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Les marchés et la Fed ne sont pas alignés devant l’éclatement des chiffres sur l’emploi américain

Jerome Powell a indiqué que si l’économie continuait d’évoluer comme prévu, il y aurait deux baisses de taux supplémentaires d’ici la fin de l’année pour un total de 50 pb, donc logiquement une baisse de 25 pb en novembre et une autre en décembre.

Mais voilà, les marchés en veulent plus et anticipent encore 75 bps de baisse de taux supplémentaires cette année, soit au moins 50 bps supplémentaires lors d’une des deux prochaines réunions… c’est ce qu’indiquent les probabilités d’une baisse de taux via Futures. Fed Funds avec 65% de chances pour le « scénario 75 bps ».

Jerome Powell ne fait que répéter ce qui ressort des dernières projections des membres du FOMC publiées il y a quelques jours, mais le marché semble convaincu que la Fed fera plus. Et il a jugé bon d’ajouter que la Fed n’était “pas pressée de baisser les taux rapidement”, que cela se ferait “sur la base des données économiques”.

Une autre phrase importante en relation avec les données sur l’emploi arrivées cette semaine était la suivante : « le marché du travail donne une meilleure image en temps réel de l’état de l’économie que le PIB ».

Cette série de déclarations accentue donc l’importance des données sur l’emploi qui seront publiées cette semaine par rapport à la trajectoire des baisses de taux de la Fed et par rapport aux attentes du marché sur le nombre de baisses de taux.

Cela commencera aujourd’hui avec le chiffre JOLTS qui mesure le nombre d’emplois disponibles : plus ce chiffre est élevé, plus il est un signe de vigueur économique et de « tension » sur le marché du travail, favorable à la croissance des salaires (et donc ne faisant pas appel au La Fed va accélérer le rythme des baisses de taux).

Ce chiffre sera suivi demain par le chiffre des créations d’emplois privés ADP qui précède toujours de quelques jours le rapport sur l’emploi. Mais il faudra surveiller attentivement les inscriptions hebdomadaires au chômage jeudi. Pour quoi ? Car la tendance est à la baisse depuis plusieurs semaines et la semaine dernière, ces inscriptions au chômage sont tombées à leur plus bas niveau… depuis 4 mois ! Ce n’est donc pas vraiment un signe de faiblesse concernant le marché du travail.

La semaine se terminera avec le rapport sur l’emploi américain dont toutes les composantes seront scrutées : création d’emplois, taux de chômage et croissance des salaires.

Tous les chiffres de l’emploi cette semaine seront importants, car la Fed s’est pour l’essentiel adaptée aux signes d’un léger ralentissement du marché du travail apparus cet été. Mais si les chiffres publiés cette semaine sont bons et reflètent la résilience de l’emploi américain, cela pourrait obliger le marché à reconsidérer un peu ses anticipations de baisse des taux, avec pour conséquence un rebond des taux américains et du dollar. Et donc un éventuel vent contraire temporaire pour les marchés actions en mode « bonne nouvelle est mauvaise nouvelle ». À suivre…

 
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