À l’heure où les prêts bancaires diminuent, l’endettement privé peut prendre le relais et aider les entreprises saines à combler leur déficit de financement.
Le contexte actuel, caractérisé par une pénurie de capitaux et des coûts de financement croissants, est extrêmement difficile pour les emprunteurs. La mauvaise gestion des bilans, la faible capitalisation et la mise en œuvre prochaine du cadre finalisé de Bâle III sont autant de facteurs qui obligent les banques à se concentrer sur la réduction des actifs pondérés en fonction des risques, au détriment des prêts aux emprunteurs non-investment grade et des opérations de souscription. Dans le même temps, le volume des émissions à haut rendement a diminué en 2022 et 2023 et a à peine augmenté depuis.
La maturité de nombreux prêts dans les années à venir est également un facteur à prendre en considération, car les emprunteurs et les prêteurs se retrouveront sous pression pour lever les capitaux nécessaires à leur refinancement. Cet imposant « mur de dettes » n’est pas nouveau, mais les prêts refinancés entre 2010 et 2012 avaient par exemple bénéficié d’un environnement de baisse des taux, ce qui est loin d’être le cas aujourd’hui. . Ainsi, même si l’on peut penser que la hausse attendue du taux de défaut et le climat de tensions pèseront sur les prêts existants, des opportunités permettant à de nouveaux gérants et/ou de nouvelles cuvées de capitaliser sur ces dynamiques ne manqueront pas d’apparaître. se présenter.
En Europe, plus de 146 000 entreprises opèrent sur le « marché intermédiaire inférieur », dont beaucoup affichent une forte croissance et proposent des services et des produits innovants.
Le ralentissement économique et la baisse des valorisations devraient également favoriser la consolidation des marchés. Du point de vue du crédit, il s’agit d’une opportunité de soutenir des entreprises dotées de fondamentaux solides, de bilans sains et susceptibles (à condition qu’elles parviennent à lever les fonds nécessaires) de contribuer à la consolidation du marché par des acquisitions. d’activités à des prix d’entrée attractifs, sources de synergies et d’économies d’échelle. Les gestionnaires axés sur le crédit peuvent soutenir ces efforts en comblant le déficit de financement laissé par les banques.
Pour la dette privée, le désengagement des banques et la volatilité des marchés cotés constituent des facteurs porteurs. Cela est particulièrement vrai à mesure que les taux sous-jacents augmentent, que les spreads s’élargissent et que l’endettement diminue, les coûts de financement limitant la capacité d’endettement. Pour les investisseurs, l’avantage est double : des rendements plus élevés et un risque moindre.
En Europe, plus de 146 000 entreprises opèrent sur le « marché intermédiaire inférieur », dont beaucoup affichent une forte croissance et proposent des services et des produits innovants. Au cours des dix dernières années, la dette privée européenne a enregistré une croissance à deux chiffres. Les gestionnaires actifs axés sur ce marché cherchent souvent à lever des sommes importantes et à élargir leurs plateformes afin d’augmenter leurs frais de gestion. Cela pourrait entraîner une offre excédentaire dans le segment des grandes entreprises, ce qui entraînerait une concurrence accrue sur le marché des petites et moyennes entreprises, ce qui se traduirait par des rendements ajustés au risque attrayants pour les prêteurs.
Prêter des capitaux aux petites entreprises peut être particulièrement intéressant car ces entreprises opèrent parfois dans des micro-niches si spécifiques qu’elles sont insensibles aux fluctuations du cycle macroéconomique. Le cadre juridique ou réglementaire peut favoriser l’émergence de telles dynamiques, et ainsi générer des activités récurrentes pour les acteurs de niche sur les marchés concernés, et renforcer la visibilité de leurs revenus futurs.
C’est ce qui est arrivé récemment pour une entreprise technologique active sur le marché de la transition énergétique, à laquelle Pictet avait accordé un financement pour accompagner un rachat. La transaction a aidé un entrepreneur de premier plan à racheter l’entreprise de son fondateur, qui souhaitait quitter l’entreprise, permettant ainsi à tous deux d’atteindre leurs objectifs.
