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(Bloomberg) — Un rapport sur l’emploi plus chaud que prévu signifie que l’inflation sous-jacente doit être nettement plus faible pour que la Banque du Canada puisse procéder à une réduction des taux en juin.
Les créations d’emplois en avril ont été près de cinq fois supérieures aux attentes, le plus grand nombre de postes étant créés en 15 mois. Cela a conduit les traders à réduire les probabilités d’une réduction en juin à un peu plus d’un tiers, contre deux tiers avant la publication de vendredi.
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La question de savoir si la Banque du Canada pourra entamer son cycle d’assouplissement le mois prochain dépendra désormais du rapport sur l’indice des prix à la consommation d’avril, attendu dans moins de deux semaines.
Une nouvelle décélération marquerait le quatrième relâchement mensuel consécutif des pressions sous-jacentes sur les prix, augmentant les chances d’une baisse des taux en juin, actuellement observées par une majorité d’économistes dans une enquête Bloomberg. Un retard dans les progrès fermerait probablement la porte à un déménagement le mois prochain.
“La hausse spectaculaire de l’emploi d’aujourd’hui donnera une certaine pause à la Banque du Canada, car elle renforce le point selon lequel l’économie ne se redresse clairement pas”, a déclaré Doug Porter, économiste en chef à la Banque de Montréal, dans un rapport aux investisseurs. Une baisse des taux en juin « nécessitera un résultat de l’IPC de base très froid ».
Pour s’orienter vers une politique plus souple, le gouverneur Tiff Macklem et ses responsables ont posé comme condition qu’ils doivent voir « un assouplissement supplémentaire et durable de l’inflation sous-jacente ». Ils ont déclaré qu’ils étaient déjà satisfaits de l’élément « ultérieur » et qu’ils espéraient désormais voir les progrès « soutenus ».
Au cours des trois premiers mois de 2024, l’inflation sous-jacente s’est progressivement refroidie, les moyennes des deux mesures principales de la Banque du Canada atteignant un rythme annuel de 2,95 % en mars. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient un ralentissement du taux à 2,8 % en avril.
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“Notre propre hypothèse de base est que la BdC sera en mesure de réduire le taux du financement à un jour en juin”, a déclaré Nathan Janzen, de la Banque Royale du Canada. “Mais avec les données du marché du travail pour avril surprenantes à la hausse, cela dépend également de la prochaine série de chiffres sur l’inflation qui continuent de signaler un relâchement des pressions sur les prix.”
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Les économistes qui s’en tiennent à leur discours regardent au-delà des chiffres de l’emploi et se concentrent plutôt sur les détails qui suggèrent une faiblesse persistante du marché du travail.
“Cette force semble refléter en grande partie une nouvelle augmentation de la population de base à mesure que le nombre de travailleurs rattrape le chiffre trimestriel de la population”, a déclaré Andrew Grantham, économiste à la Banque Canadienne Impériale de Commerce.
Dans un contexte de croissance démographique rapide alimentée par l’immigration, la création de 90 000 emplois au Canada en avril n’a toujours pas réussi à suivre le rythme de 112 000 nouveaux arrivants en âge de travailler – une tendance persistante au cours de la dernière année. La croissance des salaires augmente également au rythme le plus faible depuis 10 mois.
« Alors que le taux de chômage reste plus élevé qu’il ne l’était au début de l’année et que les pressions sur les salaires s’atténuent légèrement, les données restent cohérentes avec un assouplissement progressif des conditions du marché du travail », a déclaré Grantham. “Après les données d’aujourd’hui, cet appel repose encore plus fortement sur le fait que les mesures de base de l’inflation resteront modérées dans le prochain chiffre de l’IPC.”
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Cependant, d’autres économistes qui s’attendent déjà à une réduction après juin ont souligné le risque que le rapport sur l’emploi d’avril suggère une dynamique de croissance plus forte que prévu au deuxième trimestre.
“Le rapport d’aujourd’hui pourrait introduire un certain doute au sein de la Banque du Canada quant à la pérennité de la progression de l’inflation, et même si nous attendons toujours la première réduction de la Banque du Canada en juillet, nous considérons que le rapport de l’IPC d’avril et le PIB du premier trimestre auront plus d’impact sur les perspectives politiques à court terme.” » ont déclaré les stratèges Robert Both, Andrew Kelvin et Chris Whelan de la Banque Toronto-Dominion.
“Bien sûr, à la marge, juin est moins probable maintenant, mais un maintien en juin n’est pas une affaire conclue, surtout avant l’IPC.”
—Avec l’aide de Jay Zhao-Murray.
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