En outre, de nombreux pays émergents ne disposent pas des infrastructures nécessaires pour répondre à l’obligation de fournir un reporting ESG complet. En conséquence, les entreprises de ces pays sont souvent exclues, même si elles exercent une influence positive sur la société et l’environnement.
Le problème est que les normes ESG, principalement conçues pour les marchés développés, mettent sous pression les industries locales des pays émergents. Si les normes en matière d’environnement et de sécurité au travail sont importantes, nombreuses sont les entreprises de ces pays qui ne peuvent les respecter sans aide et capitaux étrangers. Le cas de l’industrie textile au Bangladesh illustre bien la situation. Les dispositions ESG strictes découragent les investisseurs sans éliminer les risques pour les travailleurs locaux.
Marché opaque
Selon le - Financier, Un nombre croissant de chercheurs craignent que les préoccupations des investisseurs ESG pour les droits des salariés et d’autres questions sociales ne les conduisent à abandonner les pays les plus pauvres, où la protection dans ces domaines est faible.
Mais il est difficile de trouver des chiffres à ce sujet. Timo Busch, professeur à la Faculté des sciences économiques et sociales de Hambourg, n’en connaît aucun. Et des études fiables font défaut. À ses yeux, les chiffres relèvent du domaine de la spéculation. « Si vous vous concentrez sur les filtres ESG pour identifier les bons élèves, vous tomberez principalement sur de grandes entreprises occidentales », note l’économiste. Il est donc généralement plus facile pour les investisseurs de trouver des données complètes sur le développement durable dans les pays développés que dans les pays pauvres.
Si vous vous concentrez sur les filtres ESG pour identifier les bons étudiants, vous tomberez principalement sur de grandes entreprises occidentales.
Faut-il en conclure que les pays riches ont de meilleurs scores ESG et que les critères en la matière sont plus faciles à remplir ? Des distinctions doivent être faites entre les systèmes de notation des pays et des entreprises. Selon Sabine Döbeli, directrice de l’association professionnelle Swiss Sustainable Finance, les notations nationales s’appuient sur de nombreux indicateurs dépendant du niveau de vie mais aussi sur d’autres relatifs à la bonne gouvernance. « Dans ces conditions, il est logique que les pays en développement s’en sortent moins bien. »
Comme l’explique Sabine Döbeli, les entreprises des pays émergents sont en effet moins bien classées selon les critères ESG, et cela est dû à différents facteurs. Ces sociétés opèrent dans des pays où les réglementations sont généralement moins sévères. Ils ont donc des stratégies ESG moins ambitieuses. « De ce point de vue, les notations ne sont pas injustes, elles reflètent seulement un niveau moindre de pratiques ESG », en déduit l’expert SSF. Mais lorsque les investisseurs s’intéressent aux pays émergents, ils en tiennent compte et placent la valeur de référence à un niveau inférieur, ou comparent les entreprises avec leurs homologues de pays ayant une situation économique similaire.
Le ratio risque-rendement, un indicateur clé
Le directeur de l’association suisse pour une finance durable ne parle donc pas d’inégalité de traitement mais bien plus de « penser au risque ». Il est important de ne pas mettre dans le même panier tous les produits d’investissement qui investissent dans les pays émergents. “Il appartient à chaque investisseur d’examiner attentivement le rapport risque-rendement et de décider sur cette base.”
Pour Sabine Döbeli, des efforts sont déployés pour mieux montrer qu’il existe également des investissements attractifs dans les pays émergents, dont le risque n’est pas plus grand que dans les catégories d’investissement correspondantes dans les pays industrialisés.
Faudra-t-il à terme introduire de nouveaux critères ESG différenciés, prenant davantage en compte le contexte des pays en développement ? Rachel Whittaker, responsable des investissements durables chez le fournisseur de services financiers Robeco, note que le secteur du développement durable s’oriente déjà vers des critères ESG plus différenciés et plus ciblés, à la fois pour différentes régions du monde et pour la prise en compte de domaines spécifiques tels que le climat, la diversité biologique ou voire des questions sociales. La Société Financière Internationale (SFI) et l’ONU se sont récemment engagées à impliquer davantage les pays émergents dans la définition des règles ESG. « Ces initiatives visent à établir une approche plus équilibrée et plus juste de l’investissement durable », déclare Rachel Whittaker.
Focus sur les pays émergents
L’accent mis sur certaines régions dans l’élaboration des analyses ESG et ses effets pourraient contribuer à garantir que les investissements dans les pays en développement soient non seulement durables mais « aussi intégratifs et qu’ils prennent plus directement en compte les économies sociales et locales », explique Rachel Whittaker.
Si la population mondiale atteint 10 milliards d’êtres humains d’ici 2050, cela sera dû principalement à la démographie des pays émergents, estime le spécialiste. « C’est pourquoi, pour des investissements durables, il est logique de se concentrer sur les pays émergents. Car c’est là que se feront sentir les principaux effets.»
Spécialiste du développement durable attachée à la succursale zurichoise de Robeco, citoyenne suisse et britannique, Rachel Whittaker insiste sur le constat que les conditions d’un tel développement, comme les objectifs de l’ONU en la matière, sont explicitement orientés vers une réduction des inégalités entre pays.
À la recherche de critères généralement reconnus
En 2015, la communauté mondiale a approuvé l’Agenda 2030 et s’est engagée à atteindre un total de 17 objectifs mondiaux de développement durable (Objectifs de développement durable ou ODD) d’un point de vue social, économique et écologique. Ces ODD doivent constituer la base de la promotion d’une croissance durable et inclusive pour toutes les parties. “Ces dernières années, de nombreuses stratégies et instruments financiers ont été développés pour atteindre ces objectifs, ce qui crée des opportunités intéressantes pour les investisseurs.”
Selon Rachel Whittaker, le principal défi des investissements durables réside dans le fait qu’il n’existe actuellement toujours pas de critères ESG généralement reconnus – même si les autorités de régulation, notamment en Europe, tentent de standardiser et de clarifier ces questions. “Cela rend difficile pour les investisseurs d’évaluer quelles entreprises respectent réellement ces valeurs et les activités qui en découlent”, note-t-elle.
Il appartient donc aux investisseurs eux-mêmes de remplir leur devoir de diligence s’ils souhaitent placer leur argent dans le respect des principes de développement durable. « Nous devons appliquer la même discipline aux investissements durables ou ESG qu’aux investissements traditionnels. »
