Sunak pourrait avoir du mal à transformer la victoire clé en matière d’inflation en votes

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(Bloomberg) — Sur les cinq objectifs que Rishi Sunak s’est fixés au début de 2023, il n’en a fixé qu’un : réduire de moitié l’inflation d’ici la fin de l’année dernière. Mercredi, il pourra peut-être aller plus loin et crier victoire sur la crise du coût de la vie, la croissance des prix à la consommation devant tomber près de l’objectif de 2 % et atteindre son plus bas niveau depuis juillet 2021.

Un plus grand défi sera de convaincre l’électorat qu’il mérite le crédit d’un autre chiffre optimiste du Bureau des statistiques nationales. Sunak utilisera probablement les données d’inflation – qui devraient tomber à 2,1%, selon une enquête Bloomberg auprès des économistes – pour affirmer que la Grande-Bretagne « franchit un cap », avec une économie sortant de la récession plus rapidement que prévu et un niveau de vie à nouveau en hausse. la hausse.

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Il y a dix-neuf mois, l’inflation atteignait 11,1 %, son plus haut niveau depuis 41 ans, et le Royaume-Uni était confronté au pire choc de prix de toutes les grandes économies avancées. La baisse depuis lors a été la plus rapide depuis les années 1970 et laisse entrevoir la perspective d’une baisse des taux d’intérêt de 5,25% dès le mois prochain, allégeant les coûts à la fois pour les emprunteurs hypothécaires et les entreprises.

Alors que les conservateurs au pouvoir sont en retard d’environ 20 points dans les sondages d’opinion et que le parti est encore sous le choc de sa défaite lors des récentes élections locales, Sunak et le chancelier de l’Échiquier Jeremy Hunt comptent sur un « facteur de bien-être » alors qu’ils se préparent à une assemblée générale. les élections devraient avoir lieu plus tard cette année.

“Nous gagnons la bataille contre l’inflation”, a déclaré Hunt lors d’un événement de campagne vendredi à Westminster. “En travaillant avec la Banque d’Angleterre, nous avons réussi un atterrissage en douceur que beaucoup pensaient impossible.”

Il reste néanmoins un héritage douloureux. Alors que Sunak et Hunt soulignent les flux récents – ralentissement de l’inflation, augmentation des salaires réels – les travaillistes se concentrent sur les niveaux. Les salaires réels restent inférieurs à ceux d’avant la crise financière, ce qui signifie que les salaires rapportent toujours moins qu’en 2007.

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De même, l’inflation pourrait être sur le point de revenir à son objectif, mais le niveau des prix est 23 % supérieur à son point de départ de 2019, au début de la législature actuelle. Les prix des denrées alimentaires ont augmenté d’environ 30 % en trois ans depuis début 2021. Il a fallu 13 ans pour une augmentation équivalente avant cela, selon les calculs de la London School of Economics.

Le PIB est également stimulé par une population croissante. Le rendement par tête dresse un tableau moins flatteur. La chute historique de sept trimestres s’est terminée par un rebond au début de cette année. Mais le PIB par habitant était encore inférieur de 0,7 % à celui d’un an plus tôt.

En ce qui concerne les réductions d’impôts, c’est la même chose. Hunt a réduit de 4 points de pourcentage l’assurance nationale, un prélèvement sur les salaires, depuis novembre. Mais le don de 20 milliards de livres sterling (25,4 milliards de dollars) est éclipsé par les seuils gelés qui signifient que la pression fiscale globale va continuer à augmenter. Les ménages seront dans une meilleure situation cette année, mais dans une pire situation par la suite.

Vendredi, Hunt a reconnu que le niveau de vie avait chuté « au cours de cette législature ».

Les électeurs ont de plus en plus favorisé les travaillistes pour gérer l’économie après le désastreux « mini-budget » de l’ancienne Première ministre Liz Truss, bouleversant une dynamique traditionnelle de la politique britannique. Une enquête YouGov publiée plus tôt ce mois-ci a révélé que 27 % de la population pense qu’un gouvernement travailliste sauvegarderait l’économie, devant les 20 % qui font confiance aux conservateurs. L’avance du Parti travailliste est encore plus grande lorsqu’il s’agit de gérer les services publics

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Une autre raison pour laquelle Sunak et Hunt pourraient avoir du mal à s’attribuer le mérite de la baisse de l’inflation est que la tâche incombe en fin de compte à la BoE. “Si l’inflation atteint 2,1%, ou encore plus bas, cela fournira la couverture dont le Comité de politique monétaire a besoin pour commencer à réduire les taux d’intérêt en juin”, a déclaré Thomas Pugh, économiste chez RSM UK.

Hunt et Sunak ont ​​raison d’affirmer que le contexte économique s’améliore. Les salaires réels augmentent désormais au rythme le plus rapide depuis septembre 2015, si l’on exclut les distorsions causées par les indemnités de congé pendant la pandémie. La production économique a fortement rebondi après la légère récession technique de 2023 pour atteindre un nouveau sommet.

Les factures d’énergie ont chuté de 12 % le mois dernier, atteignant leur plus bas niveau depuis deux ans, avec une réduction supplémentaire de 7 % prévue à partir de juillet. L’inflation alimentaire a également fortement diminué. Cela allégera la pression sur les ménages à faible revenu qui ont subi le plus gros du choc des prix. La Banque d’Angleterre prévoit que le niveau de vie, mesuré par le revenu réel des ménages après impôts, s’améliorera plus rapidement cette année que la moyenne annuelle de la décennie précédant la pandémie.

Les investisseurs et les économistes estiment que les chances que la BoE réduise ses taux en juin sont d’environ 50 %. Mais le MPC reste préoccupé par les pressions sous-jacentes sur les prix, en particulier dans le secteur des services où l’inflation devrait rester bien au-dessus de 5 % en avril. C’est plus du double des 2,1 % prévus pour l’inflation de l’IPC dans son ensemble.

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De nombreuses factures des ménages sont liées aux données d’inflation passées, comme les contrats de téléphonie mobile, et ont été augmentées en avril. De plus, l’augmentation de 10 % du salaire minimum en avril pourrait avoir contribué à la hausse des prix dans les pubs, les restaurants et les magasins. Deutsche Bank AG estime que 15 % du panier d’inflation des services sera réinitialisé en raison du premier facteur.

Au-delà de la semaine prochaine, il y aura encore un chiffre d’inflation avant la décision de la banque sur les taux le 20 juin. Les données salariales du mois prochain pourraient encore bouleverser une baisse de taux car on ne sait pas clairement comment une hausse de près de 10 % du salaire minimum a affecté les salaires en général. .

“L’essentiel est de savoir ce qui arrive à l’inflation des services”, a déclaré James Smith, économiste des marchés développés chez ING. “Avril est un mois très volatil, simplement parce qu’il y a tellement de régions différentes qui révisent leurs prix et que la croissance des salaires a évidemment été assez élevée.”

Après avoir chuté à environ 1,9 % au deuxième trimestre, la croissance des prix à la consommation devrait remonter à 2,2 % d’ici la fin de l’année, selon l’enquête menée par Bloomberg auprès des économistes. Pour autant, ni la Banque d’Angleterre ni l’enquête Bloomberg ne prévoient une nouvelle hausse de l’inflation à 3 %. Alors que l’inflation se rapproche de l’objectif, les économistes s’attendent à ce que la BoE réduise ses taux à 4,5 % d’ici la fin de 2024.

Selon un responsable gouvernemental, il est soulagé de constater que, pour la première fois depuis avant la pandémie, l’économie revient à la normale. Le Covid et le choc inflationniste sont dans le rétroviseur. La question est de savoir si les récentes améliorations à court terme sont plus appréciées par l’électorat que le déclin à long terme.

—Avec l’aide de Harumi Ichikura.

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