En juillet 2020, les justiciers se réveillent. L’inflation et les taux d’intérêt ont grimpé en flèche. Les investisseurs ont alors réalisé qu’ils pouvaient aussi bien perdre que gagner de l’argent avec les bons du Trésor.
« Je n’aurai pas de repos tant que nous n’aurons pas créé l’Amérique forte, sûre et prospère que nos enfants méritent et que vous méritez. L’Amérique forte, sûre et prospère que nos enfants méritent et que vous méritez. Ce sera véritablement l’âge d’or de l’Amérique et c’est ce que nous devons faire. Il s’agit d’une magnifique victoire pour le peuple américain qui nous permettra de redonner sa grandeur à l’Amérique. » – Donald Trump.
Une grande promesse. Sera-t-il capable de le tenir ?
Personne ne peut lire l’avenir. Et certainement pas nous !
Au lieu de cela, nous étudions les modèles de l’histoire – en politique et sur les marchés – et espérons que tout ira pour le mieux. Ces modèles suggèrent que Donald Trump sera confronté à de grandes difficultés.
En effet, très bientôt, l’équipe de Trump devra faire face à une crise du crédit.
Les déficits budgétaires devraient s’élever à environ 2 000 milliards de dollars par an au cours des quatre prochaines années. Les intérêts sur la dette s’élèvent déjà à 1 000 milliards de dollars par an. De plus, le gouvernement fédéral devra refinancer environ 4 000 milliards de dollars de dette existante chaque année.
Elon Musk, génie mondialement reconnu, sait faire les comptes. Mais s’il pense qu’il va réduire le déficit de 2 000 milliards de dollars en éliminant le « gaspillage » des dépenses fédérales, il fait preuve d’un manque de cynisme stupéfiant.
Il n’y a aucune chance qu’il y parvienne.
Donald Trump s’est déjà engagé à ne pas toucher à des éléments clés du programme de protection sociale/guerre (le Pentagone, la sécurité sociale et Medicare), ne laissant qu’environ 18 % du budget ouvert au changement. Même l’élimination complète de ce budget laisserait quand même un déficit de près de 1 000 milliards de dollars.
M. Trump propose également de supprimer les impôts fédéraux sur les bénéficiaires de la sécurité sociale, les anciens combattants, les premiers intervenants, les personnes qui gagnent des pourboires et la rémunération des heures supplémentaires des travailleurs fédéraux. Prises ensemble, ces mesures devraient creuser le déficit budgétaire fédéral d’environ 11 500 milliards de dollars de perte de revenus au cours des dix prochaines années – soit environ un tiers de toutes les recettes.
Trump entend compenser ce manque à gagner en taxant les importations, avec une taxe générale de 20 % et une taxe de 60 % sur les importations en provenance de Chine.
Il faut souligner qu’une taxe sur les importations est en réalité une taxe sur la consommation. Ainsi, les consommateurs ressentiraient immédiatement la douleur… et en connaîtraient la cause, contrairement à l’inflation provoquée par la planche à billets de la Fed, dont les effets mettent des années à se faire sentir.
Cela découragerait également les gens de dépenser et les pousserait à épargner, ce qui pourrait faire baisser les taux d’intérêt réels tout en augmentant l’épargne. À long terme, s’ils sont mis en œuvre correctement, ces changements pourraient contribuer à renforcer l’économie.
Mais M. Trump et son entourage ne peuvent pas se permettre de se projeter dans un avenir lointain. Leur mandat est de quatre ans. Et tous les changements qu’ils apporteront seront révisés, corrompus et pervertis par les créatures visqueuses des marais de Washington (qui travaillent dur pour obtenir des exceptions, des exemptions et un traitement spécial).
La dernière fois que les États-Unis ont mis en œuvre un vaste programme tarifaire (ce n’est pas une coïncidence), c’était au début de la Grande Dépression, et non à la fin. Reed Smoot et Willis Hawley n’auraient jamais dû être autorisés à s’approcher du Congrès. Mais leur proposition tarifaire est devenue loi en 1930. Les pays étrangers ont réagi en imposant leurs propres tarifs. Et le commerce mondial a été réduit de 67 %, ce qui a contribué à aggraver la dépression.
Mis à part le chaos et les conséquences inattendues, les tarifs douaniers ne permettraient tout simplement pas de récolter suffisamment d’argent. Aux niveaux actuels, ils généreraient environ 9 000 milliards de dollars au cours des dix prochaines années, soit environ 2 500 milliards de moins que le montant perdu en raison des réductions d’impôts.
Cette perte augmenterait à mesure que le flot d’importations se transformerait en un filet d’eau. Cela alourdirait la dette nationale, avec des augmentations déjà programmées qui devraient porter la dette à plus de 50 000 milliards de dollars d’ici 2034.
Mais la grande différence entre aujourd’hui et le premier mandat de Trump est que toute dette supplémentaire coûte désormais plus d’argent. En effet, les « bond justiciers » sont de retour en selle. En 2016, les rendements obligataires étaient en baisse depuis 36 ans. Les autorités fédérales pouvaient emprunter autant qu’elles le souhaitaient… et leurs paiements d’intérêts diminuaient généralement au lieu d’augmenter. Même entre 2016 et 2020, l’équipe Trump a dépensé des milliards… emprunté des milliards… et « imprimé » des milliards alors que les taux d’intérêt continuaient de baisser.
Mais en juillet 2020, les justiciers se réveillent. L’inflation et les taux d’intérêt ont grimpé en flèche. Les investisseurs ont alors réalisé qu’ils pouvaient aussi bien perdre que gagner de l’argent avec les bons du Trésor.
Aujourd’hui, en prévision du deuxième acte de M. Trump, les investisseurs exigent déjà des taux d’intérêt plus élevés pour compenser l’inflation qu’ils anticipent. Ces taux plus élevés augmenteront le coût du financement par emprunt… ralentiront l’économie… et feront pression sur l’administration et la Fed pour qu’elles agissent.
L’âge d’or risque d’être sérieusement terni.
