulièrement fortes face aux deux principales devises européennes. Les dernières données de la CFTC montrent que les fonds détiennent désormais leur plus grande position longue nette en euros depuis trois mois et leur plus grande position longue nette en livres sterling depuis deux mois.
Le yen japonais et le dollar canadien sont les deux devises contre lesquelles les fonds détiennent des positions longues sur le dollar américain d’une ampleur historique. Ils ont évolué dans des directions opposées la semaine dernière.
Les fonds ont réduit leur position courte nette sur le yen de 15 %, passant de 12,4 milliards de dollars la semaine précédente à 10,66 milliards de dollars. Deux vagues d’achats directs de yen par Tokyo et la « normalisation » de la politique de la BoJ ont incité les fonds à réduire leur position courte nette sur le yen de plus d’un quart par rapport au niveau le plus élevé atteint en avril 17 ans.
Il en va différemment pour le « huard ». Les fonds ont augmenté leur position courte nette au cours de la semaine du 4 juin à 91 639 contrats, une position valant désormais 6,7 milliards de dollars. Selon les deux mesures, il s’agit du pari le plus important contre la monnaie depuis sept ans.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour Reuters)
