“Trump 2.0 pourrait être encore plus compliqué que la première fois, parce que le gars est plus radical, le monde est plus concentré sur la soutenabilité des finances publiques”, a déclaré Gilles Moëc, économiste en chef chez Axa Investment Managers, lors d’une présentation à Luxembourg en 2017. mi-décembre.
M. Moëc a indiqué que les prévisions de croissance d’AxaIM pour les Etats-Unis sont “assez nettement supérieures au consensus pour 2025 (2,3% contre 1,8%), mais nous inversons la tendance en 2026 (1,5% contre 2,0%)”. Il estime que l’économie américaine continuera de profiter de sa résilience mais « la toxicité de certains aspects du programme [de Trump] déclencherait un ralentissement de l’économie américaine.
L’inflation restera un sujet central en 2025
AxaIM s’attend à ce que l’inflation américaine se maintienne à 2,8% en 2025 et à 3,2% en 2026, après avoir observé une réaccélération de l’inflation pendant trois mois. De plus, deux politiques ne présagent rien de bon pour l’inflation. Premièrement, les droits de douane auront des effets négatifs sur les prix. M. Moëc estime qu’un programme de déportations massives n’aura pas lieu. Cependant, Donald Trump pourrait mieux réussir à réduire le flux de nouveaux entrants sur le marché du travail américain, ce qui entraînerait une réaccélération des salaires.
« Cela empêcherait la Fed de réduire ses taux beaucoup plus qu’elle ne l’a déjà fait. Dans tous les scénarios d’AxaIM, l’inflation ne converge jamais vers 2%. Lors de la présentation, M. Moëc a anticipé la baisse intervenue le 18 décembre 2024 et s’attend à une nouvelle baisse à la fin du premier trimestre 2025. Par ailleurs, il ne s’attend pas à un retour des taux à fin 2025 si l’inflation s’avère persistante, car Les taux de la Fed restent en territoire restrictif. « Le taux neutre se situe autour de 3 %.
Budget : des adultes dans la chambre ?
M. Moëc a noté que le Congressional Budget Office, une agence gouvernementale américaine non partisane, prévoit des déficits d’environ 6 % dans un avenir proche avant de tenir compte des politiques de Trump, qui, selon lui, pourraient ajouter 2 % supplémentaires au déficit.
Il s’attend à deux conséquences sans surprise. Tout d’abord, la croissance sera encore ralentie. Deuxièmement, cela entraînera une augmentation des émissions de dette, « ce qui pourrait avoir un impact sur les taux d’intérêt à long terme ».
Interrogé par Paperjam sur la possibilité d’un «», évoquant le court séjour d’un précédent Premier ministre au Royaume-Uni en raison d’un budget expansionniste, M. Moëc a répondu qu’une telle évolution était très improbable aux Etats-Unis.
Il est convaincu que le choix de John Thune, « un républicain traditionnel », comme leader républicain au Sénat devrait empêcher « l’adoption de budgets totalement irresponsables ». Il pense que le un programme « très coûteux », conçu sans plafond, sera abrogé, ce qui est positif pour reprendre le contrôle des dépenses.
Les justiciers de Bond jouent leur rôle
Alors qu’un concurrent d’AxaIM est alerté par M. Moëc a souligné que signale les inquiétudes du marché concernant la viabilité de la dette et, en fin de compte, le défaut de paiement. Il a observé que les niveaux de CDS expliquent en grande partie la différence entre la prévision des rendements américains par le modèle d’AxaIM et l’orientation réelle des rendements du Trésor américain.
Cet article a été initialement rédigé en anglais, puis traduit et édité en français.
