Finance News Weekly : Depuis plus de 20 ans, le Maroc a réalisé des performances significatives dans le secteur du capital-investissement, ce qui a favorisé l’émergence de nombreux acteurs de renom dans divers domaines clés. Que pouvez-vous nous en dire ?
Khalid Doumou : Tout d’abord, il faut savoir que la taille du marché du capital-investissement marocain, prise à elle seule, ne peut pas avoir d’impact significatif sur le marché du capital-investissement à l’échelle régionale ou mondiale. Dans ses cinq segments de marché, capital d’amorçage, capital risque, capital développement, capital transmission et capital retournement, les montants investis à fin 2023 dépassent à peine 2,542 milliards de dirhams. Nous sommes à la fin de la quatrième génération de fonds au Maroc. Après une baisse de la part des investisseurs marocains entre la première et la troisième génération de fonds (de 73% entre 2000 et 2005, à 25% entre 2012 et 2016), les capitaux levés auprès des investisseurs marocains ont enregistré une nette augmentation entre 2016 et 2023. , représentant ainsi 45% de la collecte totale sur la période. La levée de fonds a atteint un montant total de 9 milliards de dirhams sur la période 2018-2023, soit plus du double des fonds levés sur la période 2012-2017. Il faut savoir que la durée moyenne de détention des investissements est de 5,8 ans. Les sorties de capitaux réalisées au cours des 6 dernières années (2018-2023) ont atteint 4,62 milliards de dirhams, soit plus que le montant enregistré au cours de la période précédente (2012-2017) qui était de 1,98 milliards de dirhams.
Pour 2023, les désinvestissements ont atteint 1,012 milliards de dirhams. Par mode de désinvestissement, après une baisse marquée entre 2012 et 2017, les introductions en bourse ont connu un regain d’activité au cours des 6 dernières années, passant de 9% entre 2012 et 2017 à 14% pour la période s’étendant de 2018 à 2023. Il faut savoir que lorsque la sortie du fonds coïncide avec une IPO (Initial public offer), cela signifie que la croissance rapide recherchée a été réalisée dans un laps de temps limité, et que l’entreprise a atteint un degré de maturité lui permettant d’entrer en bourse. Et quand on considère la dynamique interne de ce type de véhicule d’investissement alternatif qu’est le private equity, on se rend compte que 41 actes d’investissement ont été réalisés en 2023, 25 étant de nouveaux investissements et 16 réinvestissements. Huit nouveaux investissements ont eu lieu en phase d’amorçage et de venture, et plus particulièrement dans les nouveaux secteurs technologiques (Fintech, Health tech et Ed tech), ce qui met en évidence un plus grand appétit pour l’investissement dans les startups technologiques à croissance rapide sous nos cieux. A noter également que deux records ont été enregistrés en 2023. D’une part, le total des levées de capitaux mobilisées a atteint un total de 3,009 milliards de dirhams, dont un investissement record pour le financement de projets de construction. croissance des affaires au Maroc. Oui, un capital d’investissement bien fondé peut avoir un impact considérable et contribuer à créer de nouveaux champions nationaux dans de nombreux domaines, et particulièrement dans les NTIC (nouvelles technologies de l’information et de la communication).
FNH : Selon l’Association marocaine des investisseurs en capitaux (AMIC), à fin 2023, les investissements réalisés dans 280 entreprises s’élèvent à 14 milliards de dirhams. Quelle lecture en faites-vous ?
Kh. D. : La nouvelle charte de l’investissement vise à maximiser les impacts de l’investissement, notamment en termes de création d’emplois stables, développement équitable des territoires, priorisation des secteurs porteurs pour l’économie nationale et le développement durable. Le private equity marocain est un véhicule d’investissement composé de 13 sociétés de gestion et de 11 fonds d’investissement qui doivent contribuer à répondre aux objectifs de cette charte. Mais l’écosystème du capital-investissement au Maroc reste restreint. A fin 2022, les investissements réalisés dans 260 entreprises se sont élevés à 11,4 milliards de dirhams. Un an plus tard, 20 entreprises supplémentaires ont été investies, pour un montant total de 14 milliards de dirhams. Ce marché est donc sur une tendance haussière. Dans un pays en phase de développement rapide et multisectoriel comme le nôtre, être capable de lever des fonds d’investissement pour les secteurs stratégiques de la santé et de l’éducation est une réussite que nous ne pouvons qu’applaudir des deux mains. . Il en va de même pour le financement des grands projets d’infrastructures dont le Maroc a besoin à court et moyen terme. Mais pour le financement des startups innovantes, un gros effort reste encore à faire pour que les jeunes geeks, développeurs et autres quants marocains puissent s’exprimer de manière plus impactante dans les entreprises innovantes « Made in Morocco ».
FNH : Comment les tendances actuelles du private equity pourraient-elles influencer le développement futur de secteurs clés tels que la santé, les TIC et les services ?
Kh. D. : Les tendances actuelles sont à la hausse, mais de nombreux défis attendent les sociétés d’investissement marocaines qui souhaiteraient attirer des capitaux locaux provenant d’investisseurs institutionnels, de banques et de family offices (gestion du patrimoine familial) et d’autres particuliers fortunés (personnes très fortunées). dans des projets de développement avec un retour sur investissement jugé satisfaisant. Dans les domaines de la santé, de l’éducation et de la construction de grandes infrastructures, nous disposons de retours d’expérience intéressants qui peuvent servir d’exemple, mais dans le domaine de la haute technologie, les entreprises marocaines tardent à réaliser leur plein potentiel de croissance. Bien entendu, il est plus facile d’investir dans des entreprises qui ont une forte présence et un historique (historique de ventes) qui parle en leur faveur. Une bonne gestion familiale est celle qui privilégie des rendements moyens, avec des coefficients de risque financier jugés raisonnables. Or, en private equity, les meilleurs retours sur capitaux investis reviennent généralement aux investisseurs qui ont un fort appétit pour le risque, et qui osent avancer des fonds importants même si la probabilité de succès peut paraître, à première vue, minime. Car en réalité, le private equity, c’est la capacité d’accompagner les entreprises dans leur développement, sans la tyrannie des fins de trimestres où les entreprises doivent présenter leurs rapports d’activité à leurs actionnaires et aux médias (entreprises cotées à la bourse Sotck). Mais bien sûr, le Maroc doit travailler sur ses propres facteurs de réussite, c’est-à-dire en misant sur des investissements bien ciblés, ciblés, maîtrisés et surtout bien exécutés.
Le private equity reste avant tout une « affaire de peuple », c’est-à-dire une activité fongible qui dépend de la bonne ou de la mauvaise gestion de fonds mis à disposition par des actionnaires professionnels plus ou moins engagés et disciplinés dans l’accompagnement des entrepreneurs souhaitant réussir dans des activités qui sont souvent soit complètement nouveaux, soit réalisés dans un domaine à forte intensité capitalistique et hyperconcurrentiel. Le private equity est un accélérateur de croissance pour les entreprises qui, en 5 ou 6 ans, peuvent faire ce qu’elles pourraient faire seules, mais en 10 ou 15 ans. Il faut savoir que l’investissement en capital dans des sociétés non cotées en bourse est vertueux, car ce sont des sommes directement investies dans l’économie réelle, mais l’inconvénient est que ce marché d’investissement en capital est par nature illiquide, car l’investisseur ne peut pas revendre son capital. actions ou obligations quand il le souhaite sur un marché organisé à cet effet. Les entreprises nouvellement créées ne distribuent pas de dividendes, mais créent de la valeur en
interne, dont la valeur sera réinvestie dans l’entreprise pour booster les ventes le plus rapidement possible. Et la valeur ajoutée des personnes composant une société pourra se préciser lors du transfert de leurs parts vers d’autres fonds, ou dans le cadre de M&A (fusions ou acquisitions). Le système financier, avec le Ministère de l’Economie et des Finances, la Direction du Budget, la Banque Centrale, les banques secondaires, le Fonds Mohammed VI pour l’Investissement, CDG Invest, Casablanca Finance City, la Bourse et les sociétés d’investissement de gestion de patrimoine et de placements et les différentes régulateurs, constitue l’épine dorsale de notre économie. Les prises de bénéfices de nos banques marocaines en 2023 ont atteint une rentabilité record, selon l’agence Fitch Rating. Selon les données de cette agence, les 7 plus grandes banques marocaines ont enregistré une hausse substantielle de 28% sur un an de leur résultat net global au titre du premier semestre 2023. Cette hausse s’explique principalement par une hausse des revenus, avec une croissance
un revenu net d’intérêts notable de 7 %. Les taux d’emprunt ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2017, contribuant largement à cette réussite financière. L’agence de notation internationale Fitch Ratings a maintenu la note du Maroc à « BB+ » sur le long terme avec une perspective stable. Les bonnes politiques macroéconomiques du Royaume l’ont rendu résilient face aux chocs successifs qui ont impacté le Maroc, et ont permis au Maroc d’obtenir la note « BB+ ». Dans le domaine du Private Equity, notre pays est encore à la traîne par rapport à des pays comme l’Egypte, le Nigeria, le Kenya et Madagascar. Notre stabilité politique et celle de notre monnaie, ainsi que la vitalité de notre économie et l’amélioration de notre climat des affaires représentent autant d’atouts majeurs pour attirer chez nous les investisseurs en capital risque.
La transition énergétique monDial et le Web représentent de nouveaux défis et opportunités pour le capital-investissement. Dans le domaine des investissements dits verts ou à impact social et environnemental positif, dans l’éolien offshore, le solaire, l’hydrogène et l’ammoniac vert, le dessalement de l’eau, les batteries électriques, les études et la mise en œuvre d’espèces végétales résilientes en milieu aride (plantes dites succulentes). ), la transformation et la vente de cannabis aux effets thérapeutiques, de nombreuses opportunités s’offrent encore aux investisseurs les plus visionnaires et les plus audacieux. Selon le rapport de Bain & Company, l’un des plus grands cabinets de conseil en stratégie et en management au monde, le private equity bénéficie d’un niveau de fonds propres sans précédent. Fin 2022, la poudre sèche (le capital non investi ou l’argent « de réserve » dont disposent les sociétés de capital-investissement pour de futurs investissements) atteignait 3 700 milliards de dollars, contre 3 200 milliards de dollars de l’année précédente. Malgré un environnement difficile marqué par l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, les perspectives à long terme du capital-investissement restent solides. Toutefois, l’incertitude actuelle pourrait freiner l’activité des transactions, en particulier pour les transactions les plus importantes qui nécessitent le plus de levier. Le rapport PitchBook, pour sa part, souligne que la différence entre le capital déployé dans les startups et le capital levé par les fonds de capital-risque a atteint 84,2 milliards d’euros en 2021 et 74,6 milliards d’euros en 2022. Avec des sorties de capitaux à des rythmes records ces dernières années. années, des difficultés pourraient survenir pour maintenir les niveaux de collecte de fonds nécessaires au financement des investissements futurs. Les niveaux de poudre sèche pourraient diminuer et une pénurie de capitaux pourrait survenir dans les années à venir.
