Comment détecter une bulle boursière ?

(BFM Bourse) – Le phénomène de bulle sur les marchés s’est déjà produit à plusieurs reprises dans le passé. S’il n’existe pas de méthode infaillible pour le détecter, des signes peuvent inciter à la prudence.

C'est une question récurrente dans un marché haussier : assiste-t-on à la création d'une bulle boursière ? L'enthousiasme des investisseurs pour les promesses de l'intelligence artificielle générative ou pour les médicaments anti-obésité a ravivé ces questions sans que le débat soit tranché.

Mais qu’est-ce qu’une bulle ? Selon une définition convenue entre Natixis et CMC Markets, une bulle se produit lorsque les prix des actifs, comme les actions, les obligations ou les matières premières, augmentent au point où ils dépassent largement leur valeur « intrinsèque » (qui serait définie, par exemple, par des fondamentaux comme l’offre et la demande).

Cette hausse est ainsi générée par la pure spéculation plutôt que par les fondamentaux. Autrement dit, le marché achète parce que tout le monde achète et a peur de passer à côté. « Cette envolée des prix est généralement alimentée par l’optimisme des investisseurs, une mentalité grégaire et l’attente d’une nouvelle croissance », explique Natixis. Ces bulles peuvent concerner l’ensemble du marché ou un secteur dans son ensemble, rappelle CMC Markets.

Parmi les bulles les plus célèbres, citons celle du XVIIe siècle qui concernait… les bulbes de tulipes. La fleur, prisée pour sa rareté et son prestige, entraînait en effet une frénésie spéculative, au point qu’un bulbe valait, au plus fort de la bulle, l’équivalent de deux maisons à Amsterdam. Autres exemples de bulles plus récentes : le « nifty fifty », cette période de 1965 à 1972 et durant laquelle cinquante grandes capitalisations américaines (Coca, Xerox, McDonald’s, IBM) étaient considérées comme incontournables quels que soient leurs cours, ou encore la bulle internet de 1995 à 2000.

Quand « un nouveau paradigme » apparaît

Comment détecter ces bulles en bourse et ainsi se préparer à un krach boursier lorsque ladite bulle éclatera ? Disons-le tout de suite : il n’existe pas de méthode infaillible. Sinon, tout le monde vendrait ses positions à la moindre apparition d’un semblant de bulle qui n’aurait pas le temps de se former.

« Un krach ne s'anticipe pas, par construction, sinon il n'a pas lieu », rappelait lundi Julien Nebenzahl, directeur des solutions d'épargne chez Etoro, dans l'émission « Tout pour investir » sur BFM Business. On ne reconnaît vraiment une bulle que « lorsqu'elle commence à se dégonfler », a-t-il ajouté.

Il y a cependant quelques signaux à surveiller. Julien Nebenzahl pointe un faisceau d'indices répertoriés par le célèbre économiste John Kenneth Galbraith, souvent cité comme un lauréat potentiel du prix Nobel d'économie et décédé en 2006.

L’expert des marchés explique qu’une bulle a pour « sujet » (internet, tulipe, intelligence artificielle…) quelque chose que l’on décrit comme « un nouveau paradigme, une vraie révolution, un nouveau monde ». Ensuite, explique Julien Nebenzahl, les experts ont tendance à expliquer aux investisseurs que le sujet de la bulle est incompréhensible mais qu’il faut quand même investir sur cette thématique. Troisièmement, les bulles s’accompagnent souvent de « mécanismes de levier », rappelle-t-il. C’est-à-dire que les investisseurs ont tendance à emprunter pour investir et ainsi multiplier leurs positions et leurs gains potentiels.

Julien Nebenzahl estime que l’IA générative et Nvidia cochent les deux premières de ces trois cases et soupçonne que la troisième a des chances d’être atteinte. De nombreux autres experts estiment au contraire que cette thématique (Nvidia et par dérivation, l’IA générative) est loin de constituer une bulle spéculative.

« Si l’on ne regarde que les chiffres de Nvidia et les perspectives de ses clients, il est difficile de voir en quoi l’IA est une bulle. C’est plutôt une opportunité », a déclaré Christopher Dembik de Pictet AM début août. « Nous pensons que le secteur technologique n’est pas dans une bulle et devrait continuer à dominer les rendements », a ajouté Goldman Sachs dans une note publiée la semaine dernière.

Des valorisations à surveiller

Pour revenir à la caractérisation d’une bulle, CMC Markets cite plusieurs éléments. Tout d’abord, un sentiment de marché anormalement positif, avec un optimisme généralisé, allant des analystes à la presse en passant par les dirigeants d’entreprises. Ensuite des valorisations « étirées », c’est-à-dire que les cours de bourse évoluent à des sommets en termes de multiples de revenus ou de profits et arrivent ainsi à des niveaux difficilement justifiables au vu de leurs fondamentaux. Ou encore une « exubérance irrationnelle » avec un comportement grégaire où les investisseurs se positionnent simplement par peur de rater une opportunité.

CMC énumère quelques indicateurs à surveiller pour détecter ces signaux d’alerte, comme le « PER » (price-to-earning ratio), qui correspond au nombre de fois qu’une action échange son bénéfice par action. Plus ce ratio est élevé, plus une action a de chances d’être surévaluée. Ou encore l’indice VIX, une mesure de la volatilité des marchés, une hausse soudaine appelant à la prudence. Ou encore tout simplement l’indice Warren Buffett, du nom du célèbre financier, qui mesure la valorisation totale du marché américain par rapport au PIB américain.

Natixis, de son côté, appelle également à surveiller les prix des actifs et à se méfier d'un optimisme excessif des marchés qui montrerait que les investisseurs ne prennent plus en compte les risques et les valorisations. La banque recommande également de surveiller les « intérêts spéculatifs » avec des volumes anormalement élevés sur une valeur ou sur le marché.

« Une augmentation de l’activité spéculative, comme le day trading, peut indiquer que les investisseurs se concentrent davantage sur les mouvements de prix à court terme que sur les fondamentaux à long terme », conclut la banque.

Julien Marion – ©2024 BFM Bourse