La surcharge d’informations est la difficulté qu’a l’esprit humain à comprendre un problème lorsqu’il est submergé par trop de données.
Issus de primates arboricoles qui comptaient sur leurs sens et leur instinct pour survivre, la plupart des humains occupent désormais un environnement artificiel hautement sophistiqué qui est au moins aussi rempli de données que la nature. Ils sont partout : dans les téléphones, les voitures, les maisons, au travail et dans les médias. Les données façonnent nos décisions, nos croyances, nos comportements, nos émotions et nos identités. Selon certaines estimations, plusieurs milliards d’octets de données sont créés chaque jour. Un billion est un 1 suivi de 18 zéros. Un DVD contient environ 5 Go, et un gigaoctet est un 1 suivi de 9 zéros, donc chaque jour les humains créent environ l’équivalent de 1 000 000 000 de DVD de données.
La surcharge d’informations est la difficulté qu’a l’esprit humain à comprendre un problème lorsqu’il est submergé par trop de données. Selon un document publié en 2023 par la Réserve fédérale américaine, la surcharge d’informations peut augmenter à la fois le risque d’information et le risque d’estimation. Ses auteurs affirment que « la surcharge d’informations peut augmenter le risque d’information et d’estimation et détériorer l’exactitude des décisions des investisseurs en raison de leur attention limitée ».
Biais comportementaux
Comment pouvons-nous gérer autant de données ? Nos cerveaux ne sont pas des ordinateurs, ils fonctionnent différemment. Nous simplifions. Nous racontons des histoires. Nous tombons amoureux d’une histoire.
La confiance dans les histoires peut être ancrée dans nos gènes, à mesure que les humains ont développé la capacité de créer et de comprendre des histoires comme stratégie de survie. La narration a aidé nos ancêtres à communiquer des informations vitales, à coopérer et à se coordonner avec les autres, à renforcer les liens sociaux et l’identité de groupe, ainsi qu’à simuler et planifier des scénarios futurs. Les histoires donnaient un sens et un but, ainsi que des capacités de gestion émotionnelle et d’adaptation.
Croire aux histoires a peut-être donné aux premiers humains un avantage adaptatif. Même si cela a bien fonctionné dans la nature, cela pourrait nous désavantager en matière d’investissement dans le monde moderne. Les histoires soutiennent souvent des croyances communes, sont mémorables et convaincantes, mais elles peuvent nous amener à commettre des erreurs. Notre amour de la narration peut nous rendre sensibles aux préjugés comportementaux.
Premièrement, cela peut nous rendre sujets au biais de confirmation, la tendance à rechercher et à interpréter les informations qui confirment nos croyances, tout en ignorant ou en minimisant les preuves qui les contredisent. Le biais de confirmation peut nous amener à surestimer la validité et la fiabilité de nos propres opinions et à écarter d’autres explications ou perspectives.
En outre, cela peut nous rendre sensibles à l’heuristique de disponibilité, la tendance à juger la probabilité ou la fréquence d’un événement en fonction de la facilité avec laquelle nous pouvons rappeler des exemples de mémoire. L’heuristique de disponibilité peut nous amener à surestimer la probabilité d’événements rares ou dramatiques et à sous-estimer la probabilité d’événements courants ou banals.
Troisièmement, cela peut nous rendre vulnérables à l’effet de cadrage, à la tendance à être influencé par la manière dont l’information est présentée plutôt que par l’information elle-même. L’effet de cadrage peut affecter nos décisions et nos préférences en fonction de la manière dont les options sont formulées, ordonnées ou mises en valeur. Par exemple, nous pouvons être plus disposés à accepter un risque s’il est présenté comme un gain potentiel plutôt que comme une perte potentielle, même si la valeur attendue est la même.
Ces biais comportementaux, ainsi que d’autres, affectent de nombreux investisseurs et, à notre avis, leurs effets peuvent être détectés sur les marchés. Par exemple, le phénomène de comportement grégaire se produit lorsque les investisseurs imitent le comportement des autres, ce qu’ils peuvent faire particulièrement lorsqu’ils sont confrontés à des résultats très incertains. L’effet grégaire peut être l’une des raisons des cycles d’expansion et de contraction.
Les marchés adoptent-ils un comportement grégaire ?
Les biais comportementaux sont-ils présents sur les marchés d’aujourd’hui ? Les marchés boursiers mondiaux ont généralement été très solides ces derniers mois, les investisseurs étant devenus plus optimistes quant à l’économie américaine et en particulier au secteur technologique. La promesse de l’intelligence artificielle (IA) a fait la une des journaux. Chat GPT est non seulement l’application qui connaît la croissance la plus rapide de tous les temps, mais elle a également éveillé l’imagination des gens sur ce qui pourrait se profiler à l’horizon.
Le premier avion propulsé a été construit en 1903. Avant cela, on utilisait des cerfs-volants et des ballons, mais il aurait pu paraître fou que des objets dotés d’ailes métalliques et d’un moteur à essence puissent voler. Jusqu’à récemment, il aurait pu paraître insensé que d’autres objets en métal et en silicium – les ordinateurs – puissent penser intelligemment. Mais aujourd’hui, nombreux sont ceux qui pensent que cela sera possible dans un avenir proche.
ChatGPT a été lancé en 2022, près de 120 ans après que les frères Wright ont fait voler leur avion pour la première fois. ChatGPT et d’autres grands modèles de langage ne comportent pas d’intelligence générale artificielle (AGI). Au lieu de cela, ils font des prédictions et peuvent générer des mots qui suivent de manière probabiliste dans une phrase. Les grands modèles de langage sont essentiellement de brillants imitateurs du langage humain et n’ont pas la capacité de percevoir ou de raisonner sur le monde. Ils ne sont certainement pas conscients, même si leur capacité à générer du langage peut parfois donner l’illusion qu’ils le sont.
L’engouement autour de l’IA explique en partie pourquoi le secteur technologique a dominé les marchés boursiers ces derniers mois. Le cours de l’action Nvidia, dont les puces sont largement utilisées dans l’IA, a quadruplé depuis début 2023. Les « Magnificent Seven » (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, Meta, Tesla) représentent désormais 28 % du S&P 500. en termes de capitalisation boursière. Un exemple de comportement de troupeau ?
Investir dans un fonds passif répliquant un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière (comme le S&P 500) n’implique pas d’allouer un montant égal à chaque action de cet indice, mais d’en allouer davantage aux actions à grande capitalisation de l’indice. indice. Cela est acceptable s’ils conservent leur leadership, mais historiquement, cela n’a pas toujours été le cas. Les actions à grande capitalisation du S&P 500 en 1990 étaient Exxon, IBM, Loews, Raytheon et Bristol-Myers Squibb. Quels seront-ils en 2035 ? Peut-être pas comme aujourd’hui.
Les plus grandes actions du S&P500 (capitalisation boursière entre parenthèses)
- 1990 : Exxon (63 milliards de dollars), IBM, Loews, Raytheon, Bristol-Myers Squibb
- 2000 : Microsoft (604 milliards de dollars), General Electric, Cisco, Walmart, Exxon
- 2010 : Exxon (322 milliards de dollars), Microsoft, Walmart, Google, Apple
- 2020 : Apple (1 300 milliards de dollars), Microsoft, Google, Amazon, Meta
- 2024 : Apple (3 000 milliards de dollars), Microsoft, Google, Amazon, Nvidia
La récente divergence des « Magnificent Seven » montre la nécessité d’analyser chaque entreprise individuellement en profondeur, et de ne pas se laisser berner par le marché.
Nous suggérons la prudence. Les perspectives économiques restent encore très incertaines. Comme le montrent les données de la Réserve fédérale américaine, l’indice d’incertitude de la politique économique mondiale est nettement supérieur à sa moyenne sur 20 ans.
Il existe une grande incertitude quant au nombre et au calendrier des baisses de taux. La Réserve fédérale américaine cherche à être plus sûre que l’inflation est sur une trajectoire baissière durable avant de réduire ses taux directeurs, mais la croissance de l’emploi reste solide et les prix des services continuent d’augmenter. . Il n’est pas facile de deviner où se situeront les taux d’intérêt d’ici la fin de 2024, comme le montre le graphique ci-dessous.
Une partie de l’incertitude est géopolitique, avec les guerres en Ukraine et à Gaza. En 2024, les pays représentant plus de la moitié du PIB mondial auront des élections. La liste des différentes élections se termine par celle des États-Unis. Ce sera très probablement entre Biden et Trump, mais le résultat pourrait être influencé dans un sens ou dans l’autre par le nombre de voix que les principaux candidats perdront face à un étranger, comme Robert F. Kennedy Jr.
Y aura-t-il une résurgence du populisme ? Si tel était le cas, cela pourrait avoir des conséquences importantes sur le commerce et la stabilité mondiaux. Les risques potentiels incluent la poursuite de l’expansionnisme russe et les ambitions de la Chine à l’égard de Taiwan.
Au milieu de toutes ces incertitudes, nous pensons que la poursuite de la diversification est logique. Notre stratégie « market neutral » vise à offrir une véritable diversification, avec des performances décorrélées de celles des marchés actions et obligataires. Elle repose sur un large éventail d’opportunités et une approche répétitive et impartiale. Nous ne croyons pas beaucoup aux histoires. Nous préférons les données concrètes.
Pour atténuer les biais comportementaux, nous avons développé un processus d’investissement très rigoureux et systématique. Plutôt que d’utiliser des techniques traditionnelles, telles que l’examen manuel des rapports annuels de l’entreprise, les réunions avec les équipes de direction et l’étude manuelle des analyses tierces, nous préférons utiliser des techniques informatiques pour analyser de grands volumes d’informations publiques disponibles. Cela nous permet d’examiner un vaste univers d’actions mondiales selon notre ensemble diversifié de critères exclusifs de sélection de titres, que nous avons développés, étudiés scientifiquement et affinés au fil des ans.
