Parallèlement à la hausse des taux directeurs, la Banque centrale russe a révélé dans un communiqué le phénomène peu enviable qui menace le pays : la stagflation, qui combine une inflation élevée et une activité économique lente, deux facteurs provoqués par l’invasion à grande échelle de l’Ukraine. .
L’impact de la guerre en Ukraine sur l’économie russe
L’économie russe a connu une vaste restructuration à la suite de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine. Alors que les ventes d’hydrocarbures ont permis à Moscou de maintenir des excédents budgétaires colossaux au début de la guerre, l’impact croissant des sanctions coupe progressivement la Russie du reste de l’économie mondiale.
Dans le même temps, le Kremlin engage de lourdes dépenses pour faire fonctionner son industrie militaire et payer les salaires de ses soldats. La pénurie croissante d’hommes prêts à aller au front et le coût politique qu’engendrerait une nouvelle mobilisation poussent l’armée à offrir des sommes de plus en plus importantes aux recrues potentielles. Par ailleurs, la main d’œuvre s’est réduite suite à l’exode de millions de Russes et à l’envoi de centaines de milliers d’autres au front, dans un pays dont la démographie est déjà en chute libre, réduisant l’offre.
Dans une analyse traduite par Bloomberg et le Moscow Times, la Banque centrale russe a annoncé que l’économie se dirigeait vers un ralentissement, et ce phénomène se conjugue à une forte demande, tirée par des mécanismes étatiques comme un système de prêts préférentiels.
Pour tenter de freiner l’inflation née de cette dangereuse combinaison, la Banque centrale russe a augmenté à plusieurs reprises le taux d’intérêt de référence ces derniers mois. Mais à ce stade”la demande intérieure dépasse encore largement la capacité d’augmenter l’offre de biens et de services”, analysée dans un communiqué du 13 septembre, et l’inflation continue d’évoluer bien au-dessus du seuil de 4%, fixé par l’autorité financière. En réponse, la Banque centrale a annoncé une nouvelle hausse de son taux directeur, cette fois à 19 %.
L’inflation annuelle devrait encore rattraper son retard”de 6,5 à 7%» en fin d’année, et se maintiendra entre 4 et 4,5 % en 2025.
Vers une stagflation en Russie ?
“Il y a des signes de ralentissement de la demande intérieure, mais il n’y a pas de réduction des pressions inflationnistes.”souligne la Banque centrale. Conséquence : la Russie pourrait donc se diriger vers une stagflation, une situation dans laquelle des prix élevés se conjuguent avec une faible croissance économique.
Ukraine – Russie : avions militaires de la guerre
La stagflation est d’autant plus redoutée que ce double phénomène est difficile à enrayer : la faiblesse de l’activité économique pousse les taux d’intérêt à baisser pour faciliter l’endettement et la consommation… au prix d’un renforcement de l’inflation. Augmenter les taux d’intérêt ralentit l’inflation… mais supprime l’activité économique. Le problème est épineux et la Russie ne semble pas encore avoir trouvé la solution qui lui permettrait d’éviter ce redoutable sort.
Cet article a été initialement publié le 30 septembre.
