« L’histoire de la croissance de Marsa Maroc est loin d’être terminé », déclarent les analystes deAttijari Recherche Mondiale dans leurs dernières recherches sur la valeur. Détenant une part de marché d’environ 40% et opérant dans 24 terminaux répartis dans les 10 principaux ports du Royaume, la société s’est imposée comme un pilier stratégique de la vision portuaire nationale, renforçant son rôle clé dans le développement économique et logistique du Maroc.
Marsa Maroc devraient bénéficier de la mise en œuvre du stratégie portuaire 2030y compris le développement de nouveaux ports de dernière génération tel que Safi Grand Vrac, Nador Méditerranée Ouest (2027), Kenitra Atlantique (long term) et Dakhla Atlantique (2034). Ces infrastructures promettent de générer des flux supplémentaires liés aux secteurs d’avenir, notamment logistique, énergies vertes et sous-traitance.
Le spécialiste national des opérations portuaires poursuit son internationalisation dans le cadre de sa stratégie «Mars 2030»avec des progrès concrets dans Afrique. En 2024, l’entreprise a remporté un contrat pour gérer les terminaux 1 et 5 du port de Cotonou au Bénin et signé un partenariat pour opérer dans deux ports majeurs du Libéria : Buchanan et Monrovia.
Vers 1,7 milliard de dirhams de bénéfices d’ici 2028
AGR prévoit une forte dynamique pour Marsa Maroc sur la période 2024-2028, marquée par un taux de croissance annuel moyen (TCAC) de +9,5% du chiffre d’affaires consolidé, atteignant 7 milliards de dirhams en 2028, grâce à l’essor de l’activité de transbordement, notamment en Tanger Avec II et Nador Ouest Meddont la mise en service est prévue en 2027. La rentabilité opérationnelle devrait également s’améliorer, avec excédent brut d’exploitation (EBE) estimé à 3,6 milliards de dirhams en 2028, soit un TCAC de +9,8%. Par ailleurs, le capacité de gain du groupe devrait croître fortement, doublant pour atteindre 1,7 milliard de dirhams en 2028, contre 852,2 millions en 2023.
Une dette maîtrisée face à d’importants investissements
Financer de nouveaux projets, comme le terminal Nador Ouest Medsera assurée à 70% par la dette, soit environ 1 milliard de dirhams entre 2025 et 2027. Malgré cela, la dette nette restera maîtrisée à 625 millions de dirhams en moyenne sur la période 2024-2028, avec un gearing net de 11,7% en 2028.
Le titre, valorisé à un multiple de bénéfice (P/E) passant de 34,5x en 2024 à 22,9x en 2028, offre un potentiel attractif, renforcé par des opportunités non encore intégrées dans la valorisation, comme la phase 2 de Nador West Med et les futurs ports. comme Dakhla Atlantique.
Sur la base de ces éléments, les analystes du bureau d’études recommandent le titre à la vente.achat pour un valorisation de 620 DH par actionsoit une hausse potentielle de 15% par rapport au cours du 25 novembre 2024.
