L’élection présidentielle américaine vue par Mirova

Différences politiques entre les deux candidats, implications pour les marchés actions et perspectives de l’équipe Sustainable Equities.

A quelques heures des élections présidentielles américaines, l’équipe Sustainable Equities de Mirova partage son analyse de la situation et des implications potentielles en cas de victoire de l’un ou l’autre des candidats.

Différences politiques majeures entre les deux candidats à la présidentielle

Comme lors des élections de 2016 et de 2020, les électeurs se voient présenter des programmes politiques divergents. Les principales différences politiques, qui devraient avoir des implications significatives sur les marchés financiers, concernent le commerce et la fiscalité, qui ont été au cœur des deux campagnes.

Sous Trump, des hausses de droits de douane sont presque certaines, une extension des réductions d’impôt sur le revenu des particuliers est également probable (Tax Cuts and Jobs Act) et des réductions d’impôt sur les sociétés pourraient être envisagées. Sous Harris, la politique tarifaire devrait être beaucoup plus sélective, tandis que les taux d’imposition des sociétés et des plus-values ​​pourraient augmenter et que les réductions de l’impôt sur le revenu des particuliers se concentreraient probablement sur la classe moyenne. Les candidats diffèrent également dans d’autres domaines, notamment sur le climat et l’énergie (y compris la loi sur la réduction de l’inflation et les réglementations environnementales), l’Organisation du Traité de l’Atlantique Nord (OTAN), l’immigration et la protection sociale.

Cependant, les divisions profondément ancrées entre les deux partis rendent de plus en plus improbable une coopération bipartite. Ainsi, des changements politiques majeurs ne seront possibles que si l’un des deux partis parvient à remporter la Maison Blanche ainsi que les deux chambres du Congrès.

Nous pensons globalement qu’une victoire de Trump avec une victoire républicaine serait dans un premier temps légèrement positive pour les actions américaines (réductions d’impôts) et clairement négative pour les actions non américaines vendues sur le marché américain et pour les importateurs américains. Selon nous, les petites entreprises nationales devraient surperformer. Les actions cycliques pourraient connaître des difficultés étant donné la pression exercée sur le commerce mondial par la guerre commerciale menée par Trump. Selon nous, avec un Congrès divisé, Trump serait neutre pour les marchés boursiers américains et négatif pour les actions non américaines, les droits de douane devenant la pièce maîtresse de son programme politique.

En revanche, nous pensons qu’une victoire de Harris avec une victoire démocrate serait dans un premier temps légèrement négative pour les actions américaines (risque budgétaire). Les actions à grande capitalisation et les valeurs cycliques surperformeraient. Les perdants de la guerre commerciale de Trump (actions non américaines/importateurs), qui n’ont jusqu’à présent pas réagi à l’amélioration des résultats des sondages d’Harris, connaîtraient une reprise de soulagement, tandis que les entreprises contribuables américaines sous-performeraient davantage. Une victoire de Harris avec un Congrès divisé devrait cependant être largement neutre pour la plupart des travailleurs.

Une victoire de Harris favoriserait également certains secteurs comme les énergies renouvelables et on s’attend à une réaction dans un premier temps négative de la part des valeurs liées à l’énergie traditionnelle (énergies fossiles), des valeurs en baisse sur le dollar, des valeurs de consommation bénéficiant du crédit d’impôt pour enfants et des mesures de soutien à la consommation de les ménages actifs et des classes moyennes, ce qui serait négatif en termes relatifs pour les banques (plus de réglementation) et les valeurs avec des rachats d’actions élevés ou une fiscalité faible. Le contraire serait vrai si Trump gagnait.

En ce qui concerne les taux d’intérêt, si un parti obtient la majorité dans les deux chambres du Congrès, cela donnera au nouveau président et à son administration une grande marge de manœuvre sur de nouvelles mesures de relance budgétaire, y compris sur les priorités. variera selon que les démocrates ou les républicains détiennent la majorité. Leurs dépenses pourraient alimenter l’inflation et convaincre la Réserve fédérale de maintenir sa position conservatrice. Nous nous attendons toutefois à ce que la vague républicaine ait le plus fort impact.

A l’inverse, si le Congrès reste divisé, les baisses d’impôts réclamées par les républicains ou les dépenses sociales prévues par les démocrates seront bien plus limitées, voire bloquées. Cela pourrait encourager la Réserve fédérale à réduire à nouveau ses taux.

Opportunités et risques d’investissement selon chaque administration potentielle

Une administration Trump aurait un impact largement défavorable sur :

• Les entreprises exportatrices européennes, notamment les constructeurs allemands, qui, selon nous, seraient durement touchées ;
• Gouvernements européens : nous avons calculé que les États européens membres de l’OTAN devraient consacrer au moins 75 milliards d’euros par an à leur budget de défense ; cela pourrait conduire à des mesures d’austérité pour financer les budgets mentionnés ci-dessus, augmentant ainsi la possibilité d’une récession dans la zone euro.

Une administration Trump pourrait avoir un impact plus favorable sur les sociétés exposées à la consommation discrétionnaire américaine.

Opportunités: petites capitalisations américaines, hors constructeurs automobiles.

Risques: réémergence de l’inflation, bien que limitée ; les constructeurs allemands subissant davantage de pertes.

Une administration Harris aurait un impact plus favorable sur les entreprises européennes, mais entraînerait probablement des relations plus tendues avec la Russie, ce qui pèserait sur la confiance des consommateurs européens. Nous pensons également que l’augmentation du taux d’imposition des sociétés américaines, telle que prévue dans le programme démocrate, ne sera pas un facteur déterminant en soi et que les marchés boursiers l’intégreront rapidement dans leurs cours.

Opportunités: entreprises américaines ; quelques entreprises européennes de valeur.

Risques: tensions géopolitiques exacerbées.

Risques de marché après le jour des élections

Il est courant que l’incertitude économique et celle des investisseurs augmentent à l’approche d’élections. Cette fois, l’incertitude pourrait persister au-delà. Si le résultat des élections est serré dans un ou plusieurs États, nous pouvons nous attendre à des contestations et à des appels. En 2020, Donald Trump n’a pas reconnu sa défaite et les accusations de fraude sont fréquentes dans ses discours. L’incertitude affecte le comportement économique. Dans son enquête du troisième trimestre 2024 auprès des directeurs financiers, la Federal Reserve Bank d’Atlanta a révélé qu’un tiers des entreprises interrogées ont déclaré avoir réduit ou reporté leurs plans d’investissement en raison de cette incertitude électorale. En fonction du résultat, les entreprises ne seront pas soumises aux mêmes impôts et l’incertitude des entreprises pourrait réapparaître plus forte qu’auparavant. Dans une course présidentielle très serrée, l’incertitude concernant d’autres élections, ainsi que la possibilité d’allégations de fraude, maintiendront une grande incertitude parmi les investisseurs à l’approche des élections, ce qui entraînera probablement une volatilité accrue des marchés avant et après celle-ci.

Dans tous les scénarios, nous prévoyons que le marché connaîtra de la volatilité. En tant qu’investisseurs actifs à long terme, nous pourrions saisir l’opportunité d’exploiter les divergences de prix à court terme et de valeur à long terme.

Thèmes stratégiques clés attendus au cours des 1 à 3 prochaines années, quel que soit le résultat des élections

Quel que soit le résultat des élections, il existe quelques thèmes clés à long terme qui, selon nous, resteront au centre de l’attention et continueront de se développer à moyen terme. D’une part, nous continuons de constater une demande croissante d’applications d’IA générative et d’automatisation et, parallèlement, une demande croissante en énergie et un besoin d’amélioration des infrastructures énergétiques. Nous pensons que les énergies renouvelables et le stockage devront jouer un rôle pour répondre aux futurs besoins énergétiques. Nous continuons également de nous concentrer sur l’opportunité à long terme du GLP-1 et d’autres innovations en matière de soins de santé s’attaquant à certaines des principales causes de décès, notamment l’oncologie, les maladies cardiovasculaires et les maladies neurologiques. Enfin, nous espérons que certains domaines de la réglementation environnementale continueront à se développer ; En particulier, nous prévoyons que les régulateurs continueront de se concentrer sur les « produits chimiques permanents » ou les substances per- et polyfluoroalkyles (PFAS) dans notre approvisionnement en eau, ce qui créera des opportunités pour les entreprises impliquées dans la qualité et la sécurité de l’eau. eau.

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