Les actions américaines très valorisées laissent aux investisseurs peu de tolérance à la déception, ce qui fait monter les enjeux à l’approche d’une semaine au cours de laquelle deux autres géants de la technologie et de la croissance devraient publier leurs résultats.
Les rapports solides de Microsoft et d’Alphabet, la société mère de Google, ont contribué jeudi à propulser le S&P 500 vers sa plus forte hausse hebdomadaire depuis début novembre, après sa première baisse de 5 % de l’année. Le S&P 500 est en hausse d’environ 7 % en 2024 et d’environ 24 % depuis fin octobre.
Mais les investisseurs ont sanctionné les prévisions décevantes de Meta Platforms. Les actions de la société mère de Facebook ont chuté de plus de 10 % jeudi suite à la publication de son rapport. Un avertissement de vente a fait chuter les actions de la société industrielle Caterpillar de 7 %.
De manière plus générale, les sociétés du S&P 500 qui ont dépassé les estimations de bénéfices des analystes ce trimestre ont vu leurs actions surperformer d’une médiane de seulement 0,2%, ont déclaré les stratèges de JPMorgan. En revanche, les actions des sociétés qui n’ont pas répondu à leurs estimations de bénéfices ont accusé un retard médian de 4 %, ce qui représente la plus forte sous-performance pour les sociétés qui n’ont pas répondu à leurs estimations depuis au moins huit ans.
Les rapports sur les bénéfices ont été « plutôt bons », a déclaré Rick Meckler, associé chez Cherry Lane Investments. Mais « tous ceux qui ont raté quelque chose, d’une manière ou d’une autre, en paient le prix fort ».
D’autres résultats sont attendus la semaine prochaine de la part du groupe « Magnificent Seven », qui a fait grimper les marchés l’année dernière. Amazon publie ses résultats mardi et Apple jeudi. Mercredi, la Réserve fédérale publiera sa dernière déclaration de politique monétaire à l’issue de sa réunion de deux jours.
Certains estiment que la hausse quasi ininterrompue des marchés au cours des six derniers mois a rendu les investisseurs moins indulgents face à la baisse des bénéfices. Le S&P 500 se négocie à 20 fois les bénéfices prévisionnels, bien au-dessus de sa moyenne historique de 15,7, selon LSEG Datastream.
“Nous avons averti que des résultats potentiels meilleurs que prévu pourraient ne pas faire grimper les actions pendant la saison des résultats, étant donné la progression déjà solide des actions avant la saison des résultats et un positionnement fort tendu…”, ont déclaré les stratèges de JPMorgan. « En effet, les réactions des cours boursiers aux États-Unis (ont) été décevantes jusqu’à présent.
Les actions de Tesla ont bondi de 12 % plus tôt cette semaine après que la société a annoncé qu’elle lancerait de nouveaux modèles d’ici début 2025. Certains investisseurs ont attribué cette hausse à la chasse aux bonnes affaires après une crise douloureuse cette année, qui a abaissé la barre des bonnes nouvelles. Les actions Tesla restent en baisse de plus de 30 % sur l’année.
La hausse des rendements du Trésor pourrait être un autre facteur. Les bénéfices futurs projetés des entreprises sont davantage actualisés dans les modèles des analystes lorsque les rendements obligataires augmentent, car les investisseurs peuvent désormais obtenir un rendement plus élevé sur la dette publique sans risque. Le rendement de référence des bons du Trésor à 10 ans a atteint 5,74% cette semaine, son plus haut niveau depuis début novembre, suite à de nouveaux signes d’inflation plus forte que prévu.
Toutefois, dans l’ensemble, 78 % des sociétés du S&P 500 ont dépassé les estimations des analystes pour le premier trimestre, avec des bénéfices en hausse de 5,6 % par rapport à l’année précédente, a annoncé vendredi LSEG IBES.
Selon Chuck Carlson, directeur général d’Horizon Investment Services, la solidité des bénéfices des entreprises est devenue plus importante dans la mesure où la hausse des rendements du Trésor et l’inflation persistante ont accru l’incertitude quant aux actions à entreprendre.
Les bénéfices des entreprises « sont à un niveau qui peut soutenir le marché et surmonter en quelque sorte la volatilité de l’inflation et l’environnement des taux d’intérêt », a déclaré M. Carlson.
Les bénéfices pourraient passer au second plan si les rendements obligataires continuent d’augmenter ou si les données sur l’inflation restent plus élevées que prévu. Même si les investisseurs ne s’attendent pas à ce que la Fed prenne des mesures sur les taux d’intérêt lors de la réunion de la semaine prochaine, ils seront à l’écoute des commentaires de la banque centrale sur les récents signes d’inflation plus élevée que prévu.
Les attentes de baisse des taux d’intérêt, qui avaient été l’un des principaux moteurs de la hausse, se sont estompées suite aux signes de solidité de l’économie et d’une inflation soutenue. Les marchés à terme ont montré vendredi que les investisseurs s’attendaient à seulement 35 points de base de baisse des taux pour 2024, contre plus de 150 points de base en janvier.
Les bénéfices ont été positifs, mais ce qui préoccupe le plus le marché, c’est l’inflation et ce que la Fed va faire pour y remédier », a déclaré Scott Wren, stratège principal des marchés mondiaux à l’Investment Institute Wells Fargo (Reportage de Lewis Krauskopf ; écrit par Ira Iosebashvili et David Gregorio)
