Boursier.com : Comment voyez-vous l’évolution des marchés européens l’année prochaine ?
R.L. : Globalement, le potentiel des actions européennes pour 2025 apparaît relativement limité. La situation économique est à la traîne et une faible croissance est attendue. La baisse de certains indicateurs comme les indices PMI en témoigne… Une hausse limitée des indices est toutefois probable.
Boursier.com : Pour quelles raisons ?
R.L. : Selon le consensus des analystes, le bénéfice des valeurs européennes devrait augmenter l’an prochain de +8%, par rapport à une base 2024 qui a été largement revue à la baisse (proche de zéro). La BCE va continuer à baisser ses taux directeurs, ce qui constitue un facteur mécanique de soutien aux marchés actions. Dans l’ensemble, les bilans des entreprises sont assez solides. L’écart de valorisation entre l’Europe et les États-Unis n’a jamais été aussi élevé. La baisse de l’Euro face au Dollar est bénéfique pour les entreprises exportatrices et celles qui réalisent une partie significative de leur activité aux Etats-Unis… A terme, les investisseurs pourraient donc reconsidérer favorablement les indices européens.
Boursier.com : Quelles entreprises privilégier ?
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R.L. : Il convient de privilégier les grands stocks exportateurs et ceux qui bénéficient de la politique de délocalisation industrielle mise en place par l’administration américaine. Citons Schneider, ABB, L’Air Liquide ou Legrand. L’aéronautique mérite le détour car les carnets de commandes sont pleins et la faiblesse de l’euro est un avantage. On aime aussi Publicis, société très présente aux Etats-Unis.
Boursier.com : Et les petites capitalisations ?
R.L. : Les petites valeurs sont en baisse en raison notamment de la forte méfiance des investisseurs à l’égard de la France. Même s’il est difficile d’anticiper le timing de la reprise, je crois à un retour d’intérêt pour ces dossiers qui sont aujourd’hui bien en deçà de leur valeur intrinsèque. Ici aussi, l’assouplissement monétaire est un facteur essentiel.
Boursier.com : Quelles sont vos principales convictions ?
R.L. : Tout d’abord, il faut éviter les valeurs fragiles, compte tenu de l’environnement très incertain. Il faut privilégier les entreprises leaders bénéficiant de fondamentaux solides. Les 3 premières lignes du fonds Talence Sélection PME sont Quadient, Vicat et We.Connect. Bilendi occupe la quatrième position : l’acquisition récente de Netquest devrait apporter de nombreuses synergies et créera fortement de la valeur pour le groupe Dans la défense, secteur en croissance structurelle, on apprécie Exail Technologie et Exosens qui affichent d’excellentes perspectives sur leur niche de marché. Trigano est également très sous-valorisé… Parmi les valeurs défensives, nous sommes actionnaires de LNA Santé et Bastide dans la santé, de Gérard Perrier (nucléaire), Omer-Decugis (importation de produits frais) et Neurones, pépite du secteur ESN.
