Le parcours d’Andrea Orcel, de prédateur étranger à consolidateur national

Massimo Tononi, président de Banco BPM, basée à Milan, a reçu dimanche soir un appel d’un appelant inattendu : Andrea Orcel, directeur général de son rival UniCredit.

Orcel avait décroché le téléphone pour informer Tononi qu’UniCredit annoncerait une offre publique d’achat non sollicitée de 10,1 milliards d’euros sur sa banque dès lundi matin.

Cette décision surprise a propulsé Orcel au centre de la consolidation bancaire italienne et suggère que ses priorités en matière de rachat sont en train de changer après que les avances d’UniCredit à la banque allemande Commerzbank se soient heurtées à une opposition farouche ces derniers mois.

Orcel a déclaré lundi aux analystes qu’UniCredit ne pouvait pas passer à côté des fusions et acquisitions imminentes sur son marché intérieur. « Nous ne pouvons pas rester absents de cette démarche », a-t-il déclaré.

Il y a seulement deux semaines, BPM a racheté à l’État italien une participation de 5 pour cent dans Monte dei Paschi di Siena, autrefois en difficulté, donnant ainsi le coup d’envoi d’un processus de consolidation dont le gouvernement du Premier ministre Giorgia Meloni espérait qu’il créerait le troisième pays du pays. -plus grand groupe bancaire après Intesa Sanpaolo et UniCredit.

Ce plan échouerait cependant si Orcel réussissait à s’attaquer au BPM, une démarche qui a suscité l’irritation à Rome.

«Je ne voudrais pas penser que quelqu’un essaie d’arrêter [a BPM and MPS union]”, a déclaré lundi le vice-Premier ministre Matteo Salvini. « Je n’ai jamais aimé les concentrations et les monopoles. Pour autant que je sache, UniCredit souhaitait se développer en Allemagne. Je ne sais pas pourquoi ils ont changé d’avis.

Le ministre italien des Finances, Giancarlo Giorgetti, a également déclaré aux législateurs que le gouvernement avait été informé de l’offre mais ne l’avait « pas accepté ». Il a suggéré que l’État pourrait utiliser ses règles d’or du pouvoir, qui lui donnent son mot à dire sur certains accords stratégiques, pour imposer des conditions à UniCredit.

“Comme [military strategist] Carl von Clausewitz a déclaré que le moyen le plus sûr de perdre la guerre est de s’engager sur deux fronts, alors qui sait », a déclaré Giorgetti aux législateurs.

Orcel a répondu au journal télévisé italien du soir que la réaction du gouvernement était « prévisible et qu’il est correct d’évaluer ».

« Cet accord est attendu depuis des années. . . mais les transactions qui touchent le système bancaire sont toujours complexes », a-t-il déclaré.

Autrefois minés par la fragmentation et en proie à des prêts non performants, les prêteurs italiens ont, ces dernières années, consolidé leurs bilans et consolidé leurs activités au niveau national.

Après l’échec des négociations entre UniCredit et le ministère italien des Finances en 2021 pour reprendre le prêteur en difficulté MPS, le gouvernement s’est tourné vers BPM dans l’espoir qu’il puisse éventuellement jouer un rôle dans la privatisation de MPS.

BPM, aujourd’hui troisième prêteur du pays, était considéré comme un agrégateur potentiel à la fois de MPS – que l’Italie est en train de privatiser – et de son rival BPER, basé à Modène.

Rony Hamaui, professeur à l’Università Cattolica de Milan, a déclaré que BPM « manquait de courage pour [play buyer] et maintenant ils doivent contre-attaquer, ce qui n’est pas facile ».

“Cela représentera sûrement un pas en arrière dans la construction d’un troisième groupe bancaire dans le pays et cela constituera un problème pour le gouvernement italien.”

BPM a refusé de commenter l’offre d’UniCredit, qui sera discutée par son conseil d’administration lors d’une réunion prévue mardi.

Le PDG de BPM, Giuseppe Castagna, qui dirige la banque depuis 2017, défend depuis longtemps une stratégie autonome, s’opposant aux suggestions selon lesquelles il devrait racheter MPS ou BPER.

Cette année, il a déclaré dans une interview au quotidien italien Il Sole 24 Ore que le BPM « continuerait à croître tout seul ». Il a également prévu que les fusions et acquisitions nationales « seraient en attente pendant au moins 18 à 24 mois ».

Même si l’offre d’Orcel sur BPM a pu être influencée par la crainte de rater quelque chose, elle intervient également alors que l’élan en faveur d’un éventuel accord avec l’Allemagne s’est essoufflé.

Bien qu’UniCredit considère depuis longtemps Commerzbank comme une cible potentielle de rachat – et soit présente en Allemagne via sa filiale HypoVereinsbank – son émergence en tant qu’actionnaire majeur en septembre a déclenché une réaction politique.

La tentative d’Orcel de porter la participation d’UniCredit à 21 pour cent est bloquée dans un processus réglementaire de plusieurs mois, tandis que les ministres de Berlin expriment de plus en plus clairement leur opposition alors que le pays se dirige vers des élections cruciales en février.

Les 16 puissants États régionaux allemands se sont également unis contre le rachat de Commerzbank par le prêteur italien, ce qui rend plus difficile pour un nouveau gouvernement de soutenir l’accord.

Lors d’une récente réunion, les chefs de cabinet des chancelleries des 16 États ont convenu qu’ils étaient « préoccupés » par les développements concernant la Commerzbank, selon un procès-verbal consulté par le Financial Times.

Ils ont appelé le gouvernement fédéral à Berlin à « user activement de son influence pour garantir que les établissements de crédit allemands restent indépendants en tant qu’importants fournisseurs de capitaux pour l’économie allemande ».

Dimanche, c’est le ministre allemand des Finances par intérim, Jörg Kukies, qui est allé le plus loin, affirmant qu’il s’attendait à ce qu’Orcel abandonne son offre sur Commerzbank.

“Nous avons une position très critique à ce sujet et le chef d’UniCredit a déclaré qu’il ne voulait pas ignorer les critiques du gouvernement allemand, donc je m’attends à ce qu’il ne le fasse pas”, a-t-il déclaré à la chaîne publique ARD.

Orcel a déclaré lundi que son approche concernant BPM n’avait aucune incidence sur la participation d’UniCredit dans Commerzbank.

Mais ses commentaires reconnaissaient également la possibilité qu’il n’y ait aucun accord à conclure pour le prêteur allemand, et que la participation pourrait rester un investissement financier – même si cela aurait l’avantage d’empêcher tout prétendant rival de se lancer dans la Commerzbank.

La participation dans Commerzbank était “un investissement pour l’instant, nous pouvons rester là pendant un moment”, a déclaré l’ancien négociateur de Merrill Lynch et d’UBS. UniCredit n’a pas pu réaliser deux acquisitions importantes à la fois, a reconnu Orcel. “Nous n’allons jamais intégrer deux banques en même temps.”

Cependant, Orcel a laissé ouverte la possibilité de jouer un long jeu à la Commerzbank. Les positions dérivées construites pour faire passer la participation dans le prêteur allemand de 9 à 21 pour cent n’expireront qu’en 2026 – et pourraient être prolongées. Dans le même temps, l’intégration complète de BPM pourrait être en grande partie achevée d’ici 12 mois, a estimé le patron d’UniCredit.

Johann Scholtz, analyste chez Morningstar, a déclaré que le nouvel objectif de rachat d’UniCredit était plus logique sur le plan stratégique. “Nous sommes surpris qu’UniCredit poursuive le rachat de Commerzbank”, a-t-il écrit lundi.

Cependant, comme Orcel lui-même l’a reconnu, l’offre de BPM réduit « le besoin de conclure de l’autre côté ».

Reportage supplémentaire de Laura Pitel à Berlin