La Fed dans la ligne de mire de Trump s’il est élu

Lorsqu’il était président, Donald Trump critiquait sans relâche la Réserve fédérale et Jerome Powell, son président. Alors qu’il se présente à nouveau aux élections, son bilan soulève une question à Wall Street : que signifierait un deuxième mandat de Trump pour la Fed ?


Publié à 1h12

Mis à jour à 7h00

Jeanna Smialek

Le New York Times

Trump n’a pas encore de programme détaillé pour la Fed, disent son entourage, mais des conseillers extérieurs se sont penchés sur la question et ont fait des suggestions : certaines mineures, d’autres extrêmes.

Certains alliés de M. Trump ont lancé l’idée de restreindre l’indépendance de la Fed dans la fixation des taux d’intérêt, mais d’autres s’y opposent ; selon des sources proches de l’équipe Trump, un projet aussi radical est peu probable. Donner à la Maison Blanche une quelconque influence sur les taux d’intérêt serait une tâche juridiquement et politiquement délicate, sans parler de l’effet très perturbateur que cela aurait sur les marchés boursiers (que M. Trump a souvent invoqué pour vanter sa présidence).

Mais d’autres domaines de la Fed sont dans la ligne de mire de M. Trump, disent les anciens fonctionnaires de l’administration et les économistes conservateurs.

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PHOTO TOM BRENNER, ARCHIVES DU NEW YORK TIMES

Donald Trump, qui a nommé Jerome Powell président de la Réserve fédérale en 2017, a clairement fait savoir qu’il souhaitait un changement à la tête de la banque centrale américaine s’il était élu le 5 novembre 2024.

M. Trump a l’intention de faire pression à nouveau sur la Fed en la critiquant publiquement, a déclaré Joseph A. LaVorgna, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities America, conseiller informel de la campagne Trump et qui a été économiste en chef du Conseil économique national pour Trump. administration.

S’il est élu, M. Trump aura la possibilité de remplacer M. Powell dès 2026, une possibilité déjà clairement évoquée. Rappelons que M. Powell a été nommé à ce poste par M. Trump, puis reconduit dans ses fonctions par Joe Biden.

Certains collaborateurs de M. Trump l’exhortent à opérer des changements profonds qui pourraient transformer l’institution. Ainsi, la Fed réglemente les grandes banques du pays et M. Trump pourrait assumer davantage de contrôle sur ce processus afin de rendre les règles moins onéreuses pour les institutions financières.

Voici comment M. Trump pourrait agir envers la Réserve fédérale.

Indépendance de la Fed par rapport à la Maison Blanche

La Fed est chargée de contrôler l’inflation : elle augmente les taux d’intérêt pour ralentir la demande et réduire la pression sur les prix. Les locataires de la Maison Blanche préfèrent toujours des taux d’intérêt bas (qui encouragent les gens à emprunter, ce qui soutient l’économie), mais ils n’ont aucune autorité sur les décisions de la Fed.

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PHOTO ROBERTO SCHMIDT, ARCHIVES DE L’AGENCE FRANCE-PRESSE

Le vice-président de la Fed chargé de la supervision bancaire, Michael Barr, constitue une cible plus accessible pour Donald Trump s’il est élu.

Cette indépendance est cruciale : augmenter les taux implique des difficultés économiques à court terme (qui ont coûté la réélection de plusieurs présidents). Mais c’est l’outil clé pour contrôler l’inflation. Des études montrent que l’indépendance de la banque centrale dans ses choix – fondés sur les besoins économiques du pays et non sur les intérêts électoraux du président – ​​produit les meilleurs résultats.

Depuis les années 1990, les présidents ont généralement évité de commenter les décisions de la Fed, par respect pour son indépendance.

Mais M. Trump a régulièrement critiqué la Fed pour des taux d’intérêt qu’il jugeait trop élevés, qualifiant ses 12 membres de « têtes de bois » et M. Powell, en particulier, d’« ennemi ».

Il semble que ce film sera rejoué si M. Trump est élu : en fait, il dit déjà que toute baisse des taux avant les élections serait un stratagème politique pour aider les démocrates à rester au pouvoir. Il a dit la même chose avant les élections de 2016, puis a appelé à une baisse des taux d’intérêt une fois au pouvoir.

Il serait difficile d’imposer les taux à la Fed

Durant son mandat, M. Trump a constaté l’inefficacité de ses détracteurs. Elles n’ont fait qu’agacer les membres de la Fed, qui les ont ignorés en public et ont réduit les taux bien moins que ce que le président exigeait.

Mais voici la grande question : M. Trump ira-t-il plus loin cette fois-ci et tentera-t-il de contrôler directement la Fed ?

Son site Internet de campagne parle de placer les agences indépendantes sous contrôle présidentiel (en promettant de « remettre à leur place des bureaucrates non élus »), mais ne nomme pas la Fed.

Selon les experts en droit public, la Maison Blanche aurait sans doute du mal à dicter ses taux à la Fed sans passer par le Congrès pour légiférer. Russell T. Vought, qui dirigeait le Bureau de la gestion et du budget à la Maison Blanche de Trump, a reconnu cette réalité dans une interview avec le New York Times en juillet.

Licencier Jerome Powell serait délicat

La Maison Blanche peut cependant influencer indirectement la politique monétaire en les nommant lorsque les gouverneurs membres du conseil d’administration de la Fed démissionnent ou arrivent à la fin de leur mandat. Ces responsables représentent sept des douze voix sur la politique de taux d’intérêt de la Fed. De plus, le président, le vice-président et le vice-président chargé de la supervision bancaire sont tous des gouverneurs nommés par la Maison Blanche.

Aucun de ces postes n’est vacant, avec seulement deux mandats de gouverneur expirant d’ici fin 2028. Le mandat de M. Powell court jusqu’en 2026, mais M. Trump a déjà envisagé de le licencier. Passera-t-il à l’action s’il est réélu ?

Début 2018, M. Trump s’est plaint du « manque de loyauté » de M. Powell et a envisagé de le licencier, avant d’être informé que cela poserait des problèmes juridiques. En 2020, il a lancé l’idée de retirer M. Powell de la présidence de la Fed et de le maintenir au conseil d’administration en tant que simple gouverneur, mais il n’a pas donné suite.

Certains collaborateurs actuels de M. Trump affirment que le licenciement de M. Powell reste une option, mais d’autres préviennent qu’elle n’a pas de précédent et qu’elle serait probablement contestée devant les tribunaux.

Par ailleurs, M. Powell sera très utile comme bouc émissaire si l’inflation reste élevée, note M. LaVorgna : “Je ne vois aucun avantage à remplacer le président de la Fed”, a-t-il déclaré. Même s’il n’y avait pas de problème juridique. »

Une exception : la réglementation bancaire

Il semble y avoir une exception à l’ordre du jour : la réglementation bancaire de la Fed.

L’année dernière, M. Vought a déclaré qu’au minimum, les fonctions de régulation de la Fed devraient être soumises à un examen par la Maison Blanche.

Les républicains remettent de plus en plus en question l’indépendance de la Fed – et de son président – ​​en matière de réglementation bancaire.

Christina Parajon Skinner, experte en droit bancaire à l’Université de Pennsylvanie, a récemment soutenu que le vice-président de la Fed chargé de la supervision bancaire peut être démis de ses fonctions par simple décret du président, car son rôle n’est pas structuré comme celui du Président de la Fed.

Or, celui qui occupe actuellement ce poste, Michael Barr, verra son mandat expirer en 2026. Si M.moi Skinner a raison, M. Trump pourrait le remplacer plus tôt.

Elle dément « certaines spéculations » selon lesquelles M. Trump aurait l’intention de réduire l’indépendance monétaire de la Fed, mais elle estime que « la régulation financière est un élément sur lequel l’administration aimerait faire pivoter » si M. Trump le faisait. pris.

Cet article a été publié dans le New York Times.

Lire cet article dans sa version originale (en anglais ; abonnement requis)

 
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