(6 janvier) : Les emprunteurs de la région Asie-Pacifique sont sortis en force dans ce qui est traditionnellement l’une des périodes d’émission d’obligations les plus chargées au monde en début d’année, avec au moins 14 émetteurs commercialisant ou annonçant leur intention de vendre de la dette en dollars.
La ruée vers les accords de lundi fait suite à une reprise des émissions de titres de créance en devises américaines en provenance de la région Asie-Pacifique en 2024, avec des ventes annuelles en hausse de 21 % pour atteindre environ 278 milliards de dollars (1,25 billion de RM), selon les données compilées par Bloomberg. Malgré cette amélioration, les ventes d’obligations étaient toujours inférieures d’environ 33 % à la moyenne quinquennale de près de 420 milliards de dollars entre 2017 et 2021, après que des défauts de paiement record des constructeurs immobiliers chinois et la hausse des taux d’intérêt en dollars aient sapé l’élan du marché.
L’année dernière, les offres d’obligations à haut rendement de la région étaient encore inférieures de plus de 70 % à la moyenne 2017-2021, selon les données.
Mais les émetteurs chinois ont repris l’année dernière leur place au Japon en tant que plus grand groupe d’emprunteurs par pays à risque dans les ventes d’obligations en dollars de la région Asie-Pacifique, un signe positif pour les émissions futures, selon les données compilées par Bloomberg montrer.
Les marchés obligataires en monnaie locale dans la région APAC étaient également actifs lundi, l’autorité aéroportuaire de Hong Kong ayant rendu obligatoire la vente éventuelle de billets libellés en dollars et en yuans de Hong Kong, tandis que la Commonwealth Bank of Australia a fixé un prix de 3 milliards de dollars australiens (8,39 milliards de RM). ) de billets à cinq ans sur son marché intérieur.
Les émissions obligataires mondiales ce mois-ci poursuivent le record de janvier de l’année dernière. Les entreprises et les gouvernements ont alors pris d’assaut les marchés internationaux avec plus de 720 milliards de dollars de nouvelle dette, selon les données compilées par Bloomberg.
Les emprunteurs pourraient tenter de devancer la nouvelle administration américaine, dont Trump prêtera serment le 20 janvier.
Si Trump se concentre sur les droits de douane et l’immigration au cours de ses 100 premiers jours, « c’est une situation vraiment difficile » pour la dette des marchés émergents, a déclaré Pilar Gomez-Bravo, co-directrice des investissements des titres à revenu fixe chez MFS Investment Management dans une interview. Ces politiques pourraient entraîner une hausse des taux d’intérêt américains et un dollar plus fort, a-t-elle déclaré.
« Ces deux choses ne sont pas bonnes pour les marchés émergents » et particulièrement pour la dette en monnaie locale, selon Gomez-Bravo. “La dette des marchés émergents en monnaie forte est également extrêmement chère, vous n’avez donc pas beaucoup de marge de progression en termes de potentiel de hausse.”
Cette vague de transactions constituera un test crucial pour l’appétit des investisseurs pour le crédit, à un moment où les primes de rendement sont proches de leur plus bas niveau depuis la crise financière mondiale. Mitsubishi UFJ Financial Group Inc, China Hongqiao Group Ltd et Export-Import Bank of India font partie des emprunteurs de la région qui pourraient fixer le prix des billets en début de semaine.
Les entreprises ont de nombreuses incitations à vendre de la dette au début de 2025, les spreads de crédit mondiaux étant proches de leurs plus bas niveaux depuis 17 ans et les investisseurs étant en alerte face à une plus grande volatilité sur les marchés avec le retour du président élu Donald Trump à la Maison Blanche. Les prévisions préliminaires concernant les émissions de titres de grande qualité aux États-Unis cette semaine s’élevaient à environ 50 milliards de dollars, les mandats continuant d’affluer.
Lundi, au moins six emprunteurs, dont la société japonaise Chugoku Electric Power Co, ont mandaté des banques pour d’éventuelles ventes d’obligations en dollars.
“Nous sommes plutôt positifs à l’égard du haut rendement asiatique et du crédit asiatique dans son ensemble”, a déclaré Navin Saigal, responsable des titres à revenu fixe fondamentaux pour l’Asie-Pacifique chez BlackRock Inc, citant une offre restreinte dans la région par rapport aux sommets historiques et la capacité de choisir. des rendements en hausse de 6 à 7 % sur les billets.
Les craintes que les politiques de Trump puissent relancer l’inflation ont déjà fait grimper les rendements du Trésor américain à long terme et sa promesse d’imposer des droits de douane supplémentaires sur les produits en provenance de pays comme la Chine pourrait influencer davantage les préférences des investisseurs sur les marchés du crédit.
Pour l’instant, les spreads des obligations en dollars asiatiques ont suivi à la baisse leurs homologues américains, les autorités chinoises ayant accru leurs mesures de relance pour stimuler leur propre économie et certaines autres banques centrales régionales ayant accéléré les baisses de taux pour compenser les risques potentiels. Les primes de rendement des obligations asiatiques de première qualité en dollars ont terminé l’année 2024 à des niveaux proches de leurs plus bas depuis au moins 15 ans, Bloomberg les indices le montrent.
