Le yuan bon marché catapulte la Chine au deuxième rang des devises de financement du commerce

SHANGHAI/SINGAPOUR, 17 novembre (Reuters) – Les entreprises mondiales se dirigent vers les marchés de la dette chinois, émettant des montants records d’obligations libellées en yuans et empruntant massivement auprès des banques du continent, capitalisant sur les taux d’intérêt extrêmement bas du yuan alors que les coûts de financement ailleurs augmentent.

Les entreprises et les banques lèvent des sommes record de liquidités grâce à des obligations en yuans émises en Chine continentale et à Hong Kong, connues respectivement sous le nom d’obligations panda et dim sum.

L’augmentation de leurs emprunts auprès des banques chinoises a propulsé le yuan au-delà de l’euro pour devenir la deuxième monnaie utilisée dans le financement du commerce mondial, donnant ainsi un coup de fouet aux ambitions de Pékin d’internationaliser le yuan.

La ruée mondiale vers les emprunts chinois est contre-intuitive, dans la mesure où les investisseurs internationaux ferment la deuxième économie mondiale en raison des inquiétudes liées aux tensions géopolitiques et à la faiblesse de la croissance, déclare Fiona Lim, stratège senior en devises chez Maybank.

“Bien que les fondamentaux ne soient pas convaincants pour les investisseurs chinois en quête de croissance, la dépréciation du yuan ainsi que les baisses de taux se traduisent par un coût d’emprunt beaucoup moins élevé”, a déclaré Lim.

Des sociétés étrangères telles que le constructeur automobile allemand BMW (BMWG.DE) et Crédit Agricole SA (CAGR.PA), ainsi que des unités étrangères d’entreprises chinoises, ont levé un montant record de 125,5 milliards de yuans (17,33 milliards de dollars) en vendant des obligations panda au cours de la période janvier-octobre, un chiffre record. Un bond de 61 % par rapport à la même période l’année dernière.

La Banque Nationale du Canada (NA.TO) a levé 1 milliard de yuans grâce à la vente d’une obligation panda à trois ans à un coupon de 3,2% à la fin du mois dernier, une bonne affaire comparée aux taux de 4,5% en vigueur au pays.

L’émission d’obligations dim sum à Hong Kong a également atteint un niveau record, augmentant de 62 % par rapport à l’année dernière pour atteindre 343 milliards de yuans au cours des huit premiers mois. L’émission de prêts libellés en yuans dans la ville a également grimpé.

Pour la Chine, la part croissante du yuan dans le financement mondial répond à l’une de ses principales priorités en matière d’internationalisation, même si la récente explosion d’activité semble avoir été essentiellement destinée à un usage domestique.

« Les obligations Panda favorisent continuellement la fonction du renminbi en tant que monnaie de financement », a déclaré la Banque populaire de Chine (PBOC) dans un rapport le mois dernier. Cela a incité les banques à prêter à des sociétés offshore et a permis une utilisation plus large du yuan en dehors de la Chine.

La part du yuan en tant que monnaie mondiale dans le financement du commerce a bondi à 5,8 % en septembre contre 3,91 % au début de l’année, dépassant l’euro pour la première fois, selon SWIFT. Le système de paiement international domine le trafic des lettres de crédit – une forme de financement à court terme qui facilite les échanges.

Quoi qu’il en soit, il dépasse à peine la domination du dollar, à 84,2 %.

Plusieurs indicateurs de l’internationalisation du yuan – notamment un outil de suivi de la Standard Chartered Bank mesurant l’utilisation mondiale du yuan et l’indice transfrontalier du RMB (CRI) de la Banque de Chine – ont tous atteint des niveaux records cette année.

TROP TÔT POUR CÉLÉBRER

Cependant, les analystes soulignent l’utilisation et la circulation limitées des produits des obligations internationales en yuans jusqu’à présent et estiment qu’il est prématuré de crier à l’internationalisation.

Le constructeur automobile allemand Volkswagen Group (VOWG_p.DE) a déclaré à Reuters qu’il utiliserait le produit de sa première obligation panda de 1,5 milliard de yuans uniquement pour ses activités en Chine.

Le groupe Mercedes-Benz (MBGn.DE) prévoit également d’utiliser le produit de ses obligations Panda pour soutenir une activité de location de voitures en Chine.

L’internationalisation du yuan « ne se déroule pas aussi bien que les principaux chiffres pourraient le suggérer », a déclaré Mark Williams, économiste en chef pour l’Asie chez Capital Economics.

« Il n’en reste pas moins que plus de la moitié des transactions transfrontalières utilisant le yuan se font entre la partie continentale et Hong Kong. Il s’agit d’une forme d’internationalisation très locale.

Lim de Maybank est d’accord. “Nous devrions faire preuve de discernement dans les transactions transfrontalières entre la Chine et Hong Kong par rapport à la Chine et au reste du monde.”

Dans le domaine du financement et des paiements commerciaux, l’utilisation du yuan est largement limitée aux pays en développement amis de la Chine, tels que ceux qui rejoignent son initiative “la Ceinture et la Route”.

“Il y a eu une augmentation de l’utilisation du yuan pour régler les échanges commerciaux, mais uniquement au sein de canaux bilatéraux spécifiques : des pays comme la Russie, l’Argentine, le Pakistan et le Nigeria”, a déclaré Williams.

Les pays géopolitiquement alignés sur les États-Unis « ne montrent aucune volonté de passer au yuan. Cela suggère que l’utilisation mondiale du yuan dans le commerce atteindra un plafond bas.

(1 $ = 7,2421 yuans chinois renminbi)

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