La Banque nationale suisse (BNS) n’a pas réagi dans un premier temps à la hausse de l’inflation suite à la crise du Covid, qui s’est renforcée en 2021 et 2022 pour culminer en août à 3,2% (IPC tous postes). L’inflation entamait déjà une tendance à la baisse alors que la BNS a pour la première fois relevé ses taux de -0,75% à -0,25%. Il est également intéressant de noter que le pic des taux à long terme dans la Confédération avait déjà été atteint à cette date (juin 2022) à 1,6%. Un an plus tard, les taux directeurs terminaient leur hausse à 1,75% et la BNS adoptait alors une politique attentiste. Après neuf mois d’observation, la BNS s’est finalement engagée dans un nouveau cycle de politique monétaire moins restrictive en relâchant ses taux de 0,25 point en mars, comme nous l’avions annoncé.
Depuis deux ans, l’inflation en Suisse se dégonfle et se situe tout juste autour de 1,15%/an pour le mois de mai 2024. La tendance à la baisse que nous annoncions pour l’évolution des taux longs de la Confédération s’est ainsi largement concrétisée au cours des quinze derniers mois pour atteint aujourd’hui un nouveau point bas en dessous de 0,6%. Nos prévisions d’une baisse de l’inflation et d’un changement de politique monétaire se sont également concrétisées avec le même décalage attendu pour l’action de la BNS. Nos attentes actuelles concernant les taux à long terme sont toujours de 0,4% pour le prochain point bas du cycle actuel, à condition que l’inflation suisse diminue à nouveau et se rapproche également de 0,5%/an dans les mois à venir.
Cela dit, l’évolution récente s’est très rapprochée de notre prévision, intégrant sans doute déjà plus largement la perspective d’inflation de 0,5%/an. Les perspectives de gains en capital sur les obligations en francs suisses sont donc de plus en plus réduites. L’évolution récente des rendements en Suisse n’offre plus beaucoup d’intérêt sauf pour les investisseurs étrangers espérant encore réaliser des gains de change.
