Nous avons récemment compilé une liste des Les 10 meilleures actions du secteur du cloud à acheter selon les vendeurs à découvert. Dans cet article, nous allons examiner la position d'Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) par rapport aux autres actions du cloud.
Le marché du cloud computing est l’un de ceux qui connaît la croissance la plus rapide dans le secteur des technologies, car l’omniprésence d’Internet permet aux entreprises d’externaliser numériquement leurs fonctions pour réduire les coûts d’investissement et accéder à des services spécialisés. Selon les estimations, le marché du cloud computing valait 480 milliards de dollars en 2022 et, malgré son poids, il devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 17 % pour atteindre la somme énorme de 2,2 billions de dollars d’ici la fin de 2032. Les trois segments de l’industrie du cloud computing sont l’infrastructure en tant que service (IaaS), le logiciel en tant que service (SaaS) et la plateforme en tant que service (PaaS).
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Ce marché, comme d'autres méga-industries technologiques, est dominé par des sociétés technologiques à très forte capitalisation. Selon une étude de Gartner, le marché mondial de l'IaaS est dominé par cinq services à la fin de 2023. Il s'agit d'AWS, Azure, Google Cloud, Aliyun et Huawei Cloud. Leurs parts de marché sont respectivement de 39 %, 23 %, 8,2 %, 7,9 % et 4,3 %, toutes les autres entreprises détenant 17,6 % du marché total. En termes de revenus, AWS a engrangé un chiffre d'affaires impressionnant de 54,6 milliards de dollars, tandis que les autres ont rapporté respectivement 32,1 milliards de dollars, 11,4 milliards de dollars, 11,1 milliards de dollars et 5,9 milliards de dollars. La domination d'AWS dans le secteur est évidente puisqu'elle a généré plus de deux fois plus de revenus que toutes les autres entreprises qui suivent Huawei puisque leur chiffre d'affaires cumulé s'élevait à 24,6 milliards de dollars.
Outre les plus grands acteurs, dont les mesures de valorisation sont différentes en raison de leurs modèles commerciaux matures et diversifiés, la valorisation des actions du cloud computing est différente de celle des autres entreprises. Par exemple, la plupart des entreprises sont valorisées par leur ratio cours/bénéfice (PER). Ce ratio mesure la prime que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d'une entreprise, mais il devient inutile lorsque nous l'utilisons pour valoriser les actions du cloud computing. Cela est dû à l'obsession du secteur pour la croissance et à son besoin de marges élevées, ce qui signifie que les actions du cloud computing, et en particulier les actions SaaS, réinvestissent une grande partie de leurs revenus dans la croissance.
À tel point que l'une des sociétés SaaS les plus en difficulté de nos jours a investi massivement dans sa croissance malgré une baisse de 39,65 % de ses actions depuis le début de l'année. Cette entreprise se classe 6ème L'entreprise figure dans notre liste des 10 meilleures actions de croissance de Ray Dalio avec une croissance de son chiffre d'affaires de plus de 30 %, avec un chiffre d'affaires de 868,8 millions de dollars au deuxième trimestre, soit une croissance annuelle de 28,9 %. Cependant, cette croissance n'a clairement pas été suffisante, car l'action a chuté de 14,7 % après la dernière publication des résultats. Au cours de la même période, les dépenses de marketing et de recherche et développement de cette entreprise se sont élevées à 838,2 millions de dollars, soit 96 % de son chiffre d'affaires. Il s'agit d'une illustration classique du secteur du cloud computing, qui nécessite des mesures de valorisation différentes du ratio cours-bénéfice, car ces entreprises ne sont pas rentables la plupart du temps.
Les deux principaux indicateurs de valorisation des actions SaaS sont le ratio EV/Chiffre d'affaires et la règle des 40. La valeur d'entreprise d'une entreprise correspond à sa valeur de marché plus sa dette nette. Divisée par le chiffre d'affaires, le ratio obtenu mesure la prime qu'un acheteur serait prêt à payer pour une entreprise par rapport à sa capacité à générer des revenus. La règle des 40 est plus simple, car elle stipule simplement que la somme du taux de croissance du chiffre d'affaires et de la marge bénéficiaire d'une entreprise SaaS doit dépasser 40. Bien que cette règle ne soit qu'une référence et ne couvre pas toutes les performances SaaS, elle a certaines implications clés. Par exemple, elle implique que si une entreprise augmente son chiffre d'affaires à 40 % ou plus, elle peut ne pas être rentable.
En revanche, si la croissance ralentit, par exemple de 10 %, il faut que l’entreprise soit très rentable, avec des marges d’au moins 30 %, pour montrer que cette croissance plus faible s’accompagne des avantages des marges importantes dont bénéficient les sociétés de logiciels. McKinsey remplace également la marge bénéficiaire par la marge de flux de trésorerie disponible (FCF) pour élargir encore la portée de cette règle. Le FCF d’une entreprise élimine simplement l’impact des intérêts, des impôts et des dépenses d’investissement sur le résultat net. Selon son analyse, les principales sociétés SaaS de la règle des 40 sont les préférées des investisseurs. Cela est dû au fait que les données de McKinsey montrent que dans un échantillon de 100 entreprises SaaS, celles qui ont les 25 scores les plus élevés selon la règle des 40 avaient des multiples EV/Chiffre d'affaires médians de 22. C'était près de 22 fois les 11x de l'échantillon global, et près de 3 fois les multiples EV/Chiffre d'affaires médians des 25 entreprises les moins performantes, qui sont de 8. En d'autres termes, les investisseurs sont généralement prêts à payer une prime plus élevée sur les ventes pour les entreprises SaaS qui ont soit une forte croissance des revenus, soit un meilleur contrôle des coûts, soit une combinaison des deux.
Enfin, si le ratio EV/Chiffre d’affaires et la règle des 40 mesurent la validité financière et la stature de ces entreprises, leur performance boursière est également étroitement liée à l’économie et à la politique monétaire. Un régime d’intérêt bas signifie que les entreprises peuvent dépenser plus d’argent, ce qui est bénéfique pour les entreprises de SaaS et de cloud computing. À Wall Street, le mois d’août a marqué un changement de paradigme après que le président de la Fed, Jerome Powell, a confirmé que son organisation était satisfaite des indicateurs macroéconomiques pour réduire les taux d’intérêt. Cela a également eu un impact sur les valorisations, puisque le ratio EV/Chiffre d’affaires médian des principales entreprises, c’est-à-dire les entreprises de la règle des 40 avec un taux de croissance supérieur à 30 %, s’établissait à 13,3x à la dernière clôture du marché. Il s’agit du deuxième plus haut niveau de l’année, le dernier sommet datant de mai, où il se situait à 16,3x. C’était avant qu’une brève morosité des taux ne s’empare de Wall Street en juillet, qui a vu l’indice phare S&P perdre 8,5 % entre la mi-juillet et le début août.
Toute discussion sur les actions SaaS serait incomplète sans une brève discussion sur les implications de l’intelligence artificielle. Selon le fonds spéculatif Coatue Management, les valorisations SaaS mesurées par les ventes à terme sont actuellement à un niveau historiquement bas avec une médiane de 5,5x. Cela s’accompagne de prévisions de croissance plus faibles, car seulement 1 % des entreprises SaaS voient désormais une estimation de croissance médiane à terme de 30 % et plus. En ce qui concerne le modèle économique, les entreprises SaaS voient un passage d’un modèle traditionnel basé sur les sièges, qui générait des revenus à partir du nombre d’utilisateurs qui utilisaient les services, à un modèle axé sur la consommation. Leurs prévisions de croissance plus faibles sont également quelque peu motivées par la conviction que l’IA pourrait permettre aux entreprises de créer leur propre code de manière rentable et de réduire ainsi leur dépendance aux fournisseurs de SaaS et de cloud computing.
Notre méthodologie
Pour établir notre liste des meilleures actions cloud à acheter selon les vendeurs à découvert, nous avons classé les avoirs de l'ETF cloud de First Trust en fonction du pourcentage d'actions en circulation qui ont été vendues à découvert. Ensuite, les actions avec le pourcentage le plus bas ont été sélectionnées.
Nous avons également mentionné le nombre de fonds spéculatifs qui avaient acheté ces actions au cours de la même période de dépôt. Pourquoi nous intéressons-nous aux actions dans lesquelles les fonds spéculatifs investissent massivement ? La raison est simple : nos recherches ont montré que nous pouvons surperformer le marché en imitant les meilleurs choix d'actions des meilleurs fonds spéculatifs. La stratégie de notre bulletin trimestriel sélectionne 14 actions à petite et grande capitalisation chaque trimestre et a enregistré un rendement de 275 % depuis mai 2014, surpassant son indice de référence de 150 points de pourcentage (voir plus de détails ici).
Un groupe de dirigeants dans une salle de réunion discutant de la dernière innovation logicielle.
Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM)
Nombre d'investisseurs dans les fonds spéculatifs au deuxième trimestre 2024 : 47
Intérêts à court terme en % des actions en circulation : 0,91 %
Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) est une grande entreprise de cloud computing diversifiée. Ses produits incluent le logiciel de gestion de projet Jira, Bitbucket, qui est un outil de collaboration de codage, et d'autres qui vont de l'administration à la communication. La prime accordée aux entreprises de cloud computing pour assurer une croissance accélérée a également signifié que les actions d'Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) ont connu des difficultés en 2024. L'action est en baisse de 26 % depuis le début de l'année, les principales raisons derrière la chute étant les inquiétudes des investisseurs concernant une migration plus longue que prévu des clients vers la plateforme cloud d'Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) à partir de la plateforme de serveur en déclin, et son incapacité à contrôler les coûts comme en témoigne une marge d'EBITDA non ajustée attendue de -6 % pour l'exercice 2025. Étant donné que la croissance et le contrôle des coûts sont des principes clés de la valorisation du cloud, la performance de l'action d'Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) n'est pas surprenante.
Artisan Partners a mentionné Atlassian Corporation (NASDAQ:TEAM) dans sa lettre aux investisseurs du premier trimestre 2024. Voici ce que le fonds a déclaré :
« Parmi nos principaux détracteurs figurent Atlassian, ON Semiconductor et Exact Sciences. Les résultats d'Atlassian ont répondu aux attentes en matière de croissance des revenus du cloud. Cependant, cela n'a pas été suffisant pour que les investisseurs soutiennent la dynamique de l'action après une solide performance récente. Alors que certaines parties de son activité cloud, comme les entreprises, dépassent les attentes, on observe des signes de faiblesse parmi les petites et moyennes entreprises, où les pressions persistent en matière d'expansion des postes payants. Nous avons réduit la position en raison de préoccupations liées à la valorisation ; cependant, nous restons optimistes à long terme et nous renforçons notre conviction quant à sa capacité à tirer parti de l'IA générative pour accélérer la croissance des revenus du cloud. »
ÉQUIPE dans son ensemble se classe 7ème sur notre liste des meilleures actions cloud à acheter selon les vendeurs à découvert. Bien que nous reconnaissions le potentiel de TEAM en tant qu'investissement, notre conviction réside dans la conviction que certaines actions d'IA sont plus prometteuses pour offrir des rendements plus élevés et le faire dans un délai plus court. Si vous recherchez une action d'IA plus prometteuse que TEAM mais qui se négocie à moins de 5 fois ses bénéfices, consultez notre rapport sur le l'action AI la moins chère.
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Divulgation : Aucune. Cet article a été publié à l'origine sur Insider Monkey.
