Lors de la séance de mardi, les marchés ont décidé d’un commun accord que désormais la théorie du « J’achète parce que les taux vont baisser » serait remplacée par « J’achète parce que la croissance économique est forte et que les chiffres trimestriels seront excellents et cela permettre au marché de continuer à augmenter. Sauf qu’il est facile d’admettre (sur le papier) qu’on ne se soucie pas du tout de l’éventuelle baisse des taux qui pourrait survenir un jour dans le futur, mais dans la réalité des marchés c’est un peu moins facile. Surtout quand les chiffres trimestriels ne sont pas très bons et que les perspectives annoncées le sont encore moins.
L’Audio du 18 avril 2024
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Quatrième jour de déclin
Les indices américains viennent donc de conclure leur quatrième séance consécutive de baisse. Le plan qui consistait à oublier la notion de baisses futures des taux – un plan qui a été un COUP SÛR en début d’année – est relativement complexe à digérer. Nous voulons nous accrocher au fait que tout va bien dans l’économie américaine, mais nous pensons que c’est un peu plus délicat que de parier sur le fait que la FED est « accommodante » et qu’elle finira par bien s’en sortir. des taux plus bas. C’est plus complexe, car le tableau qu’on nous donne de l’économie n’est pas toujours très clair et on sait très bien que les chiffres publiés par les autorités ne sont pas toujours très fiables, puisque régulièrement révisés à la baisse dans les mois suivants – alors que personne ne regarde – il ne reste donc plus que les chiffres du trimestre pour s’accrocher à quelque chose de concret.
Et c’est là que ça coince. Elle reste coincée à la limite, car depuis que nous nous sommes convaincus d’oublier la baisse des taux pour nous concentrer sur les fondamentaux, ces derniers nous font également défaut. Hier, le Livre Beige a été publié et il a montré une économie relativement forte, mais aussi une difficulté assez marquée dans la lutte contre l’inflation. Alors vous me direz que ce n’est pas nouveau, mais comme on est encore en phase de cicatrisation après l’aveu que la baisse des taux n’est pas pour demain. Nous n’aimons pas vraiment qu’on nous rappelle que les choses ne se passent pas aussi bien que nous l’aurions souhaité.
Chiffres trimestriels
Il suffisait donc de s’accrocher aux chiffres du trimestre et là, ça bloque encore. ASML, Travelers et Abbott ne nous ont pas forcément aidés à y croire. A croire que la croissance économique était parmi nous et que ça allait être amusant ce trimestre. Les revenus et les bénéfices d’ASML ont peut-être été proches des attentes, mais ses ventes étaient d’environ 21 % inférieures à celles de l’année dernière à la même époque. Plus important encore, les commandes de l’entreprise – un indicateur important des bénéfices futurs – se sont élevées à 3,6 milliards d’euros, soit près de 28 % en dessous des attentes des traders et 61 % en dessous du trimestre précédent. . L’entreprise a néanmoins maintenu sa prévision d’une hausse des commandes au second semestre avant de réellement décoller en 2025. Mais pour être franc, cela fait presque six mois que nous attendons une baisse des taux, nous n’avons donc pas grand-chose il est temps d’attendre qu’ASML remette les choses sur les rails.
Hier, le titre était en hausse de 6,7% aux Pays-Bas et de 7% aux Etats-Unis. Le problème, c’est qu’ASML est le premier membre du SOX – l’indice des semi-conducteurs – à publier ses chiffres trimestriels. ASML se situe également au début de la chaîne de production de semi-conducteurs, ce qui tendrait à laisser penser que le reste de la chaîne est susceptible d’avoir le même type de publication. A savoir : des chiffres plus ou moins conformes, mais des prévisions qui font un peu froid dans le dos. Suite aux chiffres de l’ASML, le SOX a terminé la journée en baisse de 3,25%. Et sur les 30 membres de l’indice, 29 étaient dans le rouge et les deux tiers étaient en baisse de plus de 2 %. Inutile de dire que la journée n’a pas été extraordinaire pour le secteur technologique.
Les chiffres toujours
Dans la série de publications, on notera également que l’assureur Voyageurs a complètement raté son trimestre et publié des chiffres inférieurs aux attentes du marché. Le titre a chuté de plus de 7% et a pris la deuxième place des pires performances de la séance parmi les membres du S&P500. Le leader de cette maudite liste était JB Hunt et ce n’était pas très rassurant non plus. Alors, JB Hunt, certains d’entre vous ne le savent peut-être pas, mais c’est l’un des plus grands transporteurs routiers aux États-Unis. Actuellement, JB Hunt gère une flotte de plus de 5 500 camions à travers le pays. Autant vous dire que si JB Hunt a raté son trimestre, c’est parce que les volumes ne sont pas extraordinaires et si les volumes ne sont pas extraordinaires, il n’y a pas besoin d’avoir fait des calculs poussés pour imaginer que l’économie n’est peut-être pas forcément en la grande forme à laquelle nous sommes amenés à croire.
Nous en reparlerons, mais force est de constater qu’hier, l’indication donnée n’était peut-être pas forcément la meilleure concernant l’avenir économique des USA – surtout s’il faut s’y fier pour justifier notre attitude haussière, puisque, je le rappelle. , il ne faut plus compter sur la baisse des taux. Aujourd’hui, 16 % des experts parient toujours sur une baisse des taux en juin, mais nous soupçonnons que ces 16 % sont soit en vacances, soit fortement ivres quelque part dans la pègre new-yorkaise. Et s’il en fallait davantage, Abbott a publié des chiffres « conformes aux attentes », mais s’est montré très prudent pour le RESTE DE L’ANNÉE. Juste ce que nous avions besoin d’entendre. Bref, nous avons terminé en baisse à New York pour la quatrième fois consécutive et l’addition est de 3,5% sur le S&P et de plus de 5% sur le SOX – Sox qui est connu pour être un indicateur avancé des marchés et de l’économie et de la l’indice vient de casser violemment la moyenne mobile sur 50 jours. Ah oui, j’ai une bonne nouvelle : UNITED AIRLINES est optimiste pour l’avenir ! Le titre gagne 17%. Vous me surprenez, la plupart des compagnies n’ont pas assez d’avions pour répondre à la demande, les avionneurs ont du mal à livrer leurs avions et les prix des billets augmentent.
En Europe on dit merci qui ???
Sur les marchés européens on peut dire MERCI BERNARD ! Car c’est clairement grâce aux chiffres du LMVH qui laissaient présager un avenir meilleur que les marchés du vieux continent ont réussi à finir dans le vert. LVMH regagne près de trois pour cent et ce malgré quelques voix dubitatives qui trouvaient que les chiffres n’étaient pas si “fantastiques” que ça, mais en même temps, comme LVMH possède plusieurs médias financiers, on ne va pas non plus dire trop de mal, donc pour ne pas fâcher le patriarche… Pourtant, les marchés européens ne se sont pas trop mal comportés hier. On ne va pas leur jeter la pierre, puisqu’au moins ils n’ont pas connu 4 séances de baisse.
Nous continuerons donc de nous concentrer sur les chiffres du trimestre, en espérant que les prochaines publications ne seront pas dans la même veine que celles de Travelers, ASML ou Abbott. La pire phrase qu’on n’aura pas besoin d’entendre dans les prochains jours est : « Nos chiffres sont conformes aux attentes du marché, mais nous pensons que la suite de l’année va être très compliquée ». Et surtout dans le secteur technologique. Tesla a également subi une nouvelle dégradation et le titre se trouve là où il avait atteint son point le plus bas l’année dernière. S’il compte rebondir, c’est maintenant ou jamais. Mais quand on voit les attentes des analystes quant à la publication des chiffres de Tesla – chiffres qui seront dévoilés le 23 avril –, cela donne envie de s’enfuir. Ou vendre des put avec un strike de 150, juste pour essayer quelque chose.
En Asie et sur les matières premières
Ce matin, toute l’Asie est dans le vert. Il semble que tout le monde soit en ébullition face à la publication des chiffres de Taiwan Semi’s qui publiera à 8 heures du matin – heure de Palézieux – les chiffres de la star des semi-conducteurs pour l’IA annoncé il y a quelques jours que la demande était forte et qu’actuellement les attentes sont grandes. . La publication qui vient de se produire pourrait clairement être un moment décisif et pourrait bien déterminer la tendance des marchés aujourd’hui. Et pour l’ensemble du secteur de la technologie et de l’IA. Certes, les ventes seront en hausse, mais nous serons aussi très attentifs aux perspectives. A 6h50, le Nikkei était en hausse de 0,44%, le Hang Seng de 1,55% et la Chine de 0,38%.
Côté barils, les stocks publiés hier étaient un peu trop élevés et comme les Israéliens parlent beaucoup, mais n’agissent pas encore pour l’instant, le pétrole a recommencé à baisser. Techniquement, il peut atteindre la moyenne mobile sur 200 jours autour de 79$, ce qui correspondrait au creux de sa tendance haussière. Mais il faudra du courage pour être à court de WTI alors que la poudrière est prête à nous exploser à la face. Autrement dit, si Israël arrête de parler et commence à agir. L’or est à 2 389 $, le Bitcoin à 61 000 $ et la réduction de moitié approche encore. Pour être franc, j’ai presque l’impression que cela va être un non-événement notoire. Mais d’accord. Pendant ce temps, le cacao se situe à 10 600 dollars la tonne et le café est sur le point d’atteindre un niveau record. Quoi d’autre?
Actualités et chiffres
Quant à la journée qui nous attend, on constate que les exportations de pétrole iranien sont à leur plus haut niveau depuis longtemps mais que l’Occident s’apprête à mettre en œuvre de nouvelles sanctions. Nous sommes ravis de voir Nono Le Maire annoncer son intention de mettre l’économie iranienne à genoux. On attend les chiffres de TSMC, Nokia, Infosys et Netflix. Netflix qui publiera ce soir après clôture et qui sera très attendu par les nouveaux abonnés.
Et puis il y a une nouvelle tendance – concernant les taux – certains économistes s’attendent à une baisse des taux en mars 2025. Si c’est le cas, nous aurons raté une année. Comment vas-tu. Heureusement l’IPC était sous contrôle hier en Europe et Christine Lagarde pourra baisser les taux en juin sans problème. Quant aux chiffres d’aujourd’hui, il y aura les inscriptions au chômage et la Fed de Philadelphie. Et surtout il y aura une foule de banquiers centraux qui prendront la parole. Avec un peu de chance, il y en aura certainement quelqu’un qui nous dira quelque chose d’intelligent.
Pour l’instant, les futures sont en hausse de 0,28% et nous nous accrochons à notre optimisme légendaire pour espérer que les marchés américains parviendront enfin à inverser la machine. Quant à moi, je vous souhaite une très belle journée et on se retrouve demain matin !
À demain !
Thomas Veillet
Investir.ch
« L’activité est l’ennemie du rendement des investissements. » Warren Buffett
