Alors que le plus grand conglomérat vietnamien, Vingroup, multiplie les investissements dans les véhicules électriques avec des projets d’expansion mondiale ambitieux, il est confronté à des risques financiers croissants liés à l’unité déficitaire VinFast Auto.
La croissance rapide de VinFast repose sur des ventes à ses filiales qui devraient se poursuivre cette année, selon l’analyse de Reuters d’un récent dépôt de titres et des informations fournies par l’entreprise, alors que l’entreprise peine à attirer les acheteurs au détail et fait face à un affaiblissement de la demande mondiale de véhicules électriques.
Les résultats mettent également en évidence les risques pour la société mère Vingroup, VinFast ayant perdu un total de 5,7 milliards de dollars au cours des trois dernières années. Le cours de l’action de Vingroup a chuté de 38 % depuis la cotation de VinFast aux États-Unis en août dernier, et ses coûts d’emprunt ont augmenté.
VinFast a reçu 11,4 milliards de dollars d’injections de capital de la part de Vingroup, de ses filiales et du fondateur milliardaire du groupe, Pham Nhat Vuong, entre sa création en 2017 et le 31 décembre 2023, selon un dossier de la Securities and Exchange Commission des États-Unis fin mars. .
Vingroup a annoncé le mois dernier une participation et une vente d’actifs de 1,6 milliard de dollars dans son unité de vente au détail Vincom Retail, l’un de ses principaux moteurs de bénéfices avec sa filiale immobilière Vinhomes, qui reste rentable mais fait face à un marché immobilier difficile. Vingroup a déclaré à Reuters qu’une partie du produit de la vente serait allouée à VinFast, qui présente un potentiel de croissance plus élevé.
Mais VinFast, qui a eu du mal à pénétrer même son marché intérieur, a réalisé l’année dernière 82 % de ses 1,1 milliard de dollars de ventes de véhicules auprès de sociétés appartenant à Vingroup ou Vuong, qui est également le PDG de VinFast et contrôle effectivement près de 98 % du Nasdaq. constructeur de véhicules électriques coté.
Presque toutes les ventes au détail de VinFast au Vietnam ont également été favorisées par des remises importantes offertes dans le cadre d’une campagne de marketing conjointe avec Vinhomes, a constaté Reuters.
L’ampleur de la dépendance de VinFast à l’égard des sociétés Vingroup pour les ventes et le financement n’a pas été signalée auparavant.
Jusqu’à présent, l’entreprise avait déclaré qu’environ 70 % de ses livraisons de véhicules l’année dernière étaient destinées à Green SM (GSM), un opérateur de taxi et fournisseur de services de location détenu à 95 % par Vuong.
En plus des 839 millions de dollars de ventes de véhicules électriques et de scooters électriques à GSM, VinFast a également conclu un accord de vente de véhicules électriques de 57 millions de dollars avec Vinhomes, un accord de vente de véhicules électriques d’un million de dollars avec Vingroup et 7 millions de dollars de ventes de bus électriques à VinBus l’année dernière.
L’année dernière, VinFast a également offert des bons d’achat d’une valeur de 350 millions de dongs (14 000 dollars) à chacun des nouveaux acheteurs de Vinhomes. Les ventes de véhicules électriques réalisées dans le cadre du programme de réduction ont généré environ 14 % de son chiffre d’affaires dans ce domaine, selon le dossier, ce qui pourrait représenter la quasi-totalité de ses ventes au détail au Vietnam.
Les remises importantes soulignent l’ampleur de la pression commerciale à laquelle VinFast est confronté, car ses gammes, du véhicule utilitaire sport VF8 au crossover VF5, n’ont pas encore suscité un intérêt significatif de la part des acheteurs au détail, ce qui maintient les taux de production à des niveaux non rentables.
Les 35 000 véhicules électriques vendus l’année dernière, loin de l’objectif de 50 000, ne représentent qu’une infime partie de la capacité de production de l’usine de Haïphong, qui est de 300 000 véhicules. Cette année, l’entreprise vise 100 000 ventes dans le cadre de son expansion mondiale.
« PAS DURABLE
GSM, qui a stimulé la croissance des ventes de VinFast depuis sa création l’année dernière, a signé un accord de 419 millions de dollars avec VinFast à la fin de l’année dernière pour la livraison de 14 600 véhicules électriques supplémentaires.
Vingroup, qui gère les communications pour VinFast et GSM, a déclaré à Reuters que la société de taxis avait pour objectif de plus que doubler le nombre de ses chauffeurs pour atteindre 50 000 cette année.
Contrairement à ses concurrents d’Asie du Sud-Est Grab et Gojek de GoTo, GSM est propriétaire de ses taxis et les chauffeurs sont directement inscrits sur la liste des salaires, une stratégie qui lui a permis de croître rapidement mais qui a également augmenté ses coûts. GSM détenait 18 % du marché vietnamien des services de covoiturage au quatrième trimestre, selon les données de l’industrie, derrière Grab.
Kengo Kurokawa, directeur du cabinet de recherche Asia Plus, a déclaré qu’il ne croyait pas que le modèle commercial des services de transport de GSM soit durable étant donné sa structure de coûts élevée et sa faible rentabilité du marché. Selon lui, ce modèle n’a de sens qu’en tant qu’outil publicitaire pour VinFast.
Vingroup a déclaré que la rentabilité de GSM ne serait pas immédiate mais arriverait « bien avant 2030 » et que les conducteurs pourraient également devenir partenaires plutôt qu’employés s’ils possèdent une voiture VinFast. Il a refusé de fournir des prévisions concernant les ventes de véhicules de VinFast à GSM cette année, mais a déclaré que l’opérateur de taxi était en pourparlers avec VinFast « pour augmenter encore la taille de sa flotte ».
PRÉOCCUPATIONS DES INVESTISSEURS
L’objectif de VinFast de presque tripler les ventes de véhicules cette année semble désormais plus difficile à atteindre en raison d’un fort affaiblissement de la demande mondiale de véhicules électriques, ce qui pourrait l’obliger à rechercher un soutien financier supplémentaire auprès du groupe, de sorte qu’il a du mal à trouver les investisseurs stratégiques, a-t-il déclaré. il l’avait déjà trouvé lors de son introduction en bourse l’année dernière.
Les actions du constructeur de véhicules électriques ont chuté de 97 % depuis leur sommet peu après ses débuts, lorsque sa capitalisation boursière dépassait celle de l’ancien constructeur automobile américain Ford. VinFast vaut désormais 9,2 milliards de dollars.
Alors que VinFast accumule les pertes, la marge bénéficiaire nette de Vingroup a été réduite de près de moitié l’année dernière, à 1,2 %.
“Nous espérons que les inquiétudes des investisseurs s’atténueront progressivement”, a déclaré Vingroup, ajoutant qu’il “remplira ses engagements restants envers VinFast”, ce qui, à son tour, progressera vers “une plus grande indépendance financière”.
VinFast prévoit de dépenser jusqu’à 1,5 milliard de dollars en capital cette année, selon le communiqué, et son fondateur a promis 400 millions de dollars pour construire des bornes de recharge au Vietnam.
Vingroup a déclaré que Vuong était déterminé à investir davantage dans VinFast si nécessaire, une stratégie qu’il a admis l’année dernière n’avait guère de sens sur le plan économique.
“S’il s’agissait simplement de faire des affaires et de gagner de l’argent, les dirigeants de Vingroup ne seraient pas assez fous pour se lancer dans un domaine aussi difficile que la construction automobile”, a déclaré Vuong lors d’une assemblée générale des actionnaires en mai.
« Vingroup a décidé de créer VinFast par responsabilité sociale et par patriotisme.
(1 $ = 24 950,0000 dongs)
