Les actions américaines ont historiquement surperformé les actions européennes pour plusieurs raisons structurelles et cycliques. Cette tendance s’est accentuée ces dernières années et il est crucial de comprendre les facteurs sous-jacents qui expliquent cette divergence.
Composition sectorielle
L’une des principales raisons de la surperformance des actions américaines réside dans la composition sectorielle des indices boursiers. Les marchés américains, notamment le S&P 500, sont fortement pondérés dans les entreprises technologiques, un secteur qui a connu une croissance explosive au cours de la dernière décennie. Des géants comme Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet ont largement contribué à la hausse des indices américains. A l’inverse, les indices européens, comme l’Euro Stoxx 50, sont plus exposés aux secteurs traditionnels comme la finance, l’énergie et les matériaux, qui ont connu des performances plus modestes.
Innovation et technologie
Les États-Unis sont à la pointe de l’innovation technologique, ce qui leur confère un avantage concurrentiel. La Silicon Valley est un épicentre mondial pour les startups et les entreprises technologiques, attirant des talents et des capitaux du monde entier. Cette concentration d’innovation est le moteur de la croissance des entreprises américaines et donc de leurs valorisations boursières. A titre d’exemple, il nous est facile de citer des acteurs américains bénéficiant du développement de l’intelligence artificielle (Nvidia, DMLA, Broadcom, Microsoft, Métaplateformes, Alphabet, Amazoneetc) alors qu’ils sont beaucoup moins nombreux en Europe (ASML, SÈVEetc).
De grands champions de la technologie
Quand on regarde les plus grandes sociétés cotées américaines, on remarque qu’elles disposent de grands champions technologiques (Nvidia, Pomme, Microsoft, Alphabet, Amazone, Métaplateformes, Broadcom) alors que l’Europe n’en compte que deux dans son top 10 (ASML et SÈVE).
Top 10 des valeurs américaines en termes de capitalisation boursière et de performance YTD 2024 du 01/01/2024 au 11/08/2024 :
Source : Zonebourse
Top 10 des valeurs européennes en termes de capitalisation boursière et de performance depuis le début de l’année 2024 du 01/01/2024 au 11/08/2024 :
Source : Zonebourse
Politique monétaire et budgétaire
La politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed) a été plus proactive et flexible que celle de la Banque centrale européenne (BCE). La Fed a rapidement ajusté ses taux d’intérêt et mis en œuvre des programmes de soutien pour stimuler l’économie, notamment pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19. En outre, les États-Unis ont adopté des politiques budgétaires expansionnistes, telles que des réductions d’impôts, qui ont soutenu la consommation et l’investissement. En revanche, la zone euro a souvent été contrainte par des politiques budgétaires plus strictes, limitant sa capacité à stimuler l’économie. L’élection de Donald Trump comme candidat à la présidentielle américaine pourrait accentuer cet écart puisqu’il évoque dans son programme une baisse du taux d’imposition des entreprises de 21% à 15%.
Dynamisme économique
L’économie américaine a fait preuve d’une plus grande résilience et d’une plus grande capacité de rebond que l’économie européenne. Les États-Unis ont enregistré une croissance du PIB plus robuste, soutenue par une consommation intérieure dynamique et un marché du travail flexible. En comparaison, la zone euro est confrontée à des défis structurels, tels que des taux de chômage élevés dans certains pays membres et des divergences économiques entre les États.
Confiance des investisseurs
Les investisseurs internationaux ont souvent davantage confiance dans le marché américain en raison de sa taille, de sa liquidité et de sa transparence. Le marché boursier américain est considéré comme une valeur refuge, attirant des flux de capitaux en période d’incertitude mondiale. Cette confiance se traduit par des valorisations plus élevées des actions américaines.
Risques politiques et économiques
L’Europe a été confrontée à plusieurs crises politiques et économiques, comme le Brexit, la crise de la dette souveraine et les tensions géopolitiques. Ces événements ont pesé sur la confiance des investisseurs et entraîné une volatilité accrue sur les marchés européens. En revanche, même si les États-Unis ont également connu des troubles politiques, leur impact sur les marchés financiers a été relativement limité.
L’écart se creuse
Voici la performance du MSCI USA (+26%) vs MSCI Europe (+6%) depuis le 1er janvier 2024 :
Source : Zonebourse
Voici la performance du MSCI USA (+90%) vs MSCI Europe (+25%) sur 5 ans :
Source : Zonebourse
La surperformance des actions américaines par rapport aux actions européennes est le résultat d’une combinaison de facteurs structurels et cycliques. La composition sectorielle, l’innovation technologique, les politiques monétaires et budgétaires, le dynamisme économique, la confiance des investisseurs et les risques politiques jouent tous un rôle clé. Pour les investisseurs, comprendre ces dynamiques est essentiel pour prendre des décisions éclairées et diversifier efficacement leurs portefeuilles. Même si les actions européennes peuvent paraître sous-évaluées, la question reste de savoir si elles pourront combler cet écart de performance sur le long terme.
