Une désaffection du marché pour les monnaies de réserve traditionnelles, dans le sillage du déclin des finances publiques, devrait alimenter le désir de se diversifier en s’éloignant des monnaies papier.
Le métal jaune poursuit sa hausse depuis plusieurs mois et les tensions sur les rendements réels en dollars n’ont pas stoppé ce mouvement haussier. Cet environnement positif permet à l’or d’afficher l’une des meilleures performances parmi les actifs « traditionnels » en 2024.
Au fil des mois, la relique barbare repousse les limites d’une ascension que rien ne semble pouvoir faire dérailler, ouvrant ainsi la voie à des objectifs de 3 000 dollars l’once, selon certains. Objectif crédible ou simple vision (euphorique) du moment ?
En décidant de s’engager dans un processus d’assouplissement des rênes monétaires, la Réserve fédérale a alimenté les attentes d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt au cours des prochains trimestres. Si la question de l’ampleur de la baisse du coût nominal de la monnaie reste ouverte à moyen terme, on peut légitimement considérer que son orientation ne devrait pas décevoir les investisseurs à moyen terme.
Ce soutien devrait par ailleurs trouver un allié dans les évolutions que l’on peut attendre sur le front des taux d’intérêt réels ; en effet, si le processus de baisse de l’inflation américaine s’est accéléré ces derniers mois – phénomène en partie imprévu – il y a fort à parier que les prochains mois verront davantage une stabilisation de la hausse des prix qu’une poursuite du mouvement récent. De quoi accompagner une baisse des taux d’intérêt réels dans le sillage des actions plus accommodantes de la banque centrale américaine.
La réduction tant nominale que réelle du coût d’opportunité de l’or peut donc contribuer à la hausse des prix de l’or à moyen terme.
On connaît la corrélation historique (négative) entre le prix du métal jaune et l’évolution de la monnaie de l’Oncle Sam. La relation récente entre les prix de ces deux actifs n’a pas forcément été conforme à celle à laquelle on aurait pu s’attendre. pourrait être déduit de l’observation d’un passé plus lointain. Ce qui ne veut pas dire pour autant que la hausse du métal jaune soit en danger. D’autres facteurs (voir ci-dessous) peuvent expliquer la moindre prédominance de la question du dollar dans l’évolution des prix de l’or.
La question de l’avenir du billet vert est sujette à interrogations dans le contexte de réorientation de la politique monétaire outre-Atlantique. Force est en effet de constater que si les grands financiers américains semblent avoir défini une stratégie (relativement) claire de gestion de la situation intérieure et de ses risques, la BCE semble (encore une fois) sujette aux tergiversations tandis que la Banque du Japon s’engage désormais dans une processus de restriction monétaire. Un affaiblissement des mouvements de l’écart salarial au détriment de la monnaie américaine par rapport aux autres monnaies devrait être envisagé, mais il faut rester prudent quant à l’ampleur que ces mouvements pourraient atteindre.
Par conséquent, étant donné qu’aucune monnaie n’affiche des fondamentaux flamboyants, on peut penser que le dollar est confronté à un potentiel de baisse limité, du moins par rapport à la monnaie européenne. Ainsi, on ne compte pas sur un soutien significatif du comportement des monnaies (baisse du dollar en l’occurrence) susceptible de faciliter une progression du métal jaune vers 3 000 dollars l’once.
Cependant, une forme de désaffection des investisseurs pour les monnaies de réserve traditionnelles, dans le sillage de la forte dégradation des finances publiques que l’on observe dans les grands pays, devrait alimenter la volonté de se diversifier hors des monnaies papier et alimenter une nouvelle hausse des prix. or.
Ce dernier point est d’autant plus vrai que les enjeux géopolitiques (Ukraine, rivalité USA-Chine par exemple) alimentent un mouvement mondial de réduction de l’exposition aux devises des pays développés, dollar américain en tête. D’une manière générale, les incertitudes (géo)politiques importantes dans le monde poussent les investisseurs à accumuler des actifs refuges, au premier rang desquels figure évidemment l’or.
A noter enfin que des études défendent l’idée que certaines stratégies de momentum (CTA), impactées par la brusque accélération de la hausse des prix du métal jaune ces derniers mois, constituent une réserve potentielle de demande pour les mois à venir. De quoi ajouter un facteur haussier au métal jaune.
En conclusion, l’environnement mondial semble militer en faveur d’un test des 3000 dollars l’once dans un avenir pas trop lointain. Une telle perspective doit rester le principe directeur du positionnement sur le métal jaune au cours des 12 à 18 prochains mois.
Cela ne veut pas dire qu’une consolidation des acquis récents n’est pas possible. A cet égard, si des prises de bénéfices sur l’or devaient conduire les prix vers 2450 à court terme, cela constituerait une bonne opportunité d’investissement en misant sur un test des 3000 dollars l’once dans une phase ultérieure.
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