Pourquoi Nvidia a-t-il pu intégrer l’indice Dow Jones ?

S&P Dow Jones a annoncé vendredi que Nvidia et The Sherwin-Williams remplaceraient respectivement Intel et Dow Inc dans l’indice Dow Jones à compter du 8 novembre. L’avènement du roi des GPU pour l’IA n’est pas vraiment une surprise. Celui du spécialiste des peintures techniques un peu plus, mais nous n’en parlerons pas ici car nous avons confié le soin de dresser le portrait du peintre à mon confrère Arthur Kuntz.

Quels sont les critères d’inclusion au Dow Jones ?

L’inclusion d’une entreprise dans l’indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) est une réussite pour les sociétés cotées aux États-Unis. Le plus ancien indice de Wall Street ne compte que 30 valeurs et ses évolutions sont relativement rares (7 sur les 15 dernières années). Les inclusions et exclusions sont soumises à plusieurs critères, qui ne sont pas tous explicitement définis car la sélection est en partie subjective (pas de véritable critère numérique, hormis le prix) et réalisée par un comité spécial de S&P Dow Jones Indices. Voici quelques critères :

• L’entreprise bénéficie d’un «excellente réputation“
• Il affiche une croissance soutenue
• Il intéresse un grand nombre d’investisseurs
• Il assure le maintien de la représentation sectorielle »adéquat“
• Elle doit être constituée et avoir son siège social aux États-Unis, et doit réaliser «une grande partie» de ses revenus
• Il ne fait pas partie des secteurs Transports (code GICS 2030) ni Services communautaires (code GICS 55).
• L’action la plus chère de l’indice ne doit pas avoir un prix plus de dix fois supérieur à celui de l’action la moins chère.

Le juste prix

Le Dow Jones est un indice pondéré par les prix, une incongruité à l’époque moderne, et non par la capitalisation. Sur la base du prix actuel de 135 USD, Nvidia et ses 3,321 milliards de dollars de capitalisation entreraient en 9^e position dans l’indice, tandis que The Sherwin Williams, avec son cours de bourse de 358 USD et sa capitalisation de 90 milliards de dollars, serait 6^e. C’est la magie des indices de prix ! Actuellement, le titre le plus influent du Dow Jones est UnitedHealth (567 $), devant The Goldman Sachs Group (519 $) et Microsoft (410 $).

Le marché avait spéculé sur l’entrée d’Amazon au Dow Jones en 2022, après une « scission ». Le titre a finalement été ajouté début 2024, aux dépens de Walgreens Boots (qui avait évincé General Electric en 2018). Dans le secteur technologique, Microsoft et Intel ont rejoint l’indice en 1999, devenant ainsi les premiers titres cotés au Nasdaq à faire partie du Dow. Apple a dû attendre 2015 (au lieu d’AT&T).

Nvidia était devenu un candidat légitime

L’ascension fulgurante de Nvidia, fabricant de cartes graphiques pour joueurs aux processeurs vedettes pour la cryptographie puis pour l’IA, a fait de l’action un candidat naturel pour le Dow Jones. À tel point que les financiers ne se demandaient plus si l’entreprise allait y entrer, mais quand. Dans le même temps, la baisse prononcée d’Intel a mis le titre en danger au sein de l’indice. Le remplacement était donc probable.

L’arrivée du moteur de croissance du secteur technologique depuis plusieurs années arrive certes tardivement, mais elle pourrait permettre au vénérable indice de moins s’écarter du S&P500 et du Nasdaq lors de périodes très favorables aux stars californiennes.