Dans le contexte de l’investiture de Trump et de l’ouverture du WEF 2025, nous devons apprendre à faire la différence entre une décarbonation réelle et une décarbonation sur papier.
Ce 20 janvier, l’investiture du président Trump coïncide avec le début de l’édition 2025 du Forum économique mondial, à quelque 4.000 kilomètres de là, à Davos, en Suisse.
Ces deux événements font rapidement suite à un début d’année tumultueux dans le domaine de l’investissement durable, marqué par un changement de cap de la Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ) quelques semaines plus tôt, avec le retrait de BlackRock du Net Zero Asset. Managers (NZAM) et la suspension ultérieure des activités de l’initiative.
Même si ces évolutions annoncent la fin des premières approches trop simplistes de l’investissement ESG, nous pensons que nous ne devrions pas les pleurer trop longtemps. Parce qu’elles devraient être remplacées par des approches plus sophistiquées, visant à concilier les visions sur les changements systémiques de l’économie mondiale avec la réflexion sur les modèles économiques qui assureront le succès à long terme.
Cinq croyances qui restent inchangées
Même si beaucoup de choses ont changé en janvier, les principes fondamentaux qui constituent la base de solutions plus durables restent les mêmes.
-- Les changements physiques de notre système planétaire restent plus ancrés que jamais. Au moins sept des neuf frontières planétaires ont été franchies, les températures mondiales ont dépassé de 1,5°C les niveaux préindustriels en 2024, et tout retard dans l’adoption de mesures ambitieuses et concertées ne fait qu’augmenter la probabilité d’une action plus ferme à l’avenir.
- Le secteur financier comprend bien la réalité de ce défi. Les derniers scénarios du Réseau pour un système financier plus vert (NGFS) confirment une fois de plus la supériorité économique d’une action concertée et d’une transition rapide, en termes d’impact sur le PIB, d’inflation et de réduction des dommages.
- L’état final de la transition reste plus clair que jamais. Tout scénario climatique – qu’il vise 1,5°C, 2°C ou 3°C – qui vise à éviter une augmentation constante de l’impact sur le climat, doit à terme tendre vers zéro émission nette de CO2. Cela permettra de stabiliser la température et d’obtenir un résultat positif pour la nature, qui devient un facteur de production essentiel.
- Les transformations économiques sont en fin de compte motivées par les coûts, l’efficacité et l’innovation. Comme l’a montré la vague de faillites de producteurs de charbon sous la dernière administration Trump, les transitions vers une économie renouvelable et électrifiée resteront implacables – parce que les coûts actualisés de l’énergie fossile ne peuvent pas rivaliser avec les coûts en constante baisse des systèmes énergétiques solaires et flexibles.
- La transition économique ne consiste pas à faire les mêmes choses de manière plus écologique. Si l’on prend l’exemple de la mobilité, la transition inclut l’électrification, mais aussi le déplacement des bénéfices du pétrole et du gaz, de l’industrie lourde et des assurances vers la technologie, les systèmes d’alimentation électrique et les plateformes de flotte de véhicules. La durabilité n’est pas seulement une question de responsabilité d’entreprise, mais aussi de positionnement stratégique à l’heure où les nouveaux systèmes économiques supplantent les systèmes existants.
Cinq croyances qui expliquent pourquoi le monde a changé
Ces convictions persistantes devraient rassurer les investisseurs, mais des ajustements sont nécessaires.
- Nous devons apprendre à faire la différence entre une décarbonation réelle et une décarbonation sur papier. Lorsque l’économie dans son ensemble tarde à se transformer, les portefeuilles ne peuvent pas se décarboner sans perdre de leur pertinence. Il n’est ni possible ni souhaitable de verser la totalité des 130 000 milliards de dollars de capitaux affiliés à la GFANZ dans une poignée d’entreprises qui suivent des trajectoires crédibles alignées sur 1,5°C, et d’ignorer le problème qui se pose dans le reste de l’économie.
- Les engagements sérieusement compromis doivent être fondamentalement repensés. Des engagements bien intentionnés en faveur de la décarbonation, minés par les progrès politiques, technologiques, le coût du capital et la maturité du marché, peuvent simplement détourner l’attention de ce sur quoi les gestionnaires d’actifs ont du contrôle. influence, à savoir l’engagement, l’innovation de produits et l’intégration de la durabilité dans l’analyse financière.
- Le rôle des grandes coalitions réside peut-être moins dans la définition d’objectifs que dans une communication réfléchie. La quête visant à réinventer le NZAM pourrait s’avérer opportune. Le secteur financier devrait être un allié naturel du mouvement environnemental, mais des discussions difficiles doivent être menées sur la manière d’orienter les investissements là où ils sont le plus nécessaires, le rôle des combustibles fossiles dans une transition plus lente que prévu et la manière de gérer le secteur financier. coût inégal des dommages climatiques.
- La durabilité ne peut plus se limiter aux technologies propres ou à l’environnement. Les investisseurs doivent ratisser large pour trouver les opportunités les plus intéressantes. La nouvelle administration Trump n’est peut-être pas fan des éoliennes, mais elle pourrait bien accueillir des systèmes de santé plus préventifs, des mesures sur les directives alimentaires et les aliments ultra-transformés, la conduite autonome, la délocalisation industrielle et l’autonomisation numérique.
- Les portefeuilles multithématiques offrent une exposition plus diversifiée aux changements systémiques majeurs de notre économie. Les thèmes étroitement définis ne sont pas pour les âmes sensibles, car la majeure partie de l’action se déroule dans une autre partie du marché. Les approches multithèmes offrent un moyen de naviguer et d’allouer le capital de manière plus fluide, à mesure que l’attrait des thèmes sous-jacents évolue.
Prévisions : temps plus chaud avec risque de grêle
Alors que le Forum économique mondial de Davos et la nouvelle administration Trump démarrent, les investisseurs prennent conscience de la réalité : le chemin vers la transition ne ressemblera probablement pas à la forme fluide que pourraient annoncer des modèles de transition trop stylisés.
Chez Lombard Odier, notre mantra est depuis longtemps de « tout repenser ». En 2025, nous pensons que cela devrait inclure des approches d’investissement durable, qui devraient rester plus que jamais au premier plan des préoccupations des investisseurs tournés vers l’avenir. Nous pensons que l’état final sera une économie à zéro émission nette, positive pour la nature, socialement constructive et numérique. Les opportunités sont plus variées que jamais.
