Le marché monétaire montre des signes d’amélioration avec une réduction notable du déficit de liquidité bancaire, une forte demande de titres à long terme et une baisse générale des taux sur le marché secondaire. Ces évolutions reflètent les récentes décisions de politique monétaire de la Banque centrale, visant à stimuler l’économie tout en préservant la stabilité financière.
La semaine dernière, le marché monétaire a connu plusieurs évolutions significatives. Selon le rapport hebdomadaire de BMCE Capital Global Research, plusieurs tendances notables se sont dégagées sur les marchés monétaires, aussi bien primaires que secondaires. Ainsi, en fin de semaine, le déficit de liquidité bancaire s’est sensiblement réduit, enregistrant une baisse de 9,71% pour atteindre -127,7 milliards de dirhams (MMDH). Simultanément, les avances à 7 jours de la Banque Centrale ont légèrement diminué de -0,5 MMDH pour se stabiliser à 60,9 milliards.
Cette baisse du déficit de liquidité s’accompagne d’une réduction des placements du Trésor, avec un encours quotidien maximal de 1,9 milliard au 20 juin 2024, contre 11,7 milliards la semaine précédente. Dans ce contexte, le TMP (Weighted Average Rate) et le MONIA (Moroccan Overnight Index Average) ont respectivement baissé à 2,760% et 2,750%.
Forte demande à long terme
Lors de la dernière séance d’adjudication, le Trésor a levé un montant global de 7 milliards de dirhams sur trois maturités de 10 ans, 20 ans et 30 ans. Pour la maturité 10 ans avec une échéance au 18/09/2034, un montant proposé de 6,457 milliards de dirhams et un taux limite de 3,5951% ont été observés, avec un montant retenu de 1,15 milliard de dirhams.
Pour l’échéance 20 ans avec une maturité au 15/08/2044, un montant proposé de 1,32 milliard de dirhams et un taux limite de 4,1000% ont été constatés, avec un montant retenu de 850 millions de dirhams. Et enfin, pour l’échéance 30 ans avec une maturité au 15/02/2055, un montant proposé de 9,14 milliards de dirhams et un taux limite de 4,7279% ont été constatés, avec un montant retenu de 5,01 milliards de dirhams.
Ces prélèvements ont entraîné des baisses significatives des taux primaires de ces maturités, reflétant la décision de la Banque centrale de réduire le taux directeur de 25 points de base à 2,75%.
Baisse généralisée des taux sur le marché secondaire
Le marché secondaire a également observé une baisse globale des taux, notamment sur les lignes 52 semaines (-25,3 points de base), 26 semaines (-22,6 points de base) et 2 ans (-22,6 points de base). Ces baisses reflètent une tendance générale à la baisse des taux, en ligne avec les actions récentes de la Banque centrale.
Prévisions
Pour la semaine prochaine, BMCE Capital Global Research anticipe une réduction du taux d’intervention de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire, avec une injection prévue de 52,9 milliards de dirhams sous forme d’avances à 7 jours, contre 60,9 milliards de dirhams la semaine précédente. Sur le marché obligataire, après la première baisse surprise du taux directeur en 2024, une consolidation à la baisse est attendue, dans la limite de 25 points de base, en attendant la confirmation de la nouvelle orientation dovish de la Banque centrale dans les prochains mois.
Sanae Raqui / ECO Inspirations
