La Banque centrale européenne (BCE) a abaissé son taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage lors de sa réunion du jeudi 6 juin, près de deux ans après le début de son cycle de resserrement des taux. Une décision attendue, puisque prédite par ses dirigeants, dont sa présidente Christine Lagarde.
La BCE avait insisté sur le fait que ses décisions dépendaient des données et qu’elle ne commencerait à réduire les taux que lorsqu’elle verrait l’inflation se rapprocher de son objectif de 2 pour cent. Si l’inflation dans la zone euro est passée de plus de 10 % en octobre 2022 à 5,2 % un an plus tard, et à 2,6 % aujourd’hui, les dernières données montrent une hausse, la première de l’année.
Cette décision a suscité l’opposition au sein du conseil des gouverneurs de la part du directeur de la banque centrale autrichienne, Robert Holtzmann. Il a déclaré après la réunion que « les décisions fondées sur les données devraient être des décisions fondées sur les données ».
Cependant, il était le seul à partager cet avis. Compte tenu des indications antérieures d’une baisse des taux en vue, facteur pris en compte par les marchés financiers, le conseil des gouverneurs a clairement décidé qu’il devait réduire son taux sous peine de provoquer des turbulences.
Outre des considérations immédiates, la décision a été motivée par la nécessité de tenter de contrer la stagnation persistante de l’économie de la zone euro. Cela a stagné tout au long de l’année 2023 et n’a montré que des signes timides de reprise avec une augmentation de 0,3 % du PIB au premier trimestre 2024.
Comme le souligne un article de Temps Financier (FT) à la veille de la décision : « En recommençant à baisser les taux, la banque devrait redonner un nouveau souffle aux marchés immobiliers, aux investissements des entreprises et aux dépenses de consommation. »
Dans un commentaire éditorial publié après l’annonce de la réduction, le FT il s’agit d’une « mesure de précaution pragmatique ». Il ajoute qu’à mesure que l’inflation commence à baisser, « l’impact du coût élevé du crédit commence à recevoir davantage d’attention ». Maintenir des taux trop élevés pendant trop longtemps pourrait signifier que l’inflation chuterait trop et « emporterait la croissance avec elle ».
Dans sa déclaration préparée pour la conférence de presse, Lagarde a déclaré qu’après cinq trimestres de stagnation, l’économie était à nouveau en croissance, même si le secteur manufacturier clé ne se stabilisait qu’à un « niveau bas ».
Les risques pour la croissance étaient « équilibrés à court terme, mais restent orientés à la baisse à moyen terme » et « une économie mondiale plus faible ou une escalade des tensions commerciales entre les principales économies pèseraient sur la croissance de la zone euro ».
Lagarde n’a pas précisé la Source de ces tensions, qui proviennent de la guerre économique menée par les États-Unis contre la Chine et de l’exigence de Washington que l’Europe se joigne à eux pour imposer des droits de douane et d’autres restrictions à la Chine dans le domaine des technologies vertes, comme les véhicules électriques.
Les inquiétudes concernant l’économie mondiale ne sont pas déplacées. L’Europe stagne pratiquement, tout comme le Royaume-Uni et le Japon. En Chine, pays qui a apporté un soutien crucial à l’économie mondiale depuis la crise financière mondiale de 2008, l’objectif officiel de croissance du gouvernement de Xi Jinping est à peine supérieur à 5 %, le taux le plus bas depuis plus de 30 ans. années.
Mais si la BCE a décidé d’assouplir sa politique monétaire « restrictive » afin de fournir des mesures de relance limitées, elle ne l’abandonnera en aucun cas, comme Lagarde l’a clairement indiqué lors de sa conférence de presse.
Lorsqu’on lui a demandé si cette décision marquait le début d’une série de baisses de taux ou s’il s’agissait d’un phénomène « ponctuel », elle a répondu : « Je ne peux pas confirmer qu’il s’agit bien du processus de réduction en cours. Il y a de bonnes chances, mais cela dépendra des données ; et ce qui est très incertain, c’est la rapidité avec laquelle nous avancerons et combien de temps cela prendra.
Après la réunion, le Temps Financier a rapporté que « plusieurs membres » du conseil des gouverneurs ont déclaré qu’une nouvelle baisse des taux en juillet semblait peu probable « en raison de la récente augmentation de l’inflation et de la croissance des salaires ».
La donnée la plus importante que la BCE prendra en compte est le niveau des augmentations de salaires, auquel Lagarde a fait référence à plusieurs reprises.
Dans ses remarques préparées, elle a noté que « l’inflation intérieure reste élevée », tandis que les salaires continuent « d’augmenter à un rythme élevé, rattrapant l’inflation passée ». En réalité, les augmentations de salaires sont bien inférieures à la hausse des prix, qui a réduit le niveau de vie des travailleurs, en Europe et dans le monde.
Interrogée sur les données salariales qui montraient des niveaux de salaires en hausse, elle a déclaré que la personne qui avait posé la question avait « tout à fait raison de me ramener aux salaires, car ils sont très importants dans un marché du travail tendu lorsqu’il s’agit de services », et que les salaires étaient la cause de la hausse des coûts dans les services. cette zone.
En mai, la Bundesbank [banque centrale allemande]dont les représentants sont considérés comme les plus virulents, a déclaré que les salaires en Allemagne avaient augmenté plus rapidement que prévu et qu’il existait des “risques pour le processus de désinflation”, ce qui pourrait signifier que “une forte pression sur les prix des matières premières et des services pourrait durer plus longtemps”.
En réponse à la question de savoir si, à la lumière de cette décision, prise dans des conditions où les dernières données montraient une hausse des prix, « certains pourraient avoir l’impression que la BCE ne prend plus assez au sérieux la lutte contre l’inflation », a déclaré Lagarde. La BCE a pris la lutte contre l’inflation « très au sérieux ».
La hausse des taux d’intérêt constitue une modération de la position restrictive de la banque centrale, a-t-elle déclaré. « Et nous continuerons à être restrictifs aussi longtemps qu’il le faudra pour ramener l’inflation à 2 % en temps voulu. N’en doutez pas.
Mais dans des conditions où les taux d’intérêt américains restent élevés, l’une des conséquences de cette décision sera de faire baisser la valeur de l’euro et d’augmenter les prix des importations dans la zone euro, ce qui aura tendance à augmenter le taux d’inflation.
Il est encore trop tôt pour le dire, mais la divergence entre les banques centrales des États-Unis et d’autres banques centrales – la banque centrale canadienne a réduit son taux après les banques centrales du Brésil, du Mexique, de la Suisse et de la Suède – pourrait entraîner des turbulences sur les marchés des changes, où le Le yen japonais et le renminbi chinois subissent déjà d’importantes pressions à la baisse.
(Article publié en anglais le 8 juin 2024)
