Au cours de la semaine dernière, le marché a connu une stabilité en termes d’activités monétaires et obligataires. Les taux interbancaires restent à parité avec le taux directeur, traduisant un coût de financement en équilibre.
À l’approche de l’Aïd al-Fitr, période traditionnellement marquée par une augmentation des dépenses, les marchés financiers ont fait preuve d’une robustesse remarquable, soutenue par la gestion stratégique de la Banque centrale et du Trésor. Ce constat a été confirmé par Attijari Global Research dans sa note dédiée aux taux, couvrant la semaine dernière. Ce climat de stabilité est essentiel pour maintenir la confiance des investisseurs et soutenir l’économie nationale en période de festivités.
Interventions ciblées
Le marché monétaire reste équilibré grâce à une série d’interventions précises de la Banque centrale, impliquant à la fois des opérations principales et des opérations à plus long terme. Ces opérations ont vu leur volume diminuer de 2,5 milliards de dirhams (MMDH) en une semaine, s’établissant à 130,7 milliards. Cette mesure prudente a permis de préserver l’équilibre avant l’Aïd al-Fitr, une période où les liquidités peuvent souvent être mises à rude épreuve.
De leur côté, les taux interbancaires maintiennent la parité avec le taux directeur maintenu à 3%, démontrant la stabilité du coût de financement. Dans le même temps, une légère augmentation du taux MONIA, de 2,98% à 2,99%, reflète des ajustements mineurs des conditions de marché. Les avances à 7 jours ont connu une diminution de 2,5 milliards, portant le total à 49,7 milliards de dirhams. Les prêts garantis et les opérations de pension restent stables à 81 milliards de dirhams, illustrant une gestion efficace de la liquidité bancaire. En revanche, l’intervention active du Trésor, qui a investi un montant record de ses excédents de trésorerie, soit 38,5 milliards, démontre une stratégie volontariste pour sécuriser les ressources financières nécessaires.
Un calme prometteur sur le marché obligataire
Sur le plan obligataire, le Trésor a déjà couvert plus de 60% de ses besoins de financement du mois, avec 6,5 milliards de dirhams financés sur un objectif de 10,2 milliards. Cette performance est d’autant plus remarquable qu’elle intervient à deux semaines de la fin avril. La dernière séance d’adjudications de la semaine a enregistré un taux de satisfaction élevé de 82%, l’Etat ayant levé 3,3 milliards de dirhams contre une demande des investisseurs de 4 milliards.
Cette forte demande et le taux de satisfaction élevé, le meilleur depuis fin 2022, témoignent d’un intérêt soutenu pour le marché obligataire. De leur côté, les taux primaires sur le marché primaire ont stagné, signalant une période de stabilité des prix des nouvelles émissions. Sur le marché secondaire, les taux de rendement ont connu de légères baisses, ne dépassant pas 2 points de base, ce qui peut être interprété comme un signe de confiance dans la stabilité économique à long terme.
Perspectives optimistes
Avec une position de trésorerie solide du Trésor, reflétée par des niveaux élevés de placement d’excédents sur le marché monétaire et une gestion adéquate de l’offre sur le marché des enchères, les perspectives financières à court et moyen terme sont prometteuses.
Les analystes d’AGR sont totalement « confiants dans la capacité du Trésor à contrôler son offre sur le marché des enchères au cours des deux prochains mois ». Dans l’ensemble, la stabilité des marchés monétaires et obligataires avant une période de forte consommation comme l’Aïd ul-Fitr était un signe positif pour l’économie marocaine.
Sanae Raqui / Inspirations ÉCO
