Fitch Ratings a abaissé la note de défaut de l’émetteur (IDR) à long terme d’Oragroup SA de « CCC » à « CCC- » et la note de viabilité (VR) de « c » à « f » à compter du 5 avril 2024. ». L’abaissement de la note reflète l’opinion de Fitch selon laquelle le risque de non-paiement des créanciers senior, bien que peu probable, a augmenté depuis sa dernière révision de notation en octobre 2023 en raison de la liquidité nettement plus faible au niveau de la société holding bancaire (SHB). La baisse de VR à « f » reflète le fait que, selon Fitch, le groupe a échoué selon les définitions de l’agence, car il aura besoin d’un soutien extraordinaire en capital pour restaurer sa viabilité. Fitch résoudra le RWE sur les IDR une fois que l’apport en capital de base du nouvel actionnaire potentiel aura été effectué et que le respect des exigences réglementaires en matière de capital sera clair, en tenant compte d’une forte capitalisation au travers de prêts de dette non performante, du risque de concentration du crédit et de l’exposition à des titres faibles. souverains, ou si Fitch perçoit un risque accru d’intervention réglementaire ou de non-paiement des créanciers senior.
FACTEURS CLÉS DE NOTATION
L’IDR d’Oragroup à « CCC- » reflète une possibilité réelle de défaut sur les obligations senior dans le contexte de non-respect prolongé des exigences de fonds propres et de tensions sur la liquidité au niveau de la société holding bancaire (SHB). « Nous considérons que les créanciers senior disposent encore d’une marge de sécurité limitée compte tenu de l’apport potentiel en capital, ce qui réduit le risque d’intervention réglementaire et de défaut sur les obligations senior. Le RWE sur les IDR reflète la probabilité accrue d’une baisse si l’acquisition n’est pas approuvée ou si la conformité des fonds propres n’est pas rétablie en temps opportun, ce qui augmenterait le risque d’intervention réglementaire et de défaut sur les obligations senior. Cela reflète également la probabilité accrue d’amélioration si le non-respect des exigences minimales de capital du groupe est résolu par l’apport en capital de base », estime Fitch.
Le RV de « f » d’Oragroup reflète le point de vue de Fitch selon lequel le groupe a échoué parce que l’agence considère qu’il ne sera pas en mesure de résoudre le non-respect prolongé des exigences réglementaires en matière de capital sans un apport en capital de base prévu par son nouvel actionnaire potentiel, actuellement en attente de l’approbation réglementaire. . “Nous considérerions l’apport en capital attendu comme un soutien extraordinaire pour résoudre un déficit de capital important.”
Le VR de « f » est inférieur au VR implicite de « ccc » en raison de la raison d’ajustement suivante : capital et effet de levier.
Nouvel actionnaire en attente d’approbation :
Le groupe est présent dans 12 pays d’Afrique de l’Ouest et centrale, mais ne dispose que de parts de marché modérées dans les plus grandes économies où il opère et d’un bilan relativement faible (fin 2022 : 7,7 milliards de dollars). L’actionnaire majoritaire, ECP Financial Holding LLC, a pour objectif de céder sa participation de 50% ainsi que celle de certains actionnaires minoritaires. Ces actionnaires ont signé un accord de vente d’actions avec Vista Group Holding SA, basée au Burkina Faso. Si elle est approuvée, la transaction portera la participation de Vista Group dans Oragroup à 64-77 %.
Risque élevé de concentration du crédit : Le risque de concentration du crédit sur un seul emprunteur est élevé, les 20 prêts les plus importants représentant 363 % du total des fonds propres à fin 2022. Le groupe est fortement exposé aux obligations souveraines à haut risque d’Afrique de l’Ouest et centrale via ses titres de dette publique.
Faible qualité des actifs : Le ratio de prêts dépréciés du groupe (stade 3 selon IFRS 9) (fin 2022 : 16 %) est élevé en raison de la mauvaise qualité des prêts dans certaines filiales et des retards dans la résolution des expositions historiques, en partie influencés par des exigences strictes de radiation. La couverture spécifique des pertes sur prêts douteux (fin 2022 : 51 %) est faible.
Rentabilité modeste : Le groupe affiche une rentabilité modeste, avec des rendements opérationnels sur les actifs pondérés des risques (RWA) seulement d’environ 1,6 % entre 2019 et 2022. La diversification des revenus est soutenue par des frais et commissions élevés et une présence géographique étendue, mais la rentabilité est freinée par des coûts et des coûts élevés. des frais pour pertes sur prêts (LIC) élevés. Le groupe a enregistré une perte nette significative sur les 9 premiers mois de 2023 en raison d’une forte hausse des LIC.
Non-respect prolongé des exigences en matière de capital : Les ratios de fonds propres d’Oragroup (fin 2022 : ratio Common Equity Tier 1 (CET1) : 5,3 % ; Tier 1 : 5,5 % ; Total : 7,0 %) ont violé les exigences réglementaires (CET1 : 7,9 % ; Tier 1 : 8,9 % ; total : 11,9 %, y compris coussins) puisqu’une revue des pondérations de risque appliquées à certains portefeuilles de prêts au premier semestre 2022 s’est traduite par une forte hausse des RWA. Les fonds propres sont considérés comme particulièrement faibles dans le contexte d’exigences de garantie élevées au travers de prêts nets douteux, d’un risque élevé de concentration de crédit et d’une exposition à des États souverains à haut risque.
Liquidité serrée au niveau SHB : Fitch estime que SHB dépend de l’obtention de nouveaux financements externes pour faire face à certains remboursements de dette importants arrivant à échéance avant l’acquisition par Vista Group Holding SA. Bien que les risques de liquidité soient plus élevés au niveau de la SHB qu’au niveau du groupe, un défaut de la SHB envers ses créanciers seniors pourrait entraîner des sorties de dépôts dans les filiales du groupe en raison d’une perte de confiance.
Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/dégradation de notation négative
La note IDR à long terme d’Oragroup serait abaissée en cas de non-respect prolongé des exigences réglementaires en matière de capital qui pourrait résulter du fait que l’acquisition par Vista Group Holding SA n’a pas reçu l’approbation réglementaire en temps opportun ou si une injection de capital suffisante ne se matérialise pas, ce qui augmenterait le risque d’intervention réglementaire et de défaut sur les obligations senior. La note IDR à long terme pourrait également être dégradée à la suite d’un resserrement important de la liquidité de SHB, qui pourrait résulter d’une accélération de la dette due à une violation des clauses restrictives, ou de l’incapacité de lever des fonds à temps pour rembourser les créanciers senior.
Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/amélioration de notation positive
Dès réception d’un soutien extraordinaire en capital, le VR et l’IDR d’Oragroup seraient augmentés à un niveau correspondant à son profil de risque, sa capitalisation et sa liquidité ultérieurs.
AUTRES NOTATIONS DE DETTES ET D’ÉMETTEURS : PRINCIPAUX DÉTERMINANTS DE LA NOTATION
La note de soutien gouvernemental (GSR) d’Oragroup de « ns » reflète notre opinion selon laquelle le soutien à la SHB ne peut être attendu d’une autorité souveraine. Fitch estime que certaines des principales filiales bancaires du groupe pourraient bénéficier du soutien de leurs autorités nationales respectives, mais il est peu probable que ce soutien s’étende à la SHB elle-même.
AUTRES DETTES ET NOTATIONS D’ÉMETTEURS : SENSIBILITÉS DE NOTATION
Il est peu probable que le GSR soit relevé car nous pensons que la propension du gouvernement à soutenir le SHB ne devrait pas augmenter.
AJUSTEMENTS DU VR Le score du profil d’entreprise « ccc+ » est attribué en dessous du score de catégorie implicite « b », en raison de la raison d’ajustement suivante : avantages et risques collectifs (négatifs).
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