L’action ASML Holding (ASML) est en baisse d’environ 33 % par rapport à son sommet historique de juillet 2024 et se négocie actuellement autour de 680 $ par action. Une grande partie de cette baisse a été attribuée aux faiblesses cycliques à court terme des marchés finaux de la société, ce qui a conduit la société à manquer les estimations des analystes lors de sa précédente conférence téléphonique sur les résultats en octobre 2024.
À quelques jours de la mise à jour des performances d’ASML, les investisseurs pourraient voir la société publier des indicateurs améliorés, ce qui entraînerait une réévaluation significative plus tard cette semaine.
Avant même que l’entreprise ne mette à jour le marché, je pense déjà que 2025 sera une année charnière pour ASML, car l’entreprise sort d’un ralentissement cyclique alors que le marché grand public est à l’aube d’un cycle de remplacement des appareils électroniques.
Même si le titre a baissé depuis le premier partage de ma thèse en août 2024, mes perspectives restent inchangées. Je reste fortement optimiste sur ASML car la société fait progresser la technologie du monde de demain, manque de pairs importants et a plusieurs catalyseurs de prix à l’horizon pour récompenser les actionnaires fidèles.
L’avantage concurrentiel protège ASML
La principale raison pour laquelle je suis optimiste quant à ASML est son fort avantage concurrentiel dans l’un des créneaux de marché les plus complexes et les plus passionnants de tous : les systèmes de lithographie. ASML est un fabricant européen d’équipements semi-conducteurs opérant sur le marché de niche de la lithographie optique, qui est un processus de fabrication de circuits intégrés utilisant la lumière pour transférer des motifs sur des substrats tels que des tranches de silicium. Les systèmes de l’entreprise coûtent généralement des centaines de millions de dollars et peuvent fabriquer des micropuces pour tout ce qui est électronique, des smartphones aux centres de données hyperscale.
Pour témoigner de sa capacité innovante à produire les meilleures micropuces, ASML a développé une technique exclusive appelée « lithographie ultraviolette extrême (EUV), une technologie essentielle pour produire les puces les plus avancées. Jusqu’à présent, aucune autre entreprise n’a égalé ce niveau.
Selon ASML, 90 % de toutes ses machines de lithographie vendues depuis la création de l’entreprise dans les années 1980 sont toujours opérationnelles. C’est assez incroyable selon les normes, en particulier pour les équipements industriels qui repoussent les limites technologiques. Les clients d’ASML comprennent des géants mondiaux tels que Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), Intel (INTC) et Samsung (SMSN), qui utilisent la technologie d’ASML pour fabriquer des micropuces pour ordinateurs, automobiles et centres de données. La technologie d’ASML a rendu l’entreprise très pertinente et presque irremplaçable dans le monde d’aujourd’hui, où presque tout ce avec quoi nous interagissons est alimenté par des micropuces.
Par conséquent, l’avantage concurrentiel d’ASML lui a permis de générer des bénéfices substantiels au cours des 15 dernières années. Le bénéfice net de l’entreprise est passé de 1,3 milliard de dollars en 2010 à environ 7 milliards de dollars en 2024. Parallèlement, ASML a acquis un énorme pouvoir de fixation des prix car les machines de lithographie sont très complexes, ce qui constitue une barrière naturelle à l’entrée sur le marché.
Les puces électroniques s’améliorant chaque année, les machines qui les fabriquent doivent également s’améliorer au fil du temps. Ainsi, ASML pourra facturer un prix plus élevé pour ses dernières innovations, protégées par son statut de monopole de fait, et bénéficier ainsi de marges saines. Fournir aux fabricants de semi-conducteurs les outils nécessaires est devenu l’une des entreprises les plus rentables au monde, comme en témoigne la marge opérationnelle d’ASML de 31 % en 2024. Par ailleurs, selon Christophe Fouquet, PDG d’ASML, l’entreprise s’attend à une croissance moyenne des ventes de 8 %. -14% sur les cinq prochaines années.
Pourquoi les actions ASML peuvent monter en flèche en 2025
Il y a plusieurs raisons pour lesquelles je pense que l’action ASML peut augmenter en 2025.
-Pour commencer, le cycle de mise à niveau approche à grands pas. Alors que les consommateurs ont suspendu leurs achats après la pandémie en raison de la hausse des taux d’intérêt, de la baisse des revenus disponibles et de la plus grande propension à épargner, nous pourrions voir le prochain cycle émerger bientôt. Les taux d’intérêt commencent à baisser tandis qu’un plus grand nombre d’équipementiers commercialisent des produits d’IA de nouvelle génération sur le marché.
De plus, le principal client d’ASML, TSMC, a annoncé qu’il dépenserait entre 38 et 42 milliards de dollars en dépenses d’investissement en 2025 pour répondre à la forte demande des technologies IA, HPC et 5G. Dans un commentaire précédent, j’ai expliqué pourquoi ASML n’a pas répondu aux attentes des investisseurs en octobre 2024 en raison de la lenteur des nouvelles commandes. Cependant, TSMC a mentionné que 70 % de son budget d’investissement pour 2025 (environ 28 milliards de dollars) a été réservé à l’achat de « technologies de processus avancées » fournies par les machines d’ASML.
À mesure que le cycle de mise à niveau prend de l’ampleur et que les fonderies augmentent leurs investissements en capital, je m’attends à ce que les ventes et les revenus d’ASML recommencent à exploser. La société devrait publier ses résultats pour le quatrième trimestre 2024 plus tard ce mois-ci, les analystes s’attendant à une amélioration du bénéfice de 7,04 dollars par action sur un chiffre d’affaires de 9,5 milliards de dollars. Je m’attends à ce qu’ASML réserve une surprise positive sur les deux chiffres, comme il l’a fait précédemment.
De plus, je m’attends à ce que la direction d’ASML partage des commentaires positifs concernant les perspectives pour 2025, compte tenu des récentes nouvelles de TSMC. Même si les marchés finaux axés sur le consommateur sont encore en pleine évolution, je m’attends à ce que le secteur vertical lié à l’IA soit fort dans la prochaine version. La société a notamment maintenu ses perspectives pour 2030 en novembre 2024 et vise un chiffre d’affaires de 46 à 63 milliards de dollars et une marge brute de 56 à 60 %.
Que pensent les analystes de Wall Street des actions ASML ?
Avec des actions ASML négociées à 29,6 fois les bénéfices prévisionnels, ni les analystes de Wall Street ni moi-même ne pensons que cette action est bon marché. Cependant, je ne pense pas non plus que ce soit cher.
ASML a reçu une note consensuelle d’achat fort basée sur trois notes d’achat, zéro conservation et zéro vente au cours des trois derniers mois. L’objectif moyen de cours de l’action de l’analyste ASML de 868,33 $ par action implique une hausse potentielle de 18,5 % par rapport aux niveaux actuels.
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ASML est positionné pour une réévaluation en tant qu’approche de catalyseurs de prix
ASML est un monopole de facto dans le secteur de la fabrication de semi-conducteurs, ou plus précisément, une entreprise dont les plus grands fabricants de puces au monde ont besoin pour rester en activité. Avec des barrières à l’entrée élevées qui empêchent une concurrence intense et une demande des consommateurs pour les gadgets électroniques qui continue d’augmenter, je considère qu’ASML est bien positionné pour le monde de demain. Le cycle de mise à niveau à venir et l’augmentation des commandes de clients clés devraient également entraîner une hausse des performances (et du cours de l’action) d’ASML en 2025.
