Le marché japonais vu à travers un prisme global – Les éléments moteurs du cadre structurel restent inchangés.
Le contexte du marché
La faiblesse des données économiques et des résultats présentés par les entreprises Tech américaines, ainsi que la progression des opérations de portage sur le Yen, ont conduit à d’importantes prises de bénéfices sur une courte période cet été, tandis que les ventes précipitées des investisseurs spéculatifs sont venues alimenter la liquidation. opérations. Par ailleurs, les entreprises japonaises dont les bénéfices étaient néanmoins solides ont également suivi le mouvement de baisse du marché.
Cependant, malgré une volatilité proche de celle enregistrée lors de la crise financière mondiale de 2008, la plus grande solidité actuelle des systèmes financiers, tant mondial que japonais, signifie qu’ils ne connaissent pas de problèmes de liquidité ou de solvabilité. Ces évolutions font suite à la hausse des taux directeurs de la Banque du Japon (BoJ) à 0,25% en juillet, ainsi qu’à l’annonce de sa décision de réduire de moitié ses achats d’obligations d’État japonaises. . Les deux mesures sont conformes aux attentes du marché et ont apaisé les inquiétudes des investisseurs suscitées par une situation politique incertaine.
Dans ce contexte, le yen s’est considérablement apprécié. Cela n’aide pas les bénéfices des entreprises, mais nous ne considérons pas un taux de change autour de 140-145 comme alarmant, car il reste avantageux par rapport à ceux enregistrés dans le passé. Par ailleurs, la consommation des ménages, l’un des points faibles du PIB japonais, pourrait se redresser grâce à la baisse de l’inflation.
Activités récentes du fonds CT (Lux) Japan Equities
Le cadre macroéconomique continue d’indiquer une cyclicité que nous intégrons dans notre recherche ascendante. Nous concentrons notre attention sur les opportunités cycliques de qualité telles que celles offertes par le secteur industriel, par exemple le fabricant de machines Komatsu et le fabricant de câbles Fujikura. Par ailleurs, les petites et moyennes capitalisations génératrices de liquidités, comme Sanwa et Toppan, continuent de bénéficier des réformes initiées à la Bourse de Tokyo.
Les valeurs financières se sont très bien comportées au cours des douze à dix-huit derniers mois. Même si depuis le début de l’année les valorisations ont conduit à une réduction des bénéfices des sociétés concernées, nous estimons que dans le cours des actions que nous détenons, la normalisation de la politique monétaire n’est pas encore suffisamment prise en compte. en compte. Nous restons donc bien positionnés dans les secteurs de la banque et de l’assurance, où nous pensons qu’une meilleure gestion du capital aura un effet positif supplémentaire.
Nous avons également réduit notre exposition aux valeurs du secteur automobile, en raison de la récente appréciation du yen, qui affecte les bénéfices des exportateurs.
Perspectives d’avenir
Sur le plan politique, la récente décision du Premier ministre Kishida de ne pas briguer un second mandat risque de conduire à des élections anticipées au dernier trimestre 2024, avec une forte probabilité que le Parti libéral-démocrate (PLD) conserve le pouvoir. Cela entraînerait probablement la poursuite des réformes entreprises en matière de gouvernance des entreprises et du travail et, par conséquent, le processus de transformation que connaîtront les entreprises japonaises au cours de la prochaine décennie. De manière plus générale, le Japon a historiquement bien performé à l’approche des élections, cette annonce pourrait donc s’avérer être un catalyseur positif pour le marché actions tout au long du troisième trimestre 2024.
À court terme, les investisseurs opportunistes peuvent continuer à réduire le facteur de risque dans leurs portefeuilles. Toutefois, les tendances structurelles à long terme continuent de stimuler le marché boursier japonais. Les « cinq points positifs », que nous avons présentés dans le passé comme les points forts du marché boursier japonais, conservent les faibles niveaux qui en font des facteurs favorables : faible endettement des bilans des entreprises, faibles taux d’intérêt, faibles valorisations, faibles attentes en matière de réformes transformatrices. et une faible allocation aux actions de détail.
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