Bernstein, une société de recherche, a maintenu jeudi sa note de surperformance et son objectif de cours de 120,00 $ sur Micron Technology (NASDAQ : MU), à la suite des prévisions financières mitigées de la société et des mises à jour des perspectives de produits. La société a reconnu que les prévisions de Micron pour le deuxième trimestre fiscal (FQ2) n’ont pas répondu aux attentes, principalement en raison d’un ralentissement temporaire des disques SSD d’entreprise (eSSD), même si la demande de mémoire à accès dynamique aléatoire (DRAM) reste relativement robuste.
Les résultats du premier trimestre fiscal (T1) de Micron étaient conformes aux attentes, mais les prévisions de revenus de la société pour le deuxième trimestre indiquaient une baisse de 9 % d’un trimestre à l’autre, soit une baisse plus importante que prévu. Cela était principalement attribué à une modération à court terme des ventes d’eSSD. Malgré cela, les perspectives pour les DRAM ont été décrites comme solides, même si elles devraient entraîner une baisse des marges brutes de 1 point de pourcentage d’un trimestre à l’autre.
La société a également souligné les progrès de Micron en matière de mémoire à haute bande passante (HBM), notant que les revenus de HBM ont plus que doublé d’un trimestre à l’autre au premier trimestre et que les marges étaient nettement supérieures à celles de la DRAM standard. Micron a commencé à fournir du HBM à de nouveaux clients et s’attend à une forte augmentation du volume de HBM4 à partir de l’année civile 2026 (CY26).
La société a augmenté son estimation du marché total adressable (TAM) pour CY25 de 25 milliards de dollars à plus de 30 milliards de dollars, avec des attentes selon lesquelles le TAM de HBM quadruplerait d’ici CY28 et pourrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici CY30.
Il a également été noté les projections de Micron d’une reprise de la demande de bits au cours du second semestre de l’année, la société prévoyant une croissance d’environ 15% (MT%) de la demande de bits de DRAM au cours de l’année 25, même si elle a abaissé les prévisions de croissance pour NAND à un faible pourcentage d’adolescents (LT%). En réponse aux conditions actuelles du marché, Micron a réduit sa production de NAND. La société s’attend à ce que les niveaux de stocks des clients se normalisent et que la croissance se rétablisse au cours de la seconde moitié de l’exercice et de l’année 2025.
Le rapport mentionne également l’approche prudente de Micron quant à son exposition à la DDR4 et au marché chinois. La société s’attend à ce que les revenus des clients chinois représentent un pourcentage d’environ 15 % du chiffre d’affaires total au cours de l’exercice 2025, contre 25 % auparavant. Les dépenses en capital (capex) de Micron pour l’exercice 2024 (FY24) sont prévues à 14 milliards de dollars, avec une part importante allouée au développement de HBM.
Bernstein a conclu que même si les perspectives à court terme pour la NAND sont plus faibles, la situation devrait s’améliorer suite aux ajustements de l’offre. La société suggère que la baisse de 15 % des actions de Micron en pré-commercialisation pourrait avoir été une réaction excessive, compte tenu des perspectives à long terme plus optimistes pour HBM.
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