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Un sentiment d’optimisme s’est répandu sur les marchés financiers ces derniers mois, les investisseurs étant convaincus que la lutte contre l’inflation entre dans sa « dernière étape » et que les banques centrales assoupliront leur politique monétaire dans les mois à venir. avenir. Les marchés boursiers du monde entier ont enregistré des gains importants cette année. Les spreads de rendement observés sur les obligations d’entreprises et souveraines se sont rétrécis. En outre, les monnaies des principaux pays émergents ainsi que les flux de capitaux vers ces pays ont bien résisté, et plusieurs pays pré-émergents ont retrouvé l’accès aux marchés de capitaux internationaux.
Et pourtant, ce dernier kilomètre pourrait être semé d’embûches, comme nous le montrons dans la dernière édition du Rapport sur la stabilité financière mondiale. Nous pourrions assister à une intensification des tensions géopolitiques, ce qui pourrait peser sur la confiance des investisseurs. Les tensions dans le secteur de l’immobilier commercial se sont accrues, ce qui pourrait exercer une pression accrue sur certains prêteurs. Les marchés financiers chinois restent plombés par les problèmes auxquels est confronté le secteur immobilier.
Au-delà de ces préoccupations immédiates, les vulnérabilités liées à la dette continuent de croître : dans de nombreux pays, les secteurs public et privé empruntent massivement, même si les taux d’intérêt restent bas. Il est peu probable que la croissance s’accélère, selon les projections des Perspectives de l’économie mondiale.
Avec du recul, des données récentes montrent que la désinflation pourrait stagner dans certains pays et que l’inflation sous-jacente pourrait être tenace dans certains secteurs. Dans certains cas, l’inflation hors énergie et alimentation est supérieure aux prévisions des analystes depuis plusieurs mois. Des chiffres plus élevés que prévu pourraient remettre en question le scénario du dernier kilomètre et l’optimisme qu’il suscite chez les investisseurs, avec pour conséquences possibles une correction des marchés financiers et une volatilité accrue.
Après avoir ralenti rapidement partout dans le monde, l’inflation a récemment changé de trajectoire dans de nombreux pays. Les données enregistrées cette année montrent que l’inflation hors énergie et alimentation s’est accélérée au cours du trimestre le plus récent par rapport au trimestre précédent dans un certain nombre de grands pays avancés et émergents (Afrique du Sud, République tchèque, Allemagne, France, Italie, Philippines, Royaume-Uni, Suède).
Certains investisseurs semblent croire que les pressions sur les prix ne s’atténueront peut-être pas rapidement. Les anticipations d’inflation dans les principales économies pour les deux prochaines années (liées à la différence entre le rendement des obligations d’État à leur valeur nominale et leur rendement à leur valeur indexée sur l’inflation) sont à nouveau orientées à la hausse.
A noter qu’ils restent supérieurs aux niveaux de 2% visés par les banques centrales, comme en France, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, ou de 3%, comme au Brésil et au Mexique. D’autres mesures des anticipations d’inflation, comme celles issues des enquêtes auprès des ménages, semblent plus stables.
