L’inflation est restée obstinément élevée ces derniers temps. Quand va-t-il baisser ? – .

Depuis qu’un rapport clé sur l’inflation publié ce mois-ci a montré une hausse inattendue des prix à la consommation, les espoirs d’une vague de baisses des taux d’intérêt cette année se sont estompés, le marché boursier a chuté et l’optimisme de l’économie s’est quelque peu détérioré.

Mais l’inflation est toujours en passe de diminuer progressivement cette année et en 2025, selon les meilleurs prévisionnistes. La récente accélération des prix se concentre en grande partie sur quelques catégories, telles que le loyer, l’assurance automobile et les soins médicaux.

Alors que certains économistes affirment que le coût de ces services continuera d’augmenter fortement en 2024, d’autres s’attendent à un ralentissement qui pourrait encore permettre à la Réserve fédérale de baisser les taux d’intérêt plus que ce que les marchés anticipent actuellement.

“Malgré les inquiétudes, il y a de bonnes raisons d’être optimiste quant au fait que l’inflation va bientôt recommencer à se modérer et se rapprocher de l’objectif de la Fed (2%) d’ici la fin de l’année”, a écrit Mark Zandi, économiste en chef de Moody’s Analytics, dans une note. aux clients.

L’économiste de Barclays, Pooja Sriram, n’est pas d’accord. « L’inflation dans certaines catégories… sera simplement plus forte que prévu », a-t-elle déclaré dans une interview.

L’inflation étant l’une des principales raisons pour lesquelles le président Biden est à la traîne de l’ancien président Trump dans les sondages, son orientation pourrait déterminer si les taux d’intérêt baisseront dans les mois à venir et éventuellement faire pencher la balance lors des élections de novembre.

Quel était le niveau d’inflation le mois dernier ?

Le rapport inquiétant du ministère du Travail sur l’indice des prix à la consommation (IPC) a révélé que les prix globaux ont augmenté de 3,5 % par an en mars, en baisse par rapport au sommet des 40 dernières années de 9,1 % en juin 2022, mais en hausse par rapport aux 3,2 % du mois précédent. Une mesure de l’inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires et énergétiques volatils et qui est surveillée de plus près par la Fed, est restée inchangée à 3,8 %.

Le rapport marque le troisième chiffre consécutif d’inflation élevée au début de l’année et un renversement par rapport à une baisse constante de l’automne dernier.

La Fed va-t-elle baisser ses taux d’intérêt en 2024 ?

Les responsables de la Fed, qui ont relevé leur taux directeur à un plus haut de 23 ans de 5,25 % à 5,5 % pour lutter contre l’inflation, ont récemment douché les espoirs d’une baisse en juin. Et les marchés qui prévoient le taux s’attendent à une seule baisse cette année, contre trois il y a à peine quelques semaines. Depuis la publication du rapport CPI, la moyenne industrielle du Dow Jones a perdu 380 points et l’indice S&P 500 a chuté de 2,7 %, même après un rebond partiel en début de semaine suite aux bonnes nouvelles sur les bénéfices des entreprises.

Un autre rapport sur l’inflation, attendu vendredi, pourrait apporter un certain réconfort. L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), que la Fed suit de plus près, est inférieur à l’IPC parce que certains produits et services ont des pondérations différentes. Les économistes interrogés par Bloomberg estiment que les prix globaux des PCE ont augmenté de 2,6 % en mars, contre 2,5 % le mois précédent, tandis que les prix des PCE de base ont augmenté de 2,7 % par an, contre 2,8 %.

Même si les prix de biens tels que les voitures d’occasion, les meubles et les appareils électroménagers ont baissé à mesure que les problèmes de chaîne d’approvisionnement liés au COVID ont été résolus, les prix des services ont bondi, en partie à cause de l’augmentation des salaires.

Voici un aperçu de ce qui maintient l’inflation à un niveau élevé et du temps qu’il faudra pour qu’elle revienne à la normale.

Logement

Les loyers sont de loin le principal responsable de la hausse de l’inflation. Il a augmenté de 0,4% en mars et de 5,7% l’année dernière. Et c’est une augmentation de 23 % depuis avant la pandémie. C’est important car le logement a contribué à hauteur de 36 % à l’inflation le mois dernier, selon l’IPC.

Les loyers ont grimpé pendant la COVID, alors que les Américains vivant avec des colocataires ou des membres de leur famille ont emménagé dans leur propre maison pour des raisons de santé, mais ont été confrontés à une pénurie de logements disponibles à l’achat. Sans la montée en flèche des loyers, l’inflation sous-jacente de l’IPC serait de 2,4 %, au lieu de 3,8 %, note l’économiste Bob Schwartz d’Oxford Economics.

Depuis plus d’un an, les loyers des personnes emménageant dans de nouveaux appartements ont baissé, voire stagné. On s’attend à ce que cela se traduise par le renouvellement des baux existants, étant donné que les propriétaires craignant de perdre des locataires au profit de rivaux du coin n’augmenteraient que modestement les loyers à l’expiration des baux existants.

Mais cela ne s’est pas produit en partie parce que les propriétaires réalisent que la plupart des locataires ne prendront pas la peine de déménager pour économiser ne serait-ce que 200 à 300 dollars par mois, explique l’économiste Matt Colyar de Moody’s Analytics.

« Il y a beaucoup d’inertie », dit Sriram.

Une économie forte avec une croissance saine des salaires donne également aux locataires une raison de payer et de rester sur place, explique Aichi Amemiya, économiste à Nomura.

Mais les analystes s’attendent à un changement au second semestre. De nombreux nouveaux immeubles d’appartements ouvrent leurs portes et cela devrait inciter les propriétaires à au moins maintenir le cap sur les loyers, dit Colyar. Les locataires, cependant, ne sont interrogés par le Parti travailliste que tous les six mois et il faut donc du temps pour que des hausses modérées des loyers apparaissent dans les données de l’IPC, disent Colyar et Sriram.

Et même si les augmentations des loyers des appartements ont déjà considérablement ralenti, l’inflation des loyers des maisons unifamiliales mettra plus de temps à se résorber et elle pèsera davantage dans le rapport, a écrit Goldman Sachs dans une note aux clients.

Colyar s’attend à une baisse globale des augmentations annuelles des loyers de 5,7% à 4,5% d’ici décembre.

Assurance et réparation automobile

Les prix des voitures neuves sont restés pratiquement stables l’année dernière, à mesure que les problèmes de la chaîne d’approvisionnement se sont résolus. L’assurance automobile et les réparations devraient suivre puisqu’elles sont liées au prix des pièces automobiles.

Au lieu de cela, les taux d’assurance ont bondi de 2,6 % en mars et de 22,2 % par an, tandis que les coûts de réparation automobile ont augmenté de 1,7 % et de 8,2 % par rapport à l’année dernière.

Sriram ne s’attend pas à beaucoup de soulagement à court terme. L’assurance automobile comme la réparation sont affectées par les salaires des techniciens, qui ont fortement augmenté, dit-elle. De nombreux baby-boomers ont pris leur retraite et de moins en moins de jeunes se lancent dans ce domaine.

Colyar affirme que la principale raison de la hausse rapide des tarifs d’assurance est que les prestataires n’ont pas correctement pris en compte le risque d’accident dans leurs primes il y a quelques années et qu’ils rattrapent désormais leur retard.

Mais il affirme que la hausse des coûts d’assurance et de réparation a ralenti à mesure que les prix des véhicules se sont stabilisés, et que les grands bonds enregistrés le mois dernier n’étaient probablement que des accidents. Il s’attend à ce que l’inflation dans ces catégories diminue dans les mois à venir.

Electronique et logiciels informatiques

Les promotions des Fêtes ont fait baisser les prix des produits électroniques et des logiciels fin 2023 et la fin de ces remises a propulsé les prix à la hausse au début de cette année, selon Goldman Sachs. Mais les réductions ont largement joué et les prix devraient baisser le reste de l’année, dit Goldman.

Soins médicaux

Les coûts des services hospitaliers ont augmenté de 1 % en mars et de 7,5 % par an.

Les Américains subissent des interventions chirurgicales électives et d’autres procédures qu’ils ont reportées pendant le COVID, alimentant une forte demande, dit Sriram. Pendant ce temps, de nombreux infirmiers, techniciens médicaux et autres professionnels ont quitté le terrain pendant la COVID, déclenchant des pénuries de main-d’œuvre, explique Colyar. Les prix plus élevés se retrouvent toujours dans les contrats entre les hôpitaux et les prestataires d’assurance maladie, disent Sriram et Colyar.

Colyar s’attend à une poursuite de la forte hausse des prix des services de santé, mais pas à une accélération.

Services financiers

La vigueur du marché boursier a gonflé les portefeuilles financiers et fait grimper les commissions versées aux sociétés d’investissement, qui sont généralement basées sur un pourcentage annuel des actifs qu’elles gèrent. Les services financiers ont un poids plus important dans l’indice PCE que dans l’IPC.

Toutefois, récemment, les marchés boursiers ont généralement chuté, ce qui devrait entraîner une baisse de l’inflation des services financiers, estime Schwartz.

Autres services

Le coût des services tels que les coupes de cheveux, le nettoyage à sec et les funérailles a également progressé solidement au cours de la dernière année, augmentant globalement de 5,4 %. Une mesure de l’inflation des services hors logement que la Fed surveille de près a bondi de 0,6% en mars.

Siriram souligne les coûts de main-d’œuvre.

Bien que la croissance des salaires se soit ralentie parallèlement aux pénuries de main-d’œuvre induites par la pandémie, Sriram note qu’une croissance mensuelle moyenne de l’emploi de 276 000 cette année indique que les employeurs sont toujours à la recherche de travailleurs et sont prêts à leur verser des salaires élevés.

Un flot d’immigrants a rejoint les Américains qui reviennent sur le marché du travail après la pandémie, augmentant l’offre de main-d’œuvre et atténuant les augmentations de salaire, dit Colyar. En outre, le nombre de nouvelles embauches et de personnes quittant leur emploi est tombé en dessous des niveaux d’avant la COVID-19, soulignant que les employeurs disposent d’un levier croissant.

La croissance annuelle des salaires a été en moyenne de 4,7 % en mars, contre 5 % le mois précédent et 6,7 % en juin 2022, selon l’outil de suivi des salaires de la Fed d’Atlanta. C’est encore bien au-dessus du rythme de 3,5 % qui correspond à l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed.

Mais en mars, seulement 21 % des petites entreprises prévoyaient d’augmenter la rémunération de leurs employés au cours des trois prochains mois, contre 30 % en novembre, note Schwartz, citant une enquête de la Fédération nationale de l’entreprise indépendante.

Quel est le résultat final ?

Sriram prédit que l’inflation sous-jacente du PCE sera à peine budgétisée dans les mois à venir et terminera l’année à 2,8 %, permettant à la Fed de baisser son taux d’intérêt directeur une seule fois cette année avant de le réduire quatre fois en 2025.

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Colyar est plus optimiste, en grande partie en raison du ralentissement des augmentations de salaires. Il s’attend à ce que l’inflation se rapproche de l’objectif de 2 % de la Fed d’ici la fin de l’année. Il prévoit une baisse des taux en septembre, suivie d’une autre en décembre.