La décision de la Fed scrutée ailleurs dans le monde

La forte baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale cette semaine et sa détermination à agir rapidement constituent un changement de donne pour les banques centrales du monde entier.

En Europe et dans d’autres pays développés – où les responsables ont l’habitude, officiellement, de minimiser l’impact des décisions américaines sur leur propre politique monétaire –, on se console sans doute de l’analyse faite mercredi par le président de la Fed, Jerome Powell, qui réaffirme la bonne santé de l’économie américaine.

Dans les pays émergents, la baisse d’un demi-point de taux décidée par la Fed contribue à alléger la pression sur les taux de change, qui ont poussé le coût des emprunts en dollars à son plus haut niveau depuis des décennies. Ces pays peuvent ensuite réajuster leurs propres taux d’intérêt, comme l’Indonésie l’a fait en abaissant de manière surprise leurs taux juste avant la décision de la Fed.

En baissant les taux plus que prévu par le marché, la Fed a pris le risque de déstabiliser l’opinion publique en lui envoyant un message selon lequel le risque de récession augmentait. Mais M. Powell s’est montré rassurant, affirmant que la patience de la Fed, qui avait jusqu’ici tenu bon, avait porté ses fruits. Ses propos semblent conforter le sentiment que la pire poussée d’inflation depuis les années 1980 a été maîtrisée.

La décision de mercredi est « un signe de [l’]”L’engagement” de la banque centrale de ne pas attendre trop longtemps, a-t-il dit. La Bourse a réagi favorablement à l’époque, mais a clôturé en légère baisse.

Selon une étude récente de l’Institute of International Finance, les changements de taux aux États-Unis sont le principal moteur des décisions en Europe depuis 2021.

« Même si la BCE prend ses décisions indépendamment de la Fed, les différentiels de taux d’intérêt vis-à-vis de la Fed peuvent avoir de réels effets économiques dans la zone euro et doivent donc être pris en compte », explique Marcello Estevao, économiste en chef de l’IFI. Dans le cas contraire, on risquerait une appréciation de l’euro, une baisse des exportations, un affaiblissement de l’économie et un choc désinflationniste.

Déjà deux gouttes en Europe

La Banque centrale européenne (BCE) pourrait envisager une nouvelle baisse de taux en octobre, pour la troisième fois depuis juin, une option qu’elle « a toujours cherché à nier », a ajouté M. Gerlach. Cela mettrait également la Banque nationale suisse dans une position « extrêmement inconfortable », car elle est déjà préoccupée par la vigueur du franc.

Les responsables de la BCE, dirigés par la présidente Christine Lagarde, ont souligné à plusieurs reprises qu’ils fixaient les taux de manière indépendante. Avant la première baisse des taux en juin, alors que l’économie américaine était encore en plein essor, M^moi Lagarde avait insisté sur le fait que la décision serait motivée par les données, et non par la Fed.

Mais la BCE reconnaît aussi que la politique monétaire américaine a des implications importantes pour le bloc des 20 pays. Elle n’a pas exclu de réduire les coûts d’emprunt en octobre, même si cela est peu probable, ont déclaré la semaine dernière des sources proches du dossier.

En agissant en octobre et en décembre, la BCE et la Fed seraient sur la même longueur d’onde quant à l’ampleur des baisses de taux cette année. Les responsables américains s’attendent à ce que les coûts d’emprunt soient inférieurs de 100 points de base d’ici la fin de l’année à ce qu’ils étaient avant la baisse d’un demi-point de base de mercredi.

Selon une étude récente de l’Institute of International Finance, les changements de taux aux États-Unis sont le principal moteur des décisions en Europe depuis 2021.

Aperçu mondial

Les banques centrales des pays émergents, notamment celles du Golfe persique, dont la monnaie est indexée sur le dollar, ont suivi le mouvement et ont également abaissé leurs taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage. L’Autorité monétaire de Hong Kong a fait de même.

La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur inchangé jeudi. La Banque centrale sud-africaine devrait réduire son taux directeur d’un quart de point.

La réaction des pays émergents à monnaie flottante est moins prévisible.

Les taux d’intérêt ont souvent été similaires à ceux de la Fed par le passé, mais ce n’est pas tout à fait le cas dans le cycle actuel, selon Bloomberg Economics. « Cette désynchronisation conforte notre hypothèse selon laquelle les économies émergentes réduiront, dans l’ensemble, moins leurs taux d’intérêt que la Fed au cours de l’année prochaine », ont écrit Adriana Dupita et Alex Isakov de Bloomberg Economics dans une note.

La banque centrale indonésienne s’est empressée de réduire son taux d’intérêt de référence d’un quart de point mercredi, et la baisse des taux américains donne aux autorités monétaires, de Séoul à Bombay, un peu de répit, même si d’autres facteurs, comme la stabilité financière, doivent être pris en compte.

Au Japon, où la banque centrale commence seulement à resserrer sa politique, la décision de la Fed pourrait avoir un impact sur la suite des événements.

La Banque du Japon (BoJ) devrait maintenir son taux directeur inchangé vendredi. Mais les prévisions actualisées d’octobre pourraient faire état d’une hausse des salaires et des prix et conduire à une hausse d’un quart de point, a déclaré Taro Kimura, économiste en chef pour le Japon chez BE. A moins qu’elle n’interprète la décision de la Fed comme un signe avant-coureur de difficultés pour l’économie mondiale.