Les prévisions de revenus de Nvidia ont déçu Wall Street mercredi, soulevant la question de savoir si le boom de l’intelligence artificielle s’essouffle. Mais la réponse, selon les dirigeants, les analystes et les investisseurs de Nvidia, est un non catégorique.
Les entreprises désireuses de créer de nouveaux systèmes d’intelligence artificielle utilisant les puces haut de gamme de Nvidia ne manquent pas, et la plus grande société cotée en bourse au monde les vend aussi vite que son fabricant sous contrat Taiwan Semiconductor Manufacturing Co peut les fabriquer.
Nvidia a prévu mercredi sa plus faible croissance de revenus en sept trimestres, faisant chuter ses actions de 2,5% en dehors des heures d’ouverture, et a déclaré que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement entraîneraient une demande inférieure pour ses puces dépassant l’offre pendant plusieurs trimestres au cours de l’exercice 2026.
La fabrication de ces puces est difficile, et un défaut découvert sur l’une d’elles au cours de l’été n’arrange pas les choses.
La nouvelle puce phare de Nvidia, baptisée Blackwell, est en fait composée de plusieurs puces qui doivent être collées ensemble dans un processus complexe que l’industrie des puces appelle « emballage avancé ». Alors que TSMC s’efforce d’augmenter sa capacité, le packaging reste un goulot d’étranglement pour Nvidia et d’autres fabricants de puces.
“Blackwell ajoute un packaging plus avancé de TSMC que les puces précédentes, ce qui ajoute un problème”, a déclaré Ben Bajarin, PDG et analyste principal de la société de recherche Creative Strategies. Il s’attend à ce que Nvidia ait une demande supérieure à sa capacité de production pour l’ensemble de 2025.
Les erreurs de Nvidia ont exacerbé les problèmes.
Le défaut de conception de Blackwell a forcé Nvidia à entreprendre ce qu’elle appelle un « changement de masque ». Le PDG Jensen Huang a déclaré que le défaut, qui a depuis été corrigé, réduisait le rendement des puces de Blackwell, ou la proportion de puces qui sortent de la chaîne de fabrication entièrement fonctionnelles.
Nvidia n’a jamais donné de détails sur le défaut, mais la production de puces complexes comme Blackwell peut prendre des mois car elles nécessitent des centaines d’étapes de fabrication. Bon nombre de ces étapes consistent à faire passer de la lumière ultraviolette à travers une série de masques complexes pour projeter une image des circuits d’une puce sur un disque de silicium – un processus semblable à l’impression de la puce.
Le changement de masque semble avoir retardé les délais de production de Nvidia et lui avoir coûté de l’argent, selon les analystes.
“Il existe un risque que les goulots d’étranglement s’aggravent au lieu de s’améliorer, ce qui pourrait nuire aux projections de revenus”, a déclaré Michael Schulman, directeur des investissements chez Running Point Capital.
Lors d’une conférence téléphonique avec des investisseurs, les dirigeants de Nvidia ont déclaré que la société avait expédié environ 13 000 échantillons de sa nouvelle puce et espérait dépasser ses estimations initiales selon lesquelles elle en vendrait pour plusieurs milliards. dollars au cours de ce trimestre.
“Nous sommes au début de notre montée en puissance de production, qui s’accompagne toujours d’opportunités d’amélioration du rendement”, a déclaré Huang à Reuters mercredi. «Nous faisons passer Blackwell de zéro à quelque chose d’extrêmement important. Par définition, les lois de la physique disent qu’il y a une limite à la rapidité avec laquelle vous pouvez augmenter la production.
À court terme, l’augmentation de la production devrait peser sur les marges brutes.
Les dirigeants de Nvidia ont averti les investisseurs que les marges de l’entreprise chuteraient de plusieurs points de pourcentage jusqu’à 70 % jusqu’à ce que les problèmes de production soient résolus.
Hendi Susanto, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, qui détient des actions Nvidia, a déclaré qu’il ne faisait aucun doute que la demande pour les puces de la société resterait « absolument et exceptionnellement forte » dans un avenir prévisible.
« L’essentiel est l’offre – la quantité d’offre que Nvidia peut produire », a-t-il déclaré.
