Les grands négociants en énergie qui négocient les cargaisons de pétrole qui constituent la base de l’indice de référence Brent ont utilisé une clause obscure pour réacheminer les cargaisons américaines depuis l’Europe, une pratique qui soulève des doutes sur le succès des réformes de l’indice de référence. prix du brut.
Le Brent, la référence la plus importante sur les marchés des matières premières, est utilisé pour fixer le prix de plus de 60 % du pétrole brut négocié dans le monde et sous-tend les contrats à terme sur le pétrole. Sa valeur influence les prix des carburants payés par les consommateurs et les entreprises.
L’ajout du brut américain à l’indice de référence en 2023 pourrait limiter les opportunités de transactions susceptibles de fausser les prix du Brent, avaient alors déclaré les analystes. Mais ces changements ont ravivé les inquiétudes du marché quant à la façon dont l’indice de référence reflète l’offre et la demande.
L’année dernière, Platts, une unité de S&P Global Commodity Insights, a autorisé l’inclusion du brut américain WTI Midland livré en Europe dans son évaluation du prix du Brent, appelée Dated Brent. Cette décision visait à accroître les liquidités alors que les réserves de Brent de la mer du Nord mature et d’autres champs pétroliers ont diminué.
Mais ces derniers mois, certaines expéditions de WTI négociées pour être livrées en Europe via le système Platts, connu sous le nom de « fenêtre », ne sont jamais arrivées, ont déclaré au moins cinq sources commerciales, qui ont refusé d’être nommées parce qu’elles n’étaient pas autorisées à s’exprimer publiquement. Le réacheminement ultérieur n’a pas été signalé auparavant.
Les sociétés commerciales qui traitent le pétrole américain ont utilisé une clause de la méthodologie Platts pour tous les produits de base, appelée bookout, pour changer de destination de l’Europe vers l’Asie ou pour conserver le pétrole aux États-Unis.
Bien qu’autorisés par les règles Platts, la vente et le réacheminement ultérieur des cargaisons peuvent avoir un impact sur les prix, y compris sur celui du Brent daté, ont déclaré les négociants et les analystes du secteur, car ils donnent l’impression que la demande en Europe est plus forte qu’elle ne l’est en réalité.
Reuters n’a cependant pas été en mesure de relier de manière concluante l’activité commerciale de fret aux prix au cours de cette période.
« Le problème, c’est que les commerçants surveillent les livraisons et comptent les barils qui arrivent en Europe. Ces barils fixent la date pour le Brent », a déclaré Adi Imsirovic, un négociant qui a publié des livres et des articles sur le Brent et qui dirige le cabinet de conseil Surrey Clean Energy.
« Si vous additionnez ensuite ces transactions, les barils – que vous pensiez abondants et dont le prix est déjà daté – disparaissent soudainement.
Platts a déclaré n’avoir reçu aucune plainte concernant cette pratique et était conscient qu’une « petite minorité de cargaisons » avait modifié sa base de vente en passant d’une base de coût, d’assurance et de fret (CIF). vers une base franco à bord (FOB), qui peut aller n’importe où.
“De tels changements de contrat sont courants sur de nombreux marchés”, a déclaré Joel Hanley de S&P Global Commodity Insights.
AUCUN PLAN DE DIVULGATION
Les sociétés de négoce Trafigura, Gunvor et Vitol font partie de celles qui ont utilisé les réservations pour modifier les destinations des cargaisons de WTI échangées contre du Brent daté, selon des sources commerciales.
Un porte-parole de Trafigura a déclaré : « Comme indiqué dans la méthodologie Platts et comme le fait tout le monde dans l’industrie, nous cherchons à répondre aux demandes de nos acheteurs pour des options de déchargement supplémentaires lorsque les forces du marché obligent à réorienter les cargaisons.
Gunvor et Vitol ont refusé de commenter.
Platts estime le prix du Brent daté sur la base du prix le plus bas de cinq bruts de la mer du Nord – Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk et Troll – et du WTI Midland ce jour-là.
Thomson Reuters est en concurrence avec Platts dans la fourniture d’informations sur le marché pétrolier et d’évaluations des prix.
M. Imsirovic a déclaré que Platts devrait être informé si les transactions physiques sur le Brent sont annulées, car si la transaction initiale a fixé le prix, Platts devra peut-être ajuster la valorisation.
Platts n’a pas l’intention de rendre transparentes les conversions CIF/FOB en les publiant ou de modifier rétroactivement ses évaluations si les cargaisons changent de destination, a déclaré Hanley.
Il a ajouté que les accords post-échanges mutuels sont une pratique normale et que la juste valeur du pétrole livré en Europe était reflétée ce jour-là dans les échanges CIF.
Le régulateur américain, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a refusé de commenter, tout comme l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), qui a renvoyé Reuters devant l’Autorité néerlandaise des valeurs mobilières (AFM).
L’AFM a refusé de commenter, expliquant que l’indice de référence du pétrole brut Platts ne relevait pas du règlement de référence de l’UE et que l’AFM ne le supervisait pas.
EXPÉDITION EN CHINE
Dans le cadre d’une transaction WTI qui a été réservée, Trafigura a vendu trois cargaisons pour livraison à Rotterdam le 2 octobre 2023 et a ensuite négocié un changement de destination vers la Chine, selon des sources commerciales.
Ce jour-là, les spreads entre le Forties, le Brent et le WTI et le Brent daté ont augmenté en raison de la forte demande, le Forties atteignant son plus haut niveau depuis plus d’un an, selon les données du LSG. Selon Platts, le WTI et le Brent étaient les qualités les moins chères et ont contribué à établir le prix du Brent daté.
Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont chuté de près de 5 % et le Brent daté, tel que évalué par Platts, a chuté de 1,8 % à 94,555 $ le 2 octobre.
D’autres sociétés commerciales, dont Vitol et Gunvor, ont depuis acheté des cargaisons de 700 000 barils de WTI livrées en Europe, qui ont ensuite été converties en FOB, selon les sources.
Reuters n’a pas pu quantifier le nombre exact de livraisons concernées. Platts a déclaré avoir vu six cas de cargaisons passer du CIF au FOB en 2024 pour être regroupées dans un navire plus grand.
Jorge Montepeque, qui a développé le Brent daté et a ensuite quitté Platts pour critiquer l’ajout du WTI, a également déclaré que les changements dans les destinations des marchandises devaient être divulgués.
« On pourrait affirmer que les offres des négociants pour les cargaisons de WTI ont contribué à fausser la perception de la demande en Europe, où il n’y avait pas de demande pour de telles cargaisons », a-t-il déclaré.
M. Hanley de Platts n’est pas d’accord : il n’est pas possible de donner l’impression que la demande est supérieure à ce qu’elle est en termes de prix, car si vous faites une offre plus élevée, un vendeur l’acceptera.
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