La dégradation de la dette française par l’agence Standard & Poor’s, le 31 mai au soir, l’a laissé de marbre. Mais ce lundi 10 juin, au lendemain de l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale par Emmanuel Macron, cet investisseur basé à Paris “Tous vendus”. ” Tous “ce sont les titres de créances françaises qu’il détenait dans le portefeuille qu’il gère pour le compte de ses clients.
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L’argent a été transféré vers la dette espagnole, considérée comme moins risquée, du moins à court terme. Ses clients – de grands assureurs qui gèrent des dizaines de milliards d’euros – ont réagi comme lui lundi matin. « Imaginez que vous êtes un investisseur américain, pourquoi rester investi en France avec un tel niveau d’incertitude ?il résume. Vous préférez tout vendre pour acheter Nvidia [une société américaine liée à l’IA]. Et tu vas à la plage. »
La réaction des marchés est néanmoins restée mesurée lundi. L’écart entre les taux allemands, qui servent de référence, et les taux français s’est légèrement creusé, signe d’une plus grande défiance à l’égard de Paris. Mais l’essentiel de la dette française est entre les mains d’investisseurs à long terme qui ne vendront probablement pas du jour au lendemain, ce qui atténue les variations quotidiennes. Et une forme d’attentisme régnait encore sur les marchés lundi.
Des besoins d’investissement colossaux
Mais les investisseurs, qui créent leurs propres scénarios, font peu confiance à l’hypothèse d’une victoire du camp présidentiel. Et sachez que le programme du Rassemblement national (RN), tel qu’il a été présenté lors des dernières élections présidentielles, est inapplicable et coûteux. L’Institut Montaigne l’avait estimé à plus de 100 milliards d’euros lors de la campagne présidentielle de 2022. Comment financer un retour à la retraite à 60 ans ou une baisse de TVA quand le déficit dépasse 5% du PIB et la dette 110% ?
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La dissolution de l’Assemblée comporte un risque politique évident pour le pays. Mais aussi un risque financier. Car quel que soit celui qui remportera le vote en juillet, la feuille de route budgétaire pour les années à venir est connue. L’ajustement attendu d’ici 2027 est de l’ordre de trois points de PIB, soit près de 70 milliards d’euros d’économies à trouver, alors que les besoins d’investissement – défense, réchauffement climatique – sont colossaux. ” On ne peut exclure qu’une des motivations d’Emmanuel Macron pour la dissolution soit de confier le difficile exercice de l’ajustement budgétaire à Marine Le Pen, commente Zsolt Darvas, économiste associé à l’Institut Bruegel de Bruxelles. En charge d’un tel projet, elle perdrait certainement très vite en popularité. » Un véritable cadeau empoisonné destiné à torpiller le parti d’extrême droite, avancent même certains analystes.
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