Alors que la BCE semblait avoir exclu une baisse des taux en octobre lors du dernier Conseil du 12 septembre – notamment en révisant à la hausse ses prévisions d’inflation sous-jacente en 2024 et 2025, malgré des révisions à la baisse sur la croissance – la « petite phrase »
» par Ch. Lagarde, lors de son discours hier devant le Parlement européen, ouvre la porte à une nouvelle réduction du caractère restrictif de la politique monétaire le 17 octobre.
Maryse Pohourski, économiste Maryse POGODZINSKI,
économiste chez Groupama AM
« À l’avenir, l’inflation pourrait augmenter temporairement au quatrième trimestre de cette année, alors que les fortes baisses précédentes des prix de l’énergie s’éloigneraient des taux annuels, maisles derniers développements renforcent notre confiance dans le fait que l’inflation reviendra à son objectif en temps opportun . Nous en tiendrons compte lors de notre prochaine réunion de politique monétaire en octobre.
».
Discours de Ch. Lagarde lors de l’audition de la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen, le 30 septembre 2024. Si la BCE décidait de baisser ses taux de 25 pb lors du prochain Conseil du 17 octobre, cela signifierait, selon nous, que la BCE souhaite utiliser la « fenêtre de déclenchement » offerte par les derniers chiffres de l’inflation.En fait, les chiffres de l’inflation au troisième trimestre 2024 sont inférieurs d’un dixième à ceux attendus par la BCE dans les dernières projections publiées en septembre, soit à 2,8% sur un an contre 2,9% pour l’inflation sous-jacente et 2,2% contre 2,3% pour l’inflation globale. inflation; ces données sur l’inflation sont à associer aux enquêtes de climat des affaires décevantes de septembre et citées par Ch. Lagarde « Pour l’avenir, la baisse du niveau de certains indicateurs d’enquête suggère que la reprise se heurte à des vents contraires.
».
La BCE pourrait opter pour un mode « gestion des risques » et décider de réduire à nouveau ses taux directeurs de 25 pb en octobre et de même, en fonction des données, décider de ne pas agir en décembre.
Notre scénario :
Compte tenu de notre scénario de croissance et d’inflation, les attentes du marché en matière de baisse des taux directeurs nous paraissent encore trop agressives. Cela dit, les propos de la présidente de la BCE lors de son discours devant le Parlement européen laissent la porte ouverte à un calendrier « modulable ». Par ailleurs, on ne peut pas exclure une certaine pression venant de l’autre côté de l’Atlantique si la Fed baissait à nouveau ses taux à deux reprises de 25 pb en novembre et décembre. Nous avançons notre calendrier d’un trimestre en introduisant une baisse de 25 points de base au T4-24, plutôt en octobre qu’en décembre ; nous maintenons encore 2 baisses en 2025, laissant le taux de dépôt à 2,75% fin 2025, ce qui est à ce stade notre taux terminal.
Graphique taux directeurs de la BCE Groupama AM
Par Maryse POGODZINSKI, Économiste
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