La reprise des actions américaines se heurte à un nouvel obstacle : une hausse potentiellement problématique des rendements du Trésor alors que la Réserve fédérale annonce moins de baisses de taux d’intérêt pour 2025.
Les perspectives de taux d’intérêt de la banque centrale publiées mercredi ne prévoyaient que deux réductions pour l’année à venir, au lieu des quatre prévues précédemment, prenant les investisseurs au dépourvu et faisant chuter les actions tout au long de l’année. entraînant une hausse des rendements et du dollar.
Cela a éclipsé la décision largement attendue de la Fed de réduire son taux directeur pour une troisième réunion consécutive. La banque centrale a relevé ses prévisions d’inflation pour l’année prochaine, ouvrant la voie à des taux d’intérêt plus élevés que prévu.
Les craintes que les politiques du nouveau président Donald Trump n’augmentent encore l’inflation exacerbent l’incertitude pour les marchés.
Les actions ont été soutenues par les attentes d’une politique monétaire plus souple et ont jusqu’à présent résisté à la hausse constante des rendements du Trésor. Mais avec des rendements de référence atteignant 4,52 % après la réunion de la Fed, leur plus haut niveau depuis plus de six mois, les perspectives en matière de taux menacent de saper l’élan des actions, qui se négocient à des valorisations élevées.
“Les taux constituent le plus grand risque pour les marchés à l’avenir”, a déclaré Matthew Miskin, co-responsable de la stratégie d’investissement chez John Hancock Investment Management. “Il y a eu cette période où la Fed avait en quelque sorte déclaré sa victoire… et la réaccélération de l’inflation les oblige à repenser tous leurs progrès.”
Les perspectives plus optimistes de la Fed se sont immédiatement reflétées dans les prix des actifs.
Le S&P 500 a terminé en baisse de près de 3 % mercredi, sa plus forte baisse sur une journée depuis août, tandis que le Nasdaq, à forte composante technologique, s’est effondré de 3,6 %. Toutefois, les indices sont toujours en hausse respectivement de 23 % et 29 % cette année.
“La Fed a joué le rôle du Grinch aujourd’hui en reprenant deux baisses de taux en 2025”, a déclaré Jamie Cox, associé directeur du Harris Financial Group à Richmond.
Concernant les autres actifs, l’indice du dollar a atteint son plus haut niveau depuis deux ans après la réunion, tandis que l’or a chuté d’environ 2 %.
L’évolution de la politique monétaire est étroitement surveillée par les investisseurs car le niveau des taux influence les rendements obligataires et dicte les coûts d’emprunt.
Les rendements du Trésor, qui évoluent à l’inverse des prix, ont déjà augmenté ces dernières semaines avant la réunion de la Fed, les investisseurs anticipant une « réduction belliciste » dans laquelle la banque centrale pourrait signaler une pause dans le cycle du crédit. relaxation. Les obligations à long terme ont également été boudées par certains investisseurs en raison de la détérioration du profil budgétaire américain.
Mais la réduction des baisses de taux d’intérêt prévues, combinée au ton prudent du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse qui a suivi la déclaration de politique monétaire, a mis les investisseurs sur leurs gardes.
“Les marchés montrent à la Fed qu’ils ont perdu beaucoup de crédibilité ici”, a déclaré Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global. « Ils ont abaissé les taux, mais n’ont pas réussi à présenter des arguments convaincants en faveur de cette mesure. »
Les investisseurs ont déclaré que les rendements de référence franchissant un niveau clé de 4,5% pourraient provoquer des turbulences pour les actions et profiter aux alternatives moins risquées.
“Les rendements vont devenir plus problématiques”, a déclaré Michael Mullaney, directeur de la recherche sur les marchés mondiaux chez Boston Partners, qui s’attend à ce que le rendement à 10 ans atteigne 5 % l’année prochaine.
Le S&P 500 s’échangeait récemment à 22 fois les prévisions de bénéfices pour les 12 prochains mois, bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 15,8 fois, selon LSEG Datastream.
“Depuis le début de 2023, les multiples des actions ont considérablement augmenté, ce qui les rend non seulement sensibles mais également vulnérables aux variations même minimes des rendements des bons du Trésor”, a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements. chez Cresset Capital.
Mercredi était la dernière réunion de la Fed avant que M. Trump n’entre en fonction à la présidence des États-Unis le mois prochain. Les investisseurs s’attendent à ce que les politiques de M. Trump améliorent la croissance économique, mais qu’elles soient également inflationnistes, y compris son projet d’augmenter les droits de douane sur ses partenaires commerciaux, posant un autre défi à la capacité de la Fed à réduire les taux.
« Sur le papier, sa politique est inflationniste », a déclaré M. Mullaney.
Bien entendu, de nombreux investisseurs restent optimistes quant aux perspectives des actions, l’économie étant considérée comme solide et les bénéfices des entreprises devant augmenter de plus de 10 % l’année prochaine.
Jason Draho, responsable de l’allocation d’actifs pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, a noté que la Fed s’attend toujours à réduire ses taux, ce qui est positif pour les actions. La société vise un S&P 500 à 6 600 d’ici la fin de l’année prochaine, soit environ 12 % de plus que le niveau de clôture de mercredi.
“La Fed a toujours tendance à réduire ses taux”, a déclaré M. Draho. « C’est une direction qui reste favorable aux valorisations, qui reste favorable à la hausse des actions.
