La Banque mondiale s’attend désormais à une augmentation produit intérieur brut (PIB) de 2,4% cette année, pour le Maroc, contre +3,1% initialement prévu par l’Institution en octobre dernier. Ce qui représenterait un ralentissement par rapport à l’année dernière. « Au Maroc, nous devrions avoir un taux de 2,4% en 2024, contre 2,8% en 2023, en raison du net ralentissement de la croissance.activité agricole, qui devrait diminuer de près de 3 % en 2024 en raison de conditions climatiques anormalement arides et chaudes qui nuisent aux principales cultures », estime l’Institution de Bretton Woods, dans son dernier rapport économique, intitulé « Conflits et dette dans la région MENA ». A noter que ce rapport a été réalisé avant les importantes précipitations enregistrées récemment dans le pays.
Selon ce Briefing, la croissance du PIB devrait ralentir cette année dans presque tous les pays importateurs de pétrole de la région MENA. Dans ces pays, la croissance moyenne devrait être de 2,5% cette année. C’est moins que la moyenne de l’ensemble de la région MENA estimée à +2,7% en 2024, portée par les pays exportateurs de pétrole (+2,8%).
En outre, le rapport examine l’impact économique du conflit au Moyen-Orient sur la région, à commencer par la Palestine. L’activité économique dans la bande de Gaza est quasiment à l’arrêt, avec une chute du PIB de 86 % au dernier trimestre 2023. La Cisjordanie est plongée dans une récession, affectant aussi bien les secteurs public que privé.
Les pays voisins comme la Jordanie et l’Égypte sont plus susceptibles d’être directement touchés par des canaux tels que le tourisme, les produits énergétiques, les pressions budgétaires et les recettes en devises.
Mais ce qui est le plus inquiétant à l’heure actuelle, c’est la croissance de la dette dans la région MENA, qui réduit la capacité de nombreux pays à faire face aux chocs.
Pour la Banque mondiale, le solde primaire (différence entre les recettes et les dépenses publiques) est un facteur majeur dans l’évolution de l’encours de la dette. Dans toute la région, les déficits budgétaires se sont considérablement creusés depuis 2020, en raison de l’augmentation des dépenses publiques liées à la santé et au soutien à l’activité économique liées à la pandémie, et de la baisse des recettes due aux confinements généralisés en réponse au Covid-19. Même si les déficits primaires se sont améliorés entre 2021 et 2023, ils sont restés dans de nombreux cas supérieurs aux niveaux d’avant la pandémie. En particulier, les pays importateurs de pétrole ont des niveaux d’endettement élevés. En outre, ils présentent des perspectives limitées de désendettement par le biais de la croissance, voire de l’inflation. Cela est dû en grande partie à des facteurs extrabudgétaires et à l’effet des fluctuations des taux de change sur la valeur de la dette libellée en devises. Selon le rapport, les pays importateurs de pétrole de la région MENA n’ont pas réussi à réduire ou à maîtriser leur dette, soulignant l’importance de la discipline budgétaire pour limiter la dette. Pour le Maroc, contrairement aux autres pays importateurs de pétrole, le ratio dette/PIB est passé de 71,6% en 2022 à 70,6% en 2023.
Par ailleurs, la hausse du ratio dette/PIB résulte également de la réévaluation de la dette libellée en devises. Les pays à taux de change fixes ont connu peu ou pas de fluctuations de taux de change au cours des dix dernières années. Ainsi, les réévaluations des taux de change n’ont eu aucun effet sur leurs ratios dette/PIB. En revanche, pour les pays qui ont connu des fluctuations de change, la part de la dette libellée en devises est importante. Dans ce contexte, l’Égypte et la Tunisie ont été les plus touchées par les effets de réévaluation.
Les paiements d’intérêts constituent un deuxième facteur qui influence l’évolution de la dette publique. Les pays importateurs de pétrole de la région MENA ont toujours payé des intérêts plus élevés en pourcentage du PIB initial que leurs homologues exportateurs de pétrole. Cela est dû au fait que les pays importateurs de pétrole ont des niveaux d’endettement plus élevés et qu’il existe une relation presque mécanique entre l’encours de la dette et le paiement des intérêts.
L’augmentation des paiements d’intérêts résulte de la récente hausse des taux d’intérêt sur les marchés internationaux dans un contexte de resserrement monétaire mondial, ainsi que des changements observés dans l’appétit pour le risque, qui se sont fait sentir sur les primes de risque spécifiques aux pays. Pour le Maroc, le volume des intérêts payés reste maîtrisé et quasi stable à 2,2% du PIB en 2023, contre 7,6% pour l’Egypte, 4,7% pour la Jordanie et 3,3% pour la Tunisie.
De plus, l’inflation est censée conduire à un allégement de la dette. Mais ce n’est pas le cas des pays importateurs de pétrole de la région MENA. Chaque baisse d’un point de pourcentage de leur ratio dette/PIB due à l’inflation est presque entièrement compensée par une augmentation de l’encours de la dette nominale. Cela peut donc s’expliquer dans une large mesure par les variations des taux de change.
En revanche, pour les pays exportateurs de pétrole, l’inflation s’est généralement accompagnée d’une augmentation des revenus pétroliers et d’une réduction des déficits. Pour ces pays, le défi consiste aujourd’hui à diversifier l’économie et les sources de revenus, compte tenu des changements structurels sur les marchés pétroliers mondiaux et de la demande croissante d’énergies renouvelables. « Globalement, les économies de la région MENA doivent entreprendre des réformes structurelles, notamment en améliorant la transparence, afin de stimuler la croissance et d’assurer un développement durable », recommande la Banque mondiale.
